財(cái)經(jīng)事件

1、國新辦舉行新聞發(fā)布會(huì)，工信部介紹一季度工業(yè)和信息化發(fā)展情況并答記者問。發(fā)布會(huì)要點(diǎn)包括：①全力推進(jìn)人工智能賦能新型工業(yè)化②有序推進(jìn)首批增值電信業(yè)務(wù)開放試點(diǎn)，吸引更多外資企業(yè)在我國投資經(jīng)營電信業(yè)務(wù)③著重抓好“產(chǎn)業(yè)升級(jí)、市場升質(zhì)、消費(fèi)升溫”，助力提振消費(fèi)④加強(qiáng)數(shù)字化轉(zhuǎn)型、引才育才、投融資等服務(wù)，支撐中小企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展⑤出臺(tái)機(jī)械、汽車、電子裝備等行業(yè)新一輪穩(wěn)增長方案⑥加速工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)與人工智能深度融合。

2、美國貿(mào)易代表辦公室宣布對(duì)我國物流、海事和造船領(lǐng)域301調(diào)查的最終措施。18日、19日，我商務(wù)部及多家行業(yè)協(xié)會(huì)密集發(fā)聲：敦促美方立即糾正錯(cuò)誤做法！商務(wù)部新聞發(fā)言人表示，美方措施充分暴露出其單邊主義、保護(hù)主義政策本質(zhì)，是典型的非市場做法，具有明顯的歧視性色彩，嚴(yán)重?fù)p害中國企業(yè)正當(dāng)權(quán)益，嚴(yán)重?cái)_亂全球產(chǎn)供鏈穩(wěn)定，嚴(yán)重違反世貿(mào)組織規(guī)則，嚴(yán)重破壞以規(guī)則為基礎(chǔ)的多邊貿(mào)易體制和國際經(jīng)貿(mào)秩序。

3、特朗普政府近期關(guān)稅政策給美國許多本土小企業(yè)造成了嚴(yán)重沖擊，甚至面臨破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)。PNC金融服務(wù)集團(tuán)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家格斯·福徹表示，美國本土小企業(yè)的利潤空間通常很小，轉(zhuǎn)嫁額外成本能力低，并且資金獲得渠道有限，這使得小企業(yè)更容易受到外部威脅的影響。

4、德國經(jīng)濟(jì)研究所發(fā)布的研究報(bào)告顯示，未來四年內(nèi)，美國“對(duì)等關(guān)稅”措施可能令德國損失2900億歐元、歐盟損失1.1萬億歐元。美國所謂“對(duì)等關(guān)稅”措施帶來全球貿(mào)易戰(zhàn)風(fēng)險(xiǎn)，將對(duì)全球經(jīng)濟(jì)造成廣泛負(fù)面影響。

※ 股指國債

股指期貨

A股主要指數(shù)上周窄幅震蕩，除上證指數(shù)外均錄得小幅下跌。四期指表現(xiàn)分化，大盤藍(lán)籌股強(qiáng)于中小盤股。上周，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)密集公布，一季度國民經(jīng)濟(jì)開局良好，但由于市場此前部分反映在價(jià)格中，加上月底政治局會(huì)議即將召開，市場情緒相對(duì)謹(jǐn)慎。上周，市場成交活躍度較前一周萎縮，周五成交額跌破萬億水平。國內(nèi)方面，經(jīng)濟(jì)基本面，一季度國內(nèi)經(jīng)濟(jì)開局良好，GDP同比增長5.4%，3月份，規(guī)上工業(yè)增加值、社零、固投、出口同比增速均較上月明顯加快。此前公布的金融數(shù)據(jù)顯示，3月份M1-M2剪刀差明顯收窄，背后或反映出居民消費(fèi)和企業(yè)投資意愿有一定好轉(zhuǎn)。個(gè)股方面，近期上市公司大量宣布回購增持計(jì)劃，同時(shí)已披露年報(bào)的公司中擬進(jìn)行分紅的公司占比超七成。整體來看，在關(guān)稅擾動(dòng)影響退去后，權(quán)益市場將重新聚焦國內(nèi)，目前市場量能明顯減少，在一定程度上反映投資者在政策真空期下的觀望態(tài)度，在增量資金尚未進(jìn)場的背景下，股指短期預(yù)計(jì)維持震蕩。策略上，建議暫時(shí)觀望。

國債期貨

上周國債現(xiàn)券收益率走弱，到期收益率1-7Y收益率上行0.5-4.5bp左右，10Y、30Y收益率上行2-3bp左右至1.65%、1.87%；國債期貨集體收跌，國債期貨短弱長強(qiáng)，TS、TF 主力合約分別下跌0.20%、0.16%，T、TL主力合約分別上漲0.07%、0.14%。央行持續(xù)凈回籠，DR007加權(quán)利率下行至1.68%。國內(nèi)基本面端，3月制造業(yè)與服務(wù)業(yè)PMI均處于擴(kuò)張區(qū)間且環(huán)比上行顯示經(jīng)濟(jì)邊際改善，失業(yè)率環(huán)比改善，價(jià)格數(shù)據(jù)仍偏弱，CPI同比下降0.1%，PPI同比下降2.5%；金融數(shù)據(jù)小幅超預(yù)期，政府債支撐社融，私人部門融資意愿仍需提振；政策前置發(fā)力提振內(nèi)需下經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)強(qiáng)勁，社零、固投、工增小幅超預(yù)期。海外方面，美3月PMI小幅回落，非農(nóng)增長、CPI、PPI、社零數(shù)據(jù)均不及預(yù)期。策略方面，當(dāng)前市場或已短期消化關(guān)稅沖擊，避險(xiǎn)情緒有所緩解，后續(xù)債市的關(guān)注點(diǎn)可能會(huì)再次從短期關(guān)稅的情緒面回歸至國內(nèi)基本面壓力。穩(wěn)增長需求支撐中長期利率中樞繼續(xù)下行，二季度或是貨幣寬松的兌現(xiàn)窗口，降準(zhǔn)可能優(yōu)先于降息。近期債市強(qiáng)力修復(fù)行情或透支寬松與避險(xiǎn)情緒，市場分歧預(yù)期加劇。十年債1.6%的重要利率關(guān)口近兩周交易日迎來較大拋壓，注意月底政治局會(huì)議是否釋放增量信息，短期10年國債收益率或維持1.6%至1.75%區(qū)間震蕩。

美元/在岸人民幣

周五晚間在岸人民幣兌美元收?qǐng)?bào)7.2995，較前一交易日貶值5個(gè)基點(diǎn)。當(dāng)日人民幣兌美元中間價(jià)報(bào)7.2069，調(diào)升16個(gè)基點(diǎn)。最新數(shù)據(jù)顯示，美國總統(tǒng)特朗普的關(guān)稅政策反復(fù)無常，加劇市場對(duì)貿(mào)易緊張局勢的擔(dān)憂，4月份美國消費(fèi)者信心急劇惡化，錄得50.8，遠(yuǎn)低于前值57及預(yù)期值54.5，而12個(gè)月通脹預(yù)期飆升至1981年以來的最高水平，從前值的5%升至6.7%。與此同時(shí)，歐佩克月報(bào)將2025年全球經(jīng)濟(jì)增長預(yù)測由3.1%下調(diào)至3%，將2025年美國經(jīng)濟(jì)增長預(yù)測由2.4%下調(diào)至2.1%，也代表著對(duì)美信心回落。國內(nèi)端，4月18日、19日，我國物流與采購聯(lián)合會(huì)發(fā)布關(guān)于反對(duì)美對(duì)華物流、海事和造船領(lǐng)域301調(diào)查措施的聲明，強(qiáng)烈反對(duì)美方以301調(diào)查為由對(duì)中國物流、海事、造船領(lǐng)域采取的限制措施?？偟膩砜矗唐谌嗣駧艃睹涝獏R率在出口預(yù)期惡化、避險(xiǎn)需求上升、資本外流的影響下波動(dòng)加劇，市場情緒為主導(dǎo)；長期則需關(guān)注中國內(nèi)需擴(kuò)大、產(chǎn)業(yè)鏈升級(jí)。后續(xù)需持續(xù)關(guān)注關(guān)稅政策及相關(guān)產(chǎn)業(yè)政策。

美元指數(shù)

截止4月18日，美元指數(shù)跌0.2%報(bào)99.2286，周跌0.54%。非美貨幣漲跌不一，歐元兌美元漲0.27%報(bào)1.1394，周漲0.31%；英鎊兌美元漲0.2%報(bào)1.3295，周漲1.61%；美元兌日元跌0.2%報(bào)142.1845，周跌0.93%。

特朗普激進(jìn)關(guān)稅政策的預(yù)期反復(fù)引發(fā)投資者拋售美元相關(guān)資產(chǎn)，美元指數(shù)延續(xù)跌勢并徘徊于三年內(nèi)低位。上周初因消費(fèi)電子產(chǎn)品關(guān)稅暫時(shí)豁免的消息雖一度緩解市場恐慌情緒，但半導(dǎo)體關(guān)稅細(xì)則的表態(tài)重新點(diǎn)燃政策不確定性。此前CPI數(shù)據(jù)意外放緩?fù)苿?dòng)降息預(yù)期小幅回升，但鮑威爾警告關(guān)稅的通脹壓力及可持續(xù)性，使美聯(lián)儲(chǔ)維持鷹派觀望立場。經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)喜憂參半，3月零售銷售超預(yù)期增長主要受關(guān)稅前搶購行為驅(qū)動(dòng)，而工業(yè)產(chǎn)出下滑及費(fèi)城聯(lián)儲(chǔ)制造業(yè)指數(shù)跌至一年低點(diǎn)則顯示經(jīng)濟(jì)動(dòng)能減弱。盡管勞動(dòng)力市場仍保持一定韌性，但關(guān)稅實(shí)際影響尚未傳導(dǎo)至消費(fèi)端，后續(xù)仍有企業(yè)利潤下滑及失業(yè)率上升的風(fēng)險(xiǎn)，疊加美元信用風(fēng)險(xiǎn)上升引發(fā)的儲(chǔ)備貨幣地位松動(dòng)，美元指數(shù)維持震蕩偏弱格局。

美歐貿(mào)易緊張局勢抑制經(jīng)濟(jì)信心，3月歐元區(qū)CPI符合預(yù)期但經(jīng)濟(jì)景氣指數(shù)大幅下挫。歐洲央行如期降息25個(gè)基點(diǎn)至2.25%，拉加德表態(tài)顯示歐元區(qū)正面臨關(guān)稅引發(fā)的需求下行沖擊，關(guān)稅持續(xù)沖擊或推動(dòng)后續(xù)降息進(jìn)程。日本央行維持鷹派基調(diào)，植田和男多次強(qiáng)調(diào)美國關(guān)稅對(duì)經(jīng)濟(jì)的下行風(fēng)險(xiǎn)，在通脹持續(xù)升溫背景下暗示可能保持加息節(jié)奏。日元受益于避險(xiǎn)需求及貨幣政策預(yù)期差異持續(xù)走強(qiáng)，傳統(tǒng)避險(xiǎn)貨幣的走強(qiáng)進(jìn)一步壓制美元指數(shù)反彈空間。

集運(yùn)指數(shù)(歐線)

上周集運(yùn)指數(shù)（歐線）期貨價(jià)格集體下行，主力合約收跌14.45%，其余合約收跌1-5%不等。最新SCFIS歐線結(jié)算運(yùn)價(jià)指數(shù)為1402.35，較上周回落20.07點(diǎn)，環(huán)比下行1.4%。美國總統(tǒng)特朗普在社交媒體上表示，沒有任何國家能夠因?yàn)閷?duì)美國實(shí)行不公平的貿(mào)易逆差和非貨幣性關(guān)稅壁壘而“逃脫懲罰”；并沒有宣布任何“關(guān)稅豁免”，它們只是被歸入了不同的關(guān)稅“類別”；正在關(guān)注半導(dǎo)體和整個(gè)電子供應(yīng)鏈。此番發(fā)言或?qū)е旅绹唐愤M(jìn)口減少，海運(yùn)需求隨之下調(diào)。同時(shí)，歐元區(qū)3月制造業(yè)PMI持續(xù)位于收縮區(qū)間，尤其是德國作為歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)引擎，其制造業(yè)的持續(xù)低迷可能對(duì)歐元區(qū)整體經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇構(gòu)成壓力，同時(shí)通脹壓力依然存在，經(jīng)濟(jì)持續(xù)承壓。綜上，中美加征關(guān)稅所引發(fā)的恐慌避險(xiǎn)情緒或在短期內(nèi)主導(dǎo)市場，導(dǎo)致集運(yùn)指數(shù)（歐線）期貨波動(dòng)幅度加劇，而中長期則取決于全球經(jīng)濟(jì)韌性以及出口替代效應(yīng)。若中歐貿(mào)易量增加，或美國對(duì)歐洲加征關(guān)稅稅率優(yōu)于預(yù)期，遠(yuǎn)月期價(jià)表現(xiàn)或好于近月合約。建議投資者謹(jǐn)慎為主，注意操作節(jié)奏及風(fēng)險(xiǎn)控制，后續(xù)需密切關(guān)注美國對(duì)歐相關(guān)政策及中歐外貿(mào)數(shù)據(jù)。

中證商品期貨指數(shù)

4月18日中證商品期貨價(jià)格指數(shù)跌0.19%報(bào)1363.94，呈窄幅震蕩態(tài)勢；最新CRB商品價(jià)格指數(shù)漲1.26%。周五晚間國內(nèi)商品期貨夜盤收盤，能源化工品普遍上漲，PTA漲1.58%，甲醇漲1.24%，原油漲0.33%，玻璃跌1.23%。黑色系漲跌不一，鐵礦石漲0.35%。農(nóng)產(chǎn)品多數(shù)上漲，豆粕漲0.66%?；窘饘贊q跌不一，滬鋁漲0.43%，滬銅跌0.12%，滬鎳跌0.48%。貴金屬漲跌互現(xiàn)，滬金漲0.36%，滬銀跌0.07%。

海外方面，受到通脹下行和經(jīng)濟(jì)放緩的影響近期美元指數(shù)持續(xù)走弱。國內(nèi)方面，經(jīng)濟(jì)基本面，一季度國內(nèi)經(jīng)濟(jì)開局良好，GDP同比增長5.4%，3月份，規(guī)上工業(yè)增加值、社零、固投、出口同比增速均較上月明顯加快。此前公布的金融數(shù)據(jù)顯示，3月份M1-M2剪刀差明顯收窄，背后或反映出居民消費(fèi)和企業(yè)投資意愿有一定好轉(zhuǎn)。具體來看，貿(mào)易沖突出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，同時(shí)OPEC國家計(jì)劃更大幅度減產(chǎn)，推動(dòng)油價(jià)進(jìn)一步反彈；金屬方面，國內(nèi)需求復(fù)蘇力度偏弱，黑色系整體表現(xiàn)不佳，在美元持續(xù)走軟，貿(mào)易沖突緩和的背景下，有色走高，貴金屬受累于投資者獲利了結(jié)自歷史高位回落，但長期仍具備上漲潛力；農(nóng)產(chǎn)品方面，受到國內(nèi)關(guān)稅反制的影響，部分進(jìn)口依存度較大的品種進(jìn)口成本預(yù)計(jì)增加，對(duì)價(jià)格起到支撐。整體來看，貿(mào)易戰(zhàn)帶來的緊張局勢出現(xiàn)緩解，市場情緒得到修復(fù)，加上美國通脹下行，為美聯(lián)儲(chǔ)降息提供可能，美元指數(shù)近期持續(xù)走弱，支撐商品價(jià)格。但需警惕后續(xù)特朗普關(guān)稅政策的再度反轉(zhuǎn)。

※ 農(nóng)產(chǎn)品

豆一

周五夜盤豆一2505合約下跌0.7%。國產(chǎn)豆方面，主產(chǎn)區(qū)的基層余糧見底，貿(mào)易商和農(nóng)戶挺價(jià)情緒較強(qiáng)。同時(shí)，黑龍江儲(chǔ)備大豆拍賣場次減少，成交率和成交價(jià)格雙雙上升，進(jìn)一步強(qiáng)化了市場對(duì)后期供應(yīng)趨緊的預(yù)期。此外，中美貿(mào)易摩擦進(jìn)一步升級(jí)，推高進(jìn)口大豆成本，支撐國內(nèi)大豆價(jià)格走強(qiáng)。但市場對(duì)現(xiàn)貨價(jià)格偏高接受度較低，購銷清淡，交易不活躍，以及預(yù)計(jì)大豆到港量顯著增加，供應(yīng)充裕。因此，國產(chǎn)大豆預(yù)計(jì)震蕩運(yùn)行。

豆二

周五夜盤豆二2509合約上漲0.72%。美國農(nóng)業(yè)部預(yù)計(jì)，2025年美國農(nóng)戶將種植低于市場預(yù)期，USDA月報(bào)顯示，美國大豆期末庫存下降，數(shù)據(jù)偏利好，對(duì)CBOT大豆有一定支撐。但巴西大豆收割進(jìn)度超九成，季節(jié)性供應(yīng)壓力或增大?？傮w而言，巴西大豆上市拖累大豆行情，但下方有成本支撐，預(yù)計(jì)跌幅有限，豆二或以震蕩運(yùn)行為主。

豆粕

周五夜盤豆粕2509合約上漲0.66%。前期由于大豆階段性供應(yīng)短缺，開機(jī)率處于較低水平，油廠豆粕庫存加速降庫，不過隨著巴西大豆豐產(chǎn)且逐步到港，國內(nèi)進(jìn)口大豆數(shù)量顯著增加，油廠大豆庫存充足，開機(jī)率提升，豆粕庫存趨增。需求端，下游飼料企業(yè)前期庫存較低，存在一定的補(bǔ)庫需求，成交大幅提升，支撐豆粕價(jià)格。整體而言，關(guān)稅摩擦提振遠(yuǎn)期豆粕價(jià)格，但遠(yuǎn)期豆粕庫存趨增，預(yù)計(jì)以豆粕震蕩運(yùn)行為主。

豆油

周五夜盤豆油2509合約上漲0.05%。由于4月上旬大豆到港量偏低，油廠開機(jī)率偏低，壓榨產(chǎn)能較少，豆油以去庫為主，不過隨著巴西大豆豐產(chǎn)并逐步到港，國內(nèi)進(jìn)口大豆數(shù)量預(yù)計(jì)增加，油廠大豆庫存充足，開機(jī)率上升，導(dǎo)致豆油庫存趨增。同時(shí)受美國關(guān)稅政策影響，推高國內(nèi)進(jìn)口大豆成本，豆油存在一定的成本支撐，但受美國對(duì)全球加征關(guān)稅，引發(fā)全球經(jīng)濟(jì)下行擔(dān)憂，國際油價(jià)大幅下跌拖累油脂市場，以及棕櫚油產(chǎn)量逐步恢復(fù)，庫存狀態(tài)拐點(diǎn)出現(xiàn)。因此在多重因素影響下，豆油價(jià)格預(yù)計(jì)以震蕩運(yùn)行為主。

棕櫚油

馬來西亞BMD毛棕櫚油07月合約期價(jià)周五收跌0.72%,隔夜棕櫚油2509合約下跌0.12%。從高頻數(shù)據(jù)來看，產(chǎn)地進(jìn)入增產(chǎn)季，馬來西亞產(chǎn)量延續(xù)回升，后期隨著產(chǎn)量逐漸恢復(fù)，供應(yīng)趨緊或有所緩解，庫存拐點(diǎn)出現(xiàn)。據(jù)馬來西亞棕櫚油壓榨商協(xié)會(huì)（SPPOMA）最新數(shù)據(jù)顯示，2025年4月1-15日馬來西亞棕櫚鮮果串單產(chǎn)增加3.34%，出油率提高0.12%，棕櫚油產(chǎn)量增加3.97%。從國內(nèi)情況來看，外商報(bào)價(jià)持續(xù)下調(diào)，進(jìn)口成本下降，國內(nèi)進(jìn)口利潤大幅修復(fù)，遠(yuǎn)月買船開始活躍。綜合來看，短期內(nèi)棕櫚油在增產(chǎn)的壓力下預(yù)計(jì)震蕩偏弱運(yùn)行。后期關(guān)注產(chǎn)地產(chǎn)量、庫存以及進(jìn)出口需求情況。

菜油

洲際交易所（ICE）油菜籽期貨周五休市。隔夜菜油2509合約收漲0.19%。加拿大和墨西哥因《北美自由貿(mào)易協(xié)定》而被豁免于新關(guān)稅，油菜籽出口暫時(shí)未受影響。近期油菜籽整體呈現(xiàn)回漲狀態(tài)，成本傳導(dǎo)下，支撐國內(nèi)菜油價(jià)格。其它方面，棕櫚油產(chǎn)地后期步入季節(jié)性增產(chǎn)季，棕櫚油承壓。不過，美國政府暫停對(duì)大多數(shù)國家商品征收關(guān)稅90天，市場情緒好轉(zhuǎn)。國內(nèi)方面，一季度菜籽進(jìn)口到港量下滑，菜油供應(yīng)端壓力減弱。且加菜油的進(jìn)口成本提升，限制后期進(jìn)口量。不過，庫存持續(xù)攀升，繼續(xù)牽制市場價(jià)格。菜油市場呈現(xiàn)短期供應(yīng)寬松但長期不確定性較大。盤面來看，隔夜菜油震蕩收漲，市場波動(dòng)加劇，短線參與為主。

菜粕

芝加哥交易所（CBOT）大豆期貨周五休市。隔夜菜粕2509合約收漲1.08%。農(nóng)業(yè)咨詢機(jī)構(gòu)AgRural稱，截止4月3日，巴西中南部地區(qū)2024/25年度大豆收割完成87%，且阿根廷大豆也步入收割期，南美豐產(chǎn)逐步兌現(xiàn)，對(duì)國際豆價(jià)持續(xù)施壓。不過，USDA將美國2024/25年度大豆期末庫存預(yù)估下調(diào)至3.75億蒲式耳，低于上月預(yù)估的3.8億蒲式耳。且USDA每周作物生長報(bào)告顯示，美豆開局種植進(jìn)度略顯緩慢。國內(nèi)方面，隨著4月中下旬巴西大豆集中到港，對(duì)豆粕市場價(jià)格形成壓制。菜粕自身而言，我國對(duì)加拿大菜油粕加征100%的關(guān)稅，顯著抬升進(jìn)口成本，而加拿大菜粕進(jìn)口依存度較高，后期菜粕供應(yīng)大概率趨緊。不過，近期新增印度菜粕進(jìn)口，加之短期庫存壓力相對(duì)較高，對(duì)菜粕市場價(jià)格形成壓制。盤面來看，隔夜菜粕震蕩略有走高，市場波動(dòng)加劇，短線參與為主。

玉米

芝加哥交易所（CBOT）玉米期貨周五休市。隔夜玉米2507合約收跌0.52%。中美關(guān)稅爭端持續(xù)升級(jí)，幾乎切斷了貿(mào)易可能性，對(duì)國內(nèi)玉米價(jià)格有一定的利好作用。且USDA將美國2024/25年度玉米期末庫存預(yù)估從上月的15.4億蒲式耳下調(diào)至14.65億蒲式耳，低于市場預(yù)估，報(bào)告略有利好。國內(nèi)方面，東北產(chǎn)區(qū)種植戶忙于春耕，基層潮糧基本收購?fù)戤?，企業(yè)陸續(xù)以收購干糧為主，貿(mào)易商挺價(jià)心態(tài)較穩(wěn)，低價(jià)出庫意向一般。深加工利潤轉(zhuǎn)差，加工企業(yè)庫存高企，企業(yè)采購心態(tài)偏淡，養(yǎng)殖利潤不佳，飼企庫存普遍較高，市場成交偏清淡。華北黃淮產(chǎn)區(qū)基層余糧不足一成，貿(mào)易商逢高出售糧源，出貨積極性一般，下游需求疲軟，產(chǎn)品走貨整體速度偏慢，加工企業(yè)虧損壓力明顯增加，廠門到貨量基本能夠滿足企業(yè)生日常產(chǎn)需求，收購價(jià)格整體穩(wěn)定。盤面來看，近日期價(jià)總體偏弱震蕩，短線參與為主。

淀粉

隔夜淀粉2507合約收跌0.76%。近期玉米淀粉供需表現(xiàn)偏弱，行業(yè)利潤持續(xù)虧損，玉米淀粉企業(yè)開機(jī)率持續(xù)下降。但近期玉米淀粉下游需求不佳，疊加受到木薯淀粉替代影響，下游實(shí)際消化能力有限，行業(yè)庫存保持高位。截至4月16日，全國玉米淀粉企業(yè)淀粉庫存總量138.3萬噸，較上周下降1.10萬噸，周降幅0.79%，月增幅1.47%；年同比增幅11.80%。盤面來看，近日淀粉期價(jià)隨玉米偏弱震蕩，短線參與為主。

生豬

供應(yīng)端，母豬產(chǎn)能處于增加趨勢，中期供應(yīng)端存在壓力，不過短時(shí)間二育積極入場以及養(yǎng)殖端扛價(jià)惜售，緩沖供應(yīng)壓力。需求端，上周屠宰廠開工率上升趨勢受阻，不過臨近五一假期，后期終端需求或有所好轉(zhuǎn)?？傮w來說，二育市場以及節(jié)前需求有望改善，支持現(xiàn)貨價(jià)格平穩(wěn)波動(dòng)，預(yù)計(jì)短期生豬盤面震蕩略偏強(qiáng)運(yùn)行，不過中期供應(yīng)壓力猶存，上方空間謹(jǐn)慎看待，關(guān)注標(biāo)肥價(jià)差、出欄情況以及出欄重量。

雞蛋

目前蛋雞存欄量處于高位，前期補(bǔ)欄的蛋雞新開產(chǎn)逐步上量，雞蛋供應(yīng)比較充足。不過，五一假期臨近，市場需求增加。且近期豬肉價(jià)格有所上漲，帶動(dòng)禽肉價(jià)格走高，雞蛋作為替代品的消費(fèi)需求也相應(yīng)增加，進(jìn)一步支撐了蛋價(jià)，現(xiàn)貨價(jià)格低位有所回升。另外，中美關(guān)稅政策影響，飼料原料價(jià)格上漲對(duì)雞蛋成本有支撐。盤面來看，在現(xiàn)貨價(jià)格回升提振下，近月合約有所走強(qiáng)，明顯強(qiáng)于遠(yuǎn)月，市場波動(dòng)率增加，短期暫且觀望。

蘋果

山東產(chǎn)區(qū)找貨客商數(shù)量增加，部分炒貨客商介入收購帶動(dòng)交易熱度升溫，低價(jià)貨源交易順暢，好貨少量開始動(dòng)銷，價(jià)格維持穩(wěn)硬態(tài)勢。截至2025年4月16日，全國主產(chǎn)區(qū)蘋果冷庫庫存量為354.56萬噸，環(huán)比上周減少44.06萬噸，去庫同比繼續(xù)加快，處于近五年低值。本周山東產(chǎn)區(qū)庫容比為29.64%，較上周減少2.55%，去庫同比去年略快。周內(nèi)山東產(chǎn)區(qū)低價(jià)貨源交易順暢，好貨少量開始動(dòng)銷，備貨及補(bǔ)貨客商較多，少量有炒貨現(xiàn)象。本周山東產(chǎn)區(qū)庫容比為29.64%，較上周減少2.55%，去庫同比去年略快。周內(nèi)山東產(chǎn)區(qū)低價(jià)貨源交易順暢，好貨少量開始動(dòng)銷，備貨及補(bǔ)貨客商較多，少量有炒貨現(xiàn)象。

紅棗

銷區(qū)走貨一般，庫存處在近幾年的相對(duì)高位，豐產(chǎn)還是對(duì)市場有一定的壓力。據(jù)Mysteel農(nóng)產(chǎn)品調(diào)研數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)本周36家樣本點(diǎn)物理庫存在10521噸，較上周減少134噸，環(huán)比減少1.26%，同比增加51.27%，本周樣本點(diǎn)庫存小幅下降。隨著天氣轉(zhuǎn)暖，各地冷庫入庫量增加目前庫存已趨于飽和。由于現(xiàn)貨價(jià)格處于相對(duì)低位水平疊加存儲(chǔ)成本的增加，內(nèi)地持貨商未出現(xiàn)大幅讓利出貨現(xiàn)象。銷區(qū)市場整體供應(yīng)充足，購銷氛圍一般，其中優(yōu)質(zhì)好貨及等外品走貨相對(duì)較快。產(chǎn)區(qū)大型企業(yè)拍賣出貨吸引返疆客商增多，當(dāng)前市場供需博弈持續(xù)，價(jià)格波動(dòng)空間有限，建議關(guān)注庫存消化節(jié)奏及新季長勢。

棉花

國際方面，美國種植帶陸續(xù)啟動(dòng)春播工作，播種進(jìn)度慢于去年同期及五年平均水平，德克薩斯州、加利福尼亞州則慢于五年均值;亞利桑那州已完成近三成，略快于正常水平。美國西得克薩斯州有可能出現(xiàn)降雨，將有助于土壤條件。國內(nèi)方面，新疆棉開始播種，部分早播的已經(jīng)開始發(fā)芽。目前紡企訂單情況整體可以支持到4月下旬，但后續(xù)訂單將有所下降，棉紗價(jià)格較之前下降了350-400元/噸，對(duì)紡企造成較大沖擊，部分規(guī)模以上大廠現(xiàn)金流有所趨緊，成品銷售也顯現(xiàn)疲態(tài)，開始采取階段性限產(chǎn)或減產(chǎn)來應(yīng)對(duì)成品有價(jià)少市，但繼續(xù)執(zhí)行降價(jià)跑貨的現(xiàn)象比較稀少。紡企維持剛需補(bǔ)庫，對(duì)于后期心態(tài)趨于謹(jǐn)慎?？傮w棉價(jià)預(yù)計(jì)還是偏弱為主。

白糖

國際方面，巴西地理與統(tǒng)計(jì)研究所(IBGE)在一份報(bào)告中稱，預(yù)計(jì)巴西2025年甘蔗種植面積為927.678萬公頃，較上個(gè)月預(yù)估值上調(diào)0.6%，較上年種植面積增加0.2%，產(chǎn)量預(yù)估為6.99157億噸，較上個(gè)月預(yù)估值下調(diào)1.3%，較上年產(chǎn)量下降1.1%。關(guān)注新榨季巴西的開榨情況。國內(nèi)方面，工業(yè)庫存拐點(diǎn)將至，疊加當(dāng)前進(jìn)口壓力暫緩，糖價(jià)下方存有支撐。不過隨著進(jìn)口利潤窗口打開，后續(xù)到港壓力或較大，供應(yīng)寬松預(yù)期抑制糖價(jià)上方高度。關(guān)注去庫存的節(jié)奏。

花生

供應(yīng)端，進(jìn)口量進(jìn)口高峰期集中在3-5月，預(yù)計(jì)花生到港量或達(dá)到峰值，加上樣本油廠花生庫存處于歷史較高水平，供應(yīng)較為寬松；需求端，貿(mào)易商采購意愿不高，消耗庫存或剛需拿貨為主，部分銷區(qū)市場受產(chǎn)區(qū)價(jià)格支撐；同時(shí)主力油廠陸續(xù)入市采購，釋放積極信號(hào)。另外油脂方面，受美國對(duì)全球加征關(guān)稅，引發(fā)全球經(jīng)濟(jì)下行擔(dān)憂，國際油價(jià)大幅下跌拖累油脂市場，以及棕櫚油在增產(chǎn)的壓力下預(yù)計(jì)震蕩偏弱運(yùn)行。總體來說，在供應(yīng)趨于寬松的格局下，花生價(jià)格承壓運(yùn)行為主。

※ 化工品

原油

市場對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)降息的預(yù)期急劇升溫，美元指數(shù)下跌。俄羅斯、伊拉克等多個(gè)產(chǎn)油國向OPEC+提交補(bǔ)償性減產(chǎn)計(jì)劃，承諾將對(duì)之前超出生產(chǎn)配額的部分進(jìn)行補(bǔ)償性減產(chǎn)，以穩(wěn)定國際原油市場；美國可能進(jìn)一步收緊對(duì)伊朗石油的制裁，同時(shí)美國與胡賽武裝之間的沖突繼續(xù)，中東局勢仍舊趨緊；中方對(duì)原產(chǎn)于美國進(jìn)口商品再加征50%關(guān)稅；OPEC、國際能源署大幅下調(diào)全球原油需求增速，國際原油價(jià)格下跌。技術(shù)上，SC主力合約上方關(guān)注505附近壓力，下方關(guān)注480附近支撐，短線呈現(xiàn)區(qū)間震蕩走勢。操作上，建議短線交易為主。

燃料油

OPEC、國際能源署大幅下調(diào)全球原油需求增速，國際原油價(jià)格下跌。新加坡燃料油市場上漲，低硫與高硫燃料油價(jià)差收窄至67美元/噸。LU主力合約與FU主力合約價(jià)差為481元/噸，較上一交易日下跌3元/噸；國際原油下跌，低高硫期價(jià)價(jià)差走縮，燃料油期價(jià)上漲。前20名持倉方面，F(xiàn)U主力合約多空減倉，凈空單出現(xiàn)增加。技術(shù)上，F(xiàn)U主力合約上方關(guān)注3050附近壓力，下方關(guān)注2900附近支撐，短線呈現(xiàn)偏強(qiáng)震蕩走勢。LU主力合約上方關(guān)注3550附近壓力，下方關(guān)注3400附近支撐，短線呈現(xiàn)區(qū)間震蕩走勢。操作上，短線交易為主。

瀝青

OPEC、國際能源署大幅下調(diào)全球原油需求增速，國際原油價(jià)格下跌。南方地區(qū)間歇迎來雨水天氣，前期集中備貨后下游需求難以消化；山東地區(qū)煉廠供應(yīng)有所減少，部分煉廠轉(zhuǎn)產(chǎn)渣油，下游多剛需謹(jǐn)慎采購；華東地區(qū)主力煉廠間歇生產(chǎn)，整體庫存壓力不大；華北地區(qū)現(xiàn)貨市場價(jià)格下跌，煉廠復(fù)產(chǎn)平穩(wěn)，市場零散剛需拿貨為主。技術(shù)上，BU主力合約上方關(guān)注3450附近壓力，下方關(guān)注3300附近支撐，短線呈現(xiàn)偏強(qiáng)震蕩走勢。操作上，短線交易為主。

LPG

OPEC、國際能源署大幅下調(diào)全球原油需求增速，國際原油價(jià)格下跌。華南液化氣市場上漲，華南煉廠供應(yīng)減少，碼頭庫存有所回落；沙特5月CP下調(diào)，加征關(guān)稅將使美國丙烷的進(jìn)口受到影響，進(jìn)口氣成本上升，港口庫有所去化；華南國產(chǎn)氣價(jià)格環(huán)比上漲，PG主力合約期貨較華南現(xiàn)貨貼水為741左右。LPG主力合約多空減倉，凈空單呈現(xiàn)減少。技術(shù)上，PG主力合約上方關(guān)注4450附近壓力，下方關(guān)注4260附近支撐，短線呈現(xiàn)偏強(qiáng)震蕩走勢，操作上，短線交易為主。

甲醇

近期國內(nèi)甲醇檢修、減產(chǎn)涉及產(chǎn)能產(chǎn)出量多于恢復(fù)涉及產(chǎn)能產(chǎn)出量，整體產(chǎn)量小幅減少。雖部分檢修及降負(fù)荷裝置陸續(xù)恢復(fù)生產(chǎn)，但受長約及前期零售訂單積極執(zhí)行下，內(nèi)地企業(yè)庫存繼續(xù)維持低位。上周外輪卸貨速度維持正常且符合預(yù)期，甲醇港口庫存窄幅累庫，本周外輪到港量環(huán)比或略有減量，而港口需求或有所提升，港口甲醇庫存有望小幅去庫。需求方面，上周陜西蒲城烯烴裝置重啟，但華東斯?fàn)柊钕N裝置停車，國內(nèi)甲醇制烯烴行業(yè)開工率環(huán)比下降。MA2509合約短期建議在2270-2300區(qū)間交易。

塑料

夜盤L2509漲0.46%收于7180元/噸。供應(yīng)端，上周PE產(chǎn)量環(huán)比+1.41%至63.35萬噸，產(chǎn)能利用率環(huán)比+0.67%至83.81%。需求端，上周PE下游開工率環(huán)比-0.88%，同期偏低；其中農(nóng)膜開工率環(huán)比-7.46%。庫存方面，生產(chǎn)企業(yè)庫存環(huán)比+3.41%至49.70萬噸，社會(huì)庫存環(huán)比+0.46%至61.6萬噸，庫存壓力不大。PE后市新增檢修裝置偏少，前期停車裝置陸續(xù)重啟，產(chǎn)量、產(chǎn)能利用率預(yù)計(jì)呈上升趨勢。地膜需求收尾，農(nóng)膜訂單天數(shù)環(huán)比下降；包裝膜需求跟進(jìn)不足，訂單天數(shù)小幅下降。成本方面，OPEC+提出超產(chǎn)補(bǔ)償計(jì)劃，美國對(duì)伊朗、俄羅斯制裁立場延續(xù)，國際油價(jià)預(yù)計(jì)偏強(qiáng)波動(dòng)。LLDPE供需偏弱，只是油價(jià)偏強(qiáng)限制下行空間。L2509下方關(guān)注7000附近支撐，上方關(guān)注7270附近壓力。

聚丙烯

夜盤PP2509漲0.13%收于7128元/噸。供應(yīng)端，上周PP產(chǎn)量環(huán)比-1.12%至74.85萬噸，產(chǎn)能利用率環(huán)比-0.97%至78.07%。需求端，上周PP下游各行業(yè)開工率漲跌互現(xiàn)、窄幅變化，下游平均開工率環(huán)比-0.09%至50.26%。庫存方面，上周PP庫存環(huán)比-2.85%至83.89萬噸，庫存壓力中性偏高。4月至5月PP行業(yè)集中檢修，本周中沙天津、遼陽石化、長嶺石化等裝置計(jì)劃停車，產(chǎn)量、產(chǎn)能利用率預(yù)計(jì)持續(xù)下降?！敖鹑y四”旺季收尾，終端產(chǎn)品出口受關(guān)稅抑制，下游訂單跟進(jìn)不足、開工率由漲轉(zhuǎn)跌。成本方面，OPEC+提出超產(chǎn)補(bǔ)償計(jì)劃，國對(duì)伊朗、俄羅斯制裁立場延續(xù)，國際油價(jià)預(yù)計(jì)偏強(qiáng)波動(dòng)。PP2509短期預(yù)計(jì)震蕩走勢，下方關(guān)注7050附近支撐，上方關(guān)注7200附近壓力。

苯乙烯

夜盤EB2506漲0.37%收于7294元/噸。供應(yīng)端，前期停車裝置影響擴(kuò)大，上周苯乙烯產(chǎn)量環(huán)比-2.43%至30.58萬噸，產(chǎn)能利用率環(huán)比-1.64%至66.77%。需求端，上周下游開工率漲跌互現(xiàn)；下游EPS、PS、ABS消費(fèi)環(huán)比+6.87%至25.97萬噸。庫存方面，工廠庫存環(huán)比-4.30%至21.84萬噸；華東港口庫存環(huán)比-19.66%至9.56萬噸，華南港口庫存環(huán)比-25.71%至2.6萬噸。據(jù)悉本周部分裝置停車、降負(fù)，產(chǎn)量、產(chǎn)能利用率預(yù)計(jì)環(huán)比下降。萬華、浙石化、恒力石化檢修裝置預(yù)計(jì)于4月底至5月初重啟，給到06合約盤面貼水空間。下游部分地區(qū)EPS需求回暖；PS、ABS需求受美國對(duì)華關(guān)稅抑制，成品庫存積累。成本方面，OPEC+提出超產(chǎn)補(bǔ)償計(jì)劃，美國對(duì)伊朗、俄羅斯制裁立場延續(xù)，國際油價(jià)預(yù)計(jì)偏強(qiáng)波動(dòng)；純苯下游部分裝置重啟，節(jié)前采買提升，短期價(jià)格存在支撐。EB2506預(yù)計(jì)震蕩走勢，區(qū)間預(yù)計(jì)在7100-7500附近。

PVC

夜盤V2509跌0.12%收于5033元/噸。供應(yīng)端，上周鹽湖鎂業(yè)30萬噸、寧夏金昱元25萬噸裝置重啟，四川金路30萬噸裝置短停，新疆中泰55萬噸裝置檢修，產(chǎn)能利用率環(huán)比+0.68%至77.35%。需求端，上周PVC管材開工率環(huán)比-1.88%至48.44%，PVC型材開工率環(huán)比-0.1%至93.99%。截至4月17日，PVC社會(huì)庫存環(huán)比-3.74%至72.5萬噸，維持去化趨勢。4月至5月PVC行業(yè)密集檢修，只是本周渤化80萬噸裝置重啟，短期或帶動(dòng)產(chǎn)能利用率環(huán)比上升。下游PVC地板企業(yè)受關(guān)稅沖擊停車觀望，管材、型材需求受房地產(chǎn)弱現(xiàn)實(shí)拖累。成本方面，本周西北地區(qū)部分電石裝置停車，疊加下游節(jié)前備貨，電石價(jià)格預(yù)計(jì)跌幅放緩；乙烯市場外銷壓力有所緩解，但需求跟進(jìn)仍不足，價(jià)格預(yù)計(jì)偏弱整理。短期內(nèi)V2509預(yù)計(jì)偏弱震蕩，下方關(guān)注4950附近支撐。

燒堿

夜盤SH2505跌2.96%收于2397元/噸。供應(yīng)端，上周全國氯堿裝置檢修、提負(fù)并存，產(chǎn)能利用率環(huán)比-1.6%至82.3%。需求端，上周國內(nèi)氧化鋁開工率下降至78.54%；粘膠短纖開工率環(huán)比-5.39%至78.22%，印染開工率環(huán)比-2.44%至61.94%。庫存方面，上周液堿工廠庫存環(huán)比-10.84%至42.02萬噸。本周受華北檢修裝置復(fù)產(chǎn)影響，產(chǎn)能利用率預(yù)計(jì)小幅上升。國內(nèi)氧化鋁企業(yè)減產(chǎn)逐漸集中，耗堿量預(yù)計(jì)持續(xù)下滑。非鋁企業(yè)五一節(jié)前補(bǔ)庫，帶動(dòng)供需階段性好轉(zhuǎn)，但持續(xù)性存疑。中長期供需尚未得到改善，市場提前交易價(jià)格回調(diào)預(yù)期，期價(jià)下挫。燒堿主力即將換月至09合約，SH2505下方關(guān)注2330附近支撐，SH2509下方關(guān)注2420附近支撐。

對(duì)二甲苯

美國對(duì)伊朗制裁壓力及歐佩克發(fā)布對(duì)此前超產(chǎn)的補(bǔ)償計(jì)劃，國際油價(jià)反彈，對(duì)聚酯有一定成本提振。供應(yīng)方面，周內(nèi)國內(nèi)PX產(chǎn)量為66萬噸，環(huán)比上周-0.588%。國內(nèi)PX周均產(chǎn)能利用率78.7%，環(huán)比上周-0.46%。需求方面，國內(nèi)PTA周均產(chǎn)能利用率至76.74%，環(huán)比-1.25%，同比+4.97%。PTA產(chǎn)量為133.88萬噸，較上周-2.32萬噸，較去年同期+10.73萬噸。PX裝置延續(xù)檢修，PX供應(yīng)繼續(xù)下滑。短期PTA裝置開工率小幅下滑，PX基本面壓力不大，PX2509合約反彈，短期跟隨原油波動(dòng)。

PTA

美國對(duì)伊朗制裁壓力及歐佩克發(fā)布對(duì)此前超產(chǎn)的補(bǔ)償計(jì)劃，國際油價(jià)反彈，對(duì)聚酯有一定成本提振。供應(yīng)方面，PTA周均產(chǎn)能利用率至76.74%，環(huán)比-1.25%，同比+4.97%；PTA產(chǎn)量為133.88萬噸，較上周-2.32萬噸，較去年同期+10.73萬噸。需求方面，中國聚酯行業(yè)周產(chǎn)量：155.88萬噸，較上周+0.64萬噸，環(huán)比漲0.41%。中國聚酯行業(yè)周度平均產(chǎn)能利用率：91.08%，環(huán)比跌0.23%。庫存方面，本周PTA工廠庫存在4.36天，較上周+0.04天，較去年同期-0.95天；聚酯工廠PTA原料庫存在9.4天，較上周-0.85天，較去年同期+1.87。在關(guān)稅影響下，市場波動(dòng)較大，下游拿貨積極性有限多以消化庫存為主，PTA受裝置檢修影響開工率下滑，但下游拿貨有限，庫存小幅增加，目前加工差350附近。PTA2509合約周五夜盤反彈，短期預(yù)計(jì)跟隨原油波動(dòng)。

乙二醇

美國對(duì)伊朗制裁壓力及歐佩克發(fā)布對(duì)此前超產(chǎn)的補(bǔ)償計(jì)劃，國際油價(jià)反彈，對(duì)聚酯有一定成本提振。供應(yīng)方面，中國乙二醇裝置周度產(chǎn)量在37.24萬噸，較上周-2.11%。本周國內(nèi)乙二醇總產(chǎn)能利用率61.94%，環(huán)比-1.34%。需求方面，中國聚酯行業(yè)周產(chǎn)量：155.88萬噸，較上周+0.64萬噸，環(huán)比漲0.41%。中國聚酯行業(yè)周度平均產(chǎn)能利用率：91.08%，環(huán)比跌0.23%。截至4月17日，華東主港地區(qū)MEG港口庫存總量70.67萬噸，較周一增加5.32萬噸；較上周四增加1.98萬噸。本周末受天氣影響主港有一定時(shí)段的封航，庫存去化幅度加速，下周國內(nèi)乙二醇華東總到港量預(yù)計(jì)在在13.41萬噸，較本周增加0.3。乙二醇到港增加，出貨一般，港口庫存出現(xiàn)回升。短期供需變動(dòng)不大，預(yù)計(jì)期價(jià)跟隨原油波動(dòng)。

短纖

美國對(duì)伊朗制裁壓力及歐佩克發(fā)布對(duì)此前超產(chǎn)的補(bǔ)償計(jì)劃，國際油價(jià)反彈，對(duì)聚酯有一定成本提振。本周滌綸短纖工廠平均產(chǎn)銷率為77.23%，較上期增加8.29%。供應(yīng)方面，周內(nèi)滌綸短纖產(chǎn)量為15.54萬噸，環(huán)比減少0.01萬噸，降幅為0.06%；產(chǎn)能利用率平均值為82.15%，環(huán)比下滑0.69%。需求方面，純滌紗行業(yè)平均開工率在78.80%，環(huán)比持平。純滌紗原料備貨平均9.60天，環(huán)比下滑0.3天。庫存方面，截至4月17日，中國滌綸短纖工廠權(quán)益庫存9.01天，較上期減少0.68天；物理庫存18.08天，較上期減少0.58天。短期關(guān)稅影響出口訂單及市場心態(tài)，部分裝置開工率略有下滑。下游按需備貨積極性不高，庫存小幅去化。預(yù)計(jì)短期短纖跟隨原油波動(dòng)。

紙漿

隔夜紙漿震蕩，SP2507報(bào)收于5406元/噸噸。供應(yīng)端，海關(guān)數(shù)據(jù)顯示1-2月紙漿進(jìn)口增加、針葉漿進(jìn)口量有所增加，海外漿廠一季度存在減產(chǎn)計(jì)劃，巴西Suzano對(duì)4月亞洲價(jià)格上漲20美元/噸，智利Arauco公司對(duì)4月亞洲價(jià)格持平報(bào)825美元/噸。需求端，紙廠利潤環(huán)比提升，按需采購為主，紙漿下游需求環(huán)比總體小幅減少，成品紙開工漲跌互現(xiàn)，白卡紙環(huán)比-1.2%，雙膠紙環(huán)比+0.8%，銅版紙環(huán)比-0.7%，生活紙環(huán)比-0.7%。截止2025年4月17日，中國紙漿主流港口樣本庫存量：206.9萬噸，較上期累庫5.5萬噸，環(huán)比上漲2.7%，庫存量在本周期呈現(xiàn)小幅累庫走勢。紙漿港口庫存處于同期高水平，下游整體需求表現(xiàn)力度欠佳，但海外紙漿價(jià)格堅(jiān)挺，或限制現(xiàn)貨價(jià)格下跌幅度，后續(xù)注意紙漿進(jìn)口情況SP2507合約建議下方關(guān)注5250附近支撐，上方5500附近壓力，注意風(fēng)險(xiǎn)控制。

純堿

夜盤純堿主力合約期價(jià)下跌0.15%。宏觀面，國務(wù)院總理李強(qiáng)在北京市調(diào)研時(shí)強(qiáng)調(diào)，以更大力度促進(jìn)消費(fèi)、擴(kuò)大內(nèi)需、做強(qiáng)國內(nèi)大循環(huán)，當(dāng)前和今后一個(gè)時(shí)期，我國房地產(chǎn)市場仍有很大的發(fā)展空間。隨著關(guān)稅摩擦的加劇，全球需求下滑，內(nèi)需更顯重要，預(yù)計(jì)后續(xù)國內(nèi)對(duì)沖政策將會(huì)加大力度，支撐內(nèi)需?；久妫汗?yīng)端來看，純堿裝置無明顯波動(dòng)，產(chǎn)量及開工率延續(xù)高位。需求端來看，下游需求表現(xiàn)不溫不火，適量低價(jià)補(bǔ)庫成交，高價(jià)抵觸，隨用隨采為主，注意倉位操作，操作上建議，目前純堿主力合約2509，1360附近可以嘗試空單，止損價(jià)格1390元，注意操作節(jié)奏及風(fēng)險(xiǎn)控制。

玻璃

夜盤玻璃主力合約收跌1.23%.宏觀面：國務(wù)院總理李強(qiáng)在北京市調(diào)研時(shí)強(qiáng)調(diào)，以更大力度促進(jìn)消費(fèi)、擴(kuò)大內(nèi)需、做強(qiáng)國內(nèi)大循環(huán)，當(dāng)前和今后一個(gè)時(shí)期，我國房地產(chǎn)市場仍有很大的發(fā)展空間。隨著關(guān)稅摩擦的加劇，全球需求下滑，內(nèi)需更顯重要，預(yù)計(jì)后續(xù)國內(nèi)對(duì)沖政策將會(huì)加大力度，支撐內(nèi)需。從玻璃基本面上看，供應(yīng)端浮法玻璃以天然氣，煤炭，石油為原材料制作的玻璃，整體利潤小幅增加，主要原因來自于原材料成本下跌，產(chǎn)量整體保持下滑。需求端，整體出貨較弱，產(chǎn)銷有所下滑，多數(shù)企業(yè)穩(wěn)價(jià)出貨為主，個(gè)別價(jià)格微幅提漲，下游操作仍顯謹(jǐn)慎，剛需為主。庫存繼續(xù)下降，對(duì)于價(jià)格有所支撐。操作上建議，玻璃主力合約2509，1115附近輕倉做多，止損價(jià)格1100，注意操作節(jié)奏及風(fēng)險(xiǎn)控制。

天然橡膠

全球天然橡膠產(chǎn)區(qū)逐步開割，云南產(chǎn)區(qū)開割過渡期，原料產(chǎn)出有限，收購價(jià)格堅(jiān)挺；海南產(chǎn)區(qū)處于開割初期，整體膠水產(chǎn)量低位，預(yù)計(jì)月底前后將逐步大面積開割。近期青島現(xiàn)貨總庫存呈現(xiàn)小幅去庫態(tài)勢，保稅庫存維持累庫，一般貿(mào)易庫存繼續(xù)呈現(xiàn)去庫，現(xiàn)貨價(jià)格下調(diào)刺激輪胎企業(yè)采購積極性，青島倉庫提貨量明顯比前期提升，但時(shí)處海外低產(chǎn)期，出庫量大于入庫量，帶動(dòng)青島總庫存呈現(xiàn)小幅去庫。需求方面，上周國內(nèi)輪胎企業(yè)產(chǎn)能利用率小幅波動(dòng)，半鋼胎企業(yè)產(chǎn)能利用率繼續(xù)走弱，成品庫存攀升，部分企業(yè)存適度降負(fù)調(diào)整；全鋼胎企業(yè)排產(chǎn)略有提升，企業(yè)多根據(jù)自身庫存情況靈活調(diào)整排產(chǎn)。關(guān)稅政策仍將對(duì)市場形成擾動(dòng)，ru2509合約短線建議在14000-15000區(qū)間交易，nr2506合約短線建議在12000-12900區(qū)間交易。

合成橡膠

近期國內(nèi)原料端供應(yīng)充裕，價(jià)格趨弱成本支撐不足，雖然4月中下旬兩套丁二烯裝置存檢修計(jì)劃，丁二烯供應(yīng)預(yù)期下滑，但下游順丁橡膠同步檢修對(duì)沖了部分檢修帶來的支撐。上周順丁橡膠生產(chǎn)企業(yè)庫存總體小幅增加，其中生產(chǎn)企業(yè)庫存提升，貿(mào)易企業(yè)庫存下降，本周仍有部分生產(chǎn)裝置重啟預(yù)期，在原料丁二烯端弱勢及宏觀經(jīng)濟(jì)政策走勢觀望心態(tài)影響下，庫存水平或延續(xù)提升。需求方面，上周國內(nèi)輪胎企業(yè)產(chǎn)能利用率小幅波動(dòng)，半鋼胎企業(yè)產(chǎn)能利用率繼續(xù)走弱，成品庫存攀升，部分企業(yè)存適度降負(fù)調(diào)整；全鋼胎企業(yè)排產(chǎn)略有提升，企業(yè)多根據(jù)自身庫存情況靈活調(diào)整排產(chǎn)。關(guān)稅政策仍將對(duì)市場形成擾動(dòng)，br2506合約短線建議在10500-11500區(qū)間交易。

尿素

近期國內(nèi)尿素部分裝置停車檢修，日產(chǎn)量小幅下降，本周暫無企業(yè)裝置計(jì)劃停車，3-5家停車裝置恢復(fù)生產(chǎn)，考慮到短時(shí)的企業(yè)故障發(fā)生，產(chǎn)量波動(dòng)或有限。近期農(nóng)業(yè)處于空檔期，春季肥掃尾，華北夏季高氮肥備貨卻遲遲未放量；上周復(fù)合肥工廠開工率下降，上下游暫無利好釋放，各方操作謹(jǐn)慎，短期復(fù)合肥開工率或延續(xù)下滑；三聚氰胺下游跟進(jìn)氛圍并不樂觀，工廠開工率處于低位。市場在相對(duì)悲觀情緒的沖擊下，下游接貨謹(jǐn)慎，工廠出貨放緩，上周國內(nèi)尿素企業(yè)庫存繼續(xù)增加。UR2509合約短線建議在1750-1800區(qū)間交易。

瓶片

美國對(duì)伊朗制裁壓力及歐佩克發(fā)布對(duì)此前超產(chǎn)的補(bǔ)償計(jì)劃，國際油價(jià)反彈，對(duì)聚酯有一定成本提振。供應(yīng)方面，國內(nèi)聚酯瓶片產(chǎn)量為33.47萬噸，較上周增加1.4萬噸，增加 4.37%; 國內(nèi)聚酯瓶片產(chǎn)能利用率周均值為75.94%，較上周提升2.03個(gè)百分點(diǎn)。中國聚酯行業(yè)周產(chǎn)量：155.88萬噸，較上周+0.64萬噸，環(huán)比漲0.41%。中國聚酯行業(yè)周度平均產(chǎn)能利用率：91.08%，環(huán)比跌0.23%。出口方面，2025年2月中國聚酯瓶片出口48.76萬噸，較上月增加6.60萬噸，或+15.66%。部分裝置檢修重啟，瓶片開工率回升，目前整體供需壓力小幅增加，但生產(chǎn)毛利-135左右，利潤虧損疊加旺季需求對(duì)價(jià)格有一定支撐，瓶片2506合約周五夜盤上漲，短期預(yù)計(jì)整體跟隨原油端波動(dòng)。

原木

原木日內(nèi)震蕩，LG2507報(bào)收于823.5元/m3，期貨升水現(xiàn)貨。輻射松原木山東地區(qū)報(bào)價(jià)790元/m3，0元/m3；江蘇地區(qū)現(xiàn)貨價(jià)格780元/m3，0元/m3，進(jìn)口CFR報(bào)價(jià)114美元，周環(huán)比-0美元。供應(yīng)端，海關(guān)數(shù)據(jù)顯示1月原木、針葉原木進(jìn)口量同環(huán)比減少，2月同環(huán)比增加，新西蘭原木離港量2月增加，預(yù)期3月供應(yīng)小幅回落但仍維持高位。需求端，原木港口日均出庫量周度持平。截止2025年4月15日當(dāng)周，中國針葉原木港口樣本庫存量：359萬m3，環(huán)比減少0萬m3，庫存持平。目前港口庫存處于年內(nèi)中性水平，外盤價(jià)格回落、進(jìn)口換算超過國內(nèi)價(jià)格構(gòu)成成本支撐，原木下游整體需求邊際恢復(fù)，供需雙增格局下基本面矛盾不大，后續(xù)注意原木進(jìn)口情況，現(xiàn)貨有支撐，期貨區(qū)間震蕩。LG2507合約建議下方關(guān)注810附近支撐，上方850附近壓力，區(qū)間操作。

※ 有色黑色

貴金屬

截止4月18日，國際貴金屬期貨普遍收跌，COMEX黃金期貨跌0.15%報(bào)3341.30美元/盎司，周漲2.98%；COMEX白銀期貨跌1.32%報(bào)32.55美元/盎司。周漲1.99%。關(guān)稅政策的持續(xù)擾動(dòng)疊加中美貿(mào)易緊張格局，助推金價(jià)上行并續(xù)創(chuàng)歷史新高，但伴隨日韓官員與美國政府展開關(guān)稅談判，市場避險(xiǎn)情緒邊際緩和，但談判結(jié)果或引發(fā)市場顯著波動(dòng)。美國CPI數(shù)據(jù)意外放緩?fù)苿?dòng)降息預(yù)期回升，但中長期通脹預(yù)期仍然高企，疊加鮑威爾警告關(guān)稅的潛在通脹壓力，鷹派美聯(lián)儲(chǔ)基調(diào)或?qū)饍r(jià)造成一定施壓。宏觀數(shù)據(jù)方面，美國3月零售銷售超預(yù)期增長，部分由消費(fèi)者提前搶購關(guān)稅商品所致，但工業(yè)產(chǎn)出表現(xiàn)疲軟，制造業(yè)增長面臨壓力。美元信用風(fēng)險(xiǎn)持續(xù)發(fā)酵，各國央行或進(jìn)一步削減美元儲(chǔ)備，黃金的貨幣金融屬性得到提振。盡管美聯(lián)儲(chǔ)鮑威爾如預(yù)期維持其鷹派基調(diào)，但美國經(jīng)濟(jì)一定程度上已顯現(xiàn)疲態(tài)，若未來就業(yè)市場轉(zhuǎn)弱或通脹壓力緩解，降息預(yù)期可能重新升溫。中長期來看，黃金的支撐因素依然穩(wěn)固：全球去美元化趨勢下，央行購金需求持續(xù)；美國“雙赤字”問題及經(jīng)濟(jì)放緩預(yù)期或促使美聯(lián)儲(chǔ)轉(zhuǎn)向?qū)捤桑魂P(guān)稅政策若長期化，可能加劇通脹粘性，增強(qiáng)黃金的抗通脹吸引力。白銀在工業(yè)需求疲軟背景下，上漲動(dòng)能或相對(duì)受限，但持續(xù)偏緊的供需格局及高企的金銀比凸顯投資性價(jià)比。操作上，短期關(guān)注回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)，中長期維持逢低布局思路對(duì)待。

滬銅

國際方面，特朗普：有信心與歐盟達(dá)成貿(mào)易協(xié)議，但不急于達(dá)成協(xié)議；如果談判破裂，據(jù)悉歐盟考慮對(duì)美國實(shí)施出口限制。美聯(lián)儲(chǔ)威廉姆斯：貨幣政策處于良好位置，目前不認(rèn)為需要很快調(diào)整利率。國內(nèi)方面，國務(wù)院總理李強(qiáng)主持國務(wù)院第十三次專題學(xué)習(xí)，他強(qiáng)調(diào)，在一些關(guān)鍵的時(shí)間窗口，推動(dòng)各方面政策措施早出手、快出手，把握政策力度必要時(shí)敢于打破常規(guī)?；久嫔?，原料端銅精礦TC現(xiàn)貨指數(shù)繼續(xù)下行，國內(nèi)粗銅加工費(fèi)小幅走弱，精煉銅原料供給仍偏緊張。供給方面，雖然銅精礦供應(yīng)緊張，但冶煉廠備庫情況良好仍有原料庫存，加之銅精礦港口庫存仍在較為充足的量級(jí)，故短期來看冶煉廠仍能保持穩(wěn)定的生產(chǎn)節(jié)奏，國內(nèi)精煉銅供給保持相對(duì)穩(wěn)定。需求方面，在當(dāng)下消費(fèi)旺季節(jié)點(diǎn)以及宏觀政策擴(kuò)內(nèi)需的刺激下，下游銅材加工企業(yè)消費(fèi)有所回升令國內(nèi)精煉銅庫存持續(xù)去化。現(xiàn)貨采購方面，當(dāng)下由于原料供應(yīng)緊張，上游仍以挺價(jià)策略為主，下游更多則采取逢低補(bǔ)庫、按需采買以應(yīng)對(duì)，故現(xiàn)貨市場成交情緒表現(xiàn)一般，精銅報(bào)價(jià)偏震蕩。整體而言，滬銅基本面或處于供給穩(wěn)定、需求小幅增長的階段，海外宏觀局勢仍較不穩(wěn)定，國內(nèi)政策偏向積極、預(yù)期向好。國內(nèi)去庫節(jié)點(diǎn)已至，消費(fèi)回升，庫存逐步去化。策略建議：輕倉逢低短多交易，注意控制節(jié)奏及交易風(fēng)險(xiǎn)。

氧化鋁

宏觀方面，國務(wù)院總理李強(qiáng)在主持國務(wù)院第十三次專題學(xué)習(xí)時(shí)指出，在一些關(guān)鍵的時(shí)間窗口，推動(dòng)各方面政策措施早出手、快出手；要把握政策力度，必要時(shí)敢于打破常規(guī)，打好“組合拳”。基本面上，原料端部分海外發(fā)運(yùn)鋁土礦陸續(xù)到港令港口庫存明顯回升，國內(nèi)鋁土礦供應(yīng)量級(jí)增長。氧化鋁供給方面，由于氧化鋁現(xiàn)貨價(jià)格持續(xù)低位運(yùn)行，影響冶煉廠利潤，部分冶煉廠減產(chǎn)集中進(jìn)行，國內(nèi)氧化鋁供應(yīng)量或有小幅收斂。氧化鋁需求方面，國內(nèi)電解鋁廠產(chǎn)能穩(wěn)定運(yùn)行，加之原料偏低位運(yùn)行令成本下移，生產(chǎn)意愿增加。整體來看，氧化鋁基本面或處于供給小幅收斂、需求穩(wěn)定增長階段。策略建議：氧化鋁主力合約輕倉逢低短多交易，注意操作節(jié)奏及風(fēng)險(xiǎn)控制。

滬鋁

國際方面，特朗普：有信心與歐盟達(dá)成貿(mào)易協(xié)議，但不急于達(dá)成協(xié)議；如果談判破裂，據(jù)悉歐盟考慮對(duì)美國實(shí)施出口限制。美聯(lián)儲(chǔ)威廉姆斯：貨幣政策處于良好位置，目前不認(rèn)為需要很快調(diào)整利率。國內(nèi)方面，國務(wù)院總理李強(qiáng)主持國務(wù)院第十三次專題學(xué)習(xí)，他強(qiáng)調(diào)，在一些關(guān)鍵的時(shí)間窗口，推動(dòng)各方面政策措施早出手、快出手，把握政策力度必要時(shí)敢于打破常規(guī)。基本面上，電解鋁供給端，國內(nèi)電解鋁廠復(fù)產(chǎn)完成，在運(yùn)行產(chǎn)能及開工率皆保持高位運(yùn)行，加之成本端略有下移，整體生產(chǎn)意愿較強(qiáng)，供給穩(wěn)定。電解鋁需求端，國內(nèi)電解鋁社會(huì)庫存持續(xù)去化，下游鋁材加工在當(dāng)下旺季節(jié)點(diǎn)以及宏觀擴(kuò)內(nèi)需政策推動(dòng)下仍能保持較好的開工和訂單情況。但在進(jìn)出口方面，由于雙邊貿(mào)易問題的不確定性仍存，鋁材海外出口需求預(yù)計(jì)受阻，仍需更多的內(nèi)需刺激進(jìn)行彌補(bǔ)。總體來看，電解鋁基本面或處于供需雙增的階段，國內(nèi)社會(huì)庫存穩(wěn)步去化，但未來海外需求問題仍具不確定性需謹(jǐn)慎對(duì)待。策略建議：滬鋁主力合約輕倉震蕩交易，注意操作節(jié)奏及風(fēng)險(xiǎn)控制。

滬鉛

宏觀面：美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾：政策位置良好，需等待更明確的數(shù)據(jù)再考慮調(diào)整。加密貨幣漸成主流，預(yù)計(jì)相關(guān)監(jiān)管將放寬。關(guān)稅很可能刺激通脹暫時(shí)上漲且影響可能會(huì)持續(xù)很長時(shí)間，目前的趨勢是通脹和失業(yè)率齊升。不要期待美聯(lián)儲(chǔ)出手干預(yù)大跌的股市，特朗普政策正不斷變化，關(guān)稅比美聯(lián)儲(chǔ)最高的預(yù)估還高，市場遇到困難可以理解?；久妫汗?yīng)端再生精鉛產(chǎn)量環(huán)比上升，電解鉛產(chǎn)量大幅上升供給端均出現(xiàn)上行表現(xiàn)。上周1#鉛價(jià)格報(bào)16700元/噸，廢電瓶價(jià)格平穩(wěn)運(yùn)行，個(gè)別煉企調(diào)整50元/噸。需求端:下游蓄企散單接貨積極性一般，整體成交走弱，隨著4月傳統(tǒng)淡季，新訂單減少，企業(yè)多采取以銷定產(chǎn)策略。綜合來說，供應(yīng)端產(chǎn)量提升，需求端呈現(xiàn)疲態(tài)，下游廠家目前接貨態(tài)度依舊保持觀望，同時(shí)國外庫存高位，壓制鉛價(jià)上行，目操作上建議，滬鉛主力合約2505在16950元/噸附近輕倉做空，止損17150元/噸，注意操作節(jié)奏及風(fēng)險(xiǎn)控制。

滬鋅

宏觀面，歐洲央行周四降息至2022 年底以來的最低水平；美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾周三表示，美聯(lián)儲(chǔ)將等待更多有關(guān)經(jīng)濟(jì)走向的數(shù)據(jù)，然后再?zèng)Q定是否以及如何調(diào)整利率；特朗普表示，他預(yù)計(jì)將與中國達(dá)成貿(mào)易協(xié)議，但他沒有提供具體細(xì)節(jié)，市場謹(jǐn)慎觀望?；久?，國內(nèi)外鋅礦進(jìn)口量上升，鋅礦加工費(fèi)持續(xù)上升，疊加硫酸價(jià)格上漲明顯，冶煉廠利潤進(jìn)一步修復(fù)，生產(chǎn)積極性增加，加上部分檢修停產(chǎn)產(chǎn)能恢復(fù)，整體產(chǎn)量將保持增加。目前進(jìn)口窗口關(guān)閉，且進(jìn)口虧損擴(kuò)大，后續(xù)精鋅進(jìn)口預(yù)計(jì)明顯下降。需求端，下游傳統(tǒng)旺季需求逐步回暖，近期鋅價(jià)下跌，下游逢低采購氛圍改善，國內(nèi)庫存下降明顯，有望進(jìn)入傳統(tǒng)去庫周期，海外大幅增庫。終端地產(chǎn)邊際改善，但仍對(duì)需求造成拖累。技術(shù)上，持倉增量，空頭氛圍偏強(qiáng)，關(guān)注MA10壓力。操作上，輕倉空頭思路。

滬鎳

宏觀面，歐洲央行周四降息至2022 年底以來的最低水平；美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾周三表示，美聯(lián)儲(chǔ)將等待更多有關(guān)經(jīng)濟(jì)走向的數(shù)據(jù)，然后再?zèng)Q定是否以及如何調(diào)整利率；特朗普表示，他預(yù)計(jì)將與中國達(dá)成貿(mào)易協(xié)議，但他沒有提供具體細(xì)節(jié)，市場謹(jǐn)慎觀望。基本面，印尼政府PNBP政策實(shí)施，提高鎳資源供應(yīng)成本，印尼鎳礦價(jià)格將維持堅(jiān)挺，成本支撐推動(dòng)鎳價(jià)上行。不過冶煉端國內(nèi)各大冶煉廠維持正常生產(chǎn)，產(chǎn)量繼續(xù)爬升；印尼鎳鐵產(chǎn)能預(yù)計(jì)加快釋放，產(chǎn)量回升明顯。需求端，不銹鋼企業(yè)節(jié)后基本復(fù)產(chǎn)，但環(huán)保檢修影響產(chǎn)量；新能源汽車需求繼續(xù)爬升，但占比較小影響有限。近期鎳價(jià)上行趨勢，下游積極采買，國內(nèi)庫存呈現(xiàn)下降，但海外維持累庫。操作上，建議暫時(shí)觀望，或輕倉短多。

不銹鋼

原料端，印尼政府PNBP政策實(shí)施，提高鎳資源供應(yīng)成本；印尼的雨季尚未完全結(jié)束，導(dǎo)致供應(yīng)依然偏緊，預(yù)計(jì)印尼鎳礦價(jià)格將維持堅(jiān)挺。印尼鎳鐵產(chǎn)能加快釋放，產(chǎn)量回升明顯，近期鎳鐵價(jià)格出現(xiàn)明顯回落，原料成本支撐減弱。供應(yīng)端，鋼廠整體維持正常生產(chǎn)，不過不銹鋼價(jià)格下跌，鋼廠生產(chǎn)利潤收縮，4月部分鋼廠檢修減產(chǎn)可能增多，總產(chǎn)量預(yù)計(jì)有小幅下降。需求端，傳統(tǒng)需求旺季表現(xiàn)不及預(yù)期，新增訂單平淡，且出口需求大幅放緩。關(guān)注后續(xù)隨著下游庫存消化，預(yù)計(jì)采購需求將出現(xiàn)改善。近期國內(nèi)不銹鋼進(jìn)入去庫周期，整體去庫速度仍偏慢。技術(shù)面，持倉低位，多空交投謹(jǐn)慎。操作上，建議暫時(shí)觀望。

滬錫

宏觀面，歐洲央行周四降息至2022年底以來的最低水平；美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾周三表示，美聯(lián)儲(chǔ)將等待更多有關(guān)經(jīng)濟(jì)走向的數(shù)據(jù)，然后再?zèng)Q定是否以及如何調(diào)整利率；特朗普表示，他預(yù)計(jì)將與中國達(dá)成貿(mào)易協(xié)議，但他沒有提供具體細(xì)節(jié)，市場謹(jǐn)慎觀望?；久?，緬甸錫礦復(fù)產(chǎn)工作逐步推進(jìn)，緬甸地震對(duì)生產(chǎn)運(yùn)輸造成影響；剛果Bisie礦山計(jì)劃恢復(fù)生產(chǎn)，有望緩解礦端緊缺擔(dān)憂。冶煉端，目前云南地區(qū)錫礦流動(dòng)量處于歷史低位，江西廢料供應(yīng)制約依舊明顯，原料結(jié)構(gòu)性矛盾較為明顯，開工率低于正常水平。需求端處在傳統(tǒng)旺季，AI領(lǐng)域發(fā)展帶動(dòng)電子產(chǎn)品需求，但光伏行業(yè)訂單平淡拖累需求。近期錫價(jià)下跌，下游部分進(jìn)行逢低補(bǔ)庫，國內(nèi)庫存持穩(wěn)略降，但存在畏高情緒。而海外庫存繼續(xù)下降。技術(shù)面，滬錫上行遇阻，多空交投謹(jǐn)慎，區(qū)間震蕩運(yùn)行。操作上，建議暫時(shí)觀望，區(qū)間關(guān)注24.7-26.1。

硅鐵

上周五，硅鐵2506合約收盤5682，上漲0.42%，現(xiàn)貨端，寧夏硅鐵現(xiàn)貨報(bào)5680，價(jià)格持穩(wěn)。宏觀面，福特汽車表示，已停止向中國出口SUV、皮卡和跑車，因?yàn)橹袊槍?duì)美國出臺(tái)的關(guān)稅反制措施令這些車輛面臨的稅率高達(dá)150%。需求方面，板塊承壓運(yùn)行，鐵合金目前生產(chǎn)利潤為負(fù)，大方向跟隨鋼材波動(dòng)，鋼材需求預(yù)期總體仍較弱。利潤方面，內(nèi)蒙古現(xiàn)貨利潤-70元/噸；寧夏現(xiàn)貨利潤-55元/噸。市場方面，4月河鋼75B硅鐵招標(biāo)數(shù)量1700噸，上輪招標(biāo)數(shù)量1883噸，較上輪減少183噸。技術(shù)方面，4小時(shí)周期K線位于20和60均線下方，操作上，震蕩運(yùn)行對(duì)待，請(qǐng)投資者注意風(fēng)險(xiǎn)控制。

錳硅

上周五，錳硅2509合約收盤5896，下跌0.10%，現(xiàn)貨端，內(nèi)蒙硅錳現(xiàn)貨報(bào)5700，價(jià)格持穩(wěn)。板塊承壓運(yùn)行，鐵合金目前生產(chǎn)利潤為負(fù)，大方向跟隨鋼材波動(dòng)?；久妫?yīng)端生產(chǎn)虧損，現(xiàn)貨生產(chǎn)積極性不高，成本端，錳礦港口庫存同期低位，下游鐵水產(chǎn)量有見頂回落跡象，謹(jǐn)防需求回落后價(jià)格波動(dòng)變大。利潤方面，內(nèi)蒙古現(xiàn)貨利潤-150元/噸；寧夏現(xiàn)貨利潤-400元/噸。市場方面，鋼廠采購較為謹(jǐn)慎，招標(biāo)數(shù)量環(huán)比減少。技術(shù)方面，4小時(shí)周期K線位于20和60均線下方，操作上，震蕩運(yùn)行對(duì)待，請(qǐng)投資者注意風(fēng)險(xiǎn)控制。

焦煤

夜盤，焦煤2509合約收盤953.0，上漲0.90%，現(xiàn)貨端，蒙5#原煤報(bào)815，下跌25元/噸。宏觀面，2025年一季度中國GDP同比增長5.4%。基本面，供應(yīng)寬松，關(guān)稅影響，板塊需求承壓。技術(shù)方面，4小時(shí)周期K線位于20和60均線下方，操作上，震蕩偏弱運(yùn)行對(duì)待，請(qǐng)投資者注意風(fēng)險(xiǎn)控制。

焦炭

夜盤，焦炭2505合約收盤1547.5，下跌0.45%，現(xiàn)貨端，焦炭首輪提漲落地。2025年3月，中國鋼筋產(chǎn)量1861.1萬噸，同比增5.6%；1-3月累計(jì)產(chǎn)量4810.7萬噸，同比降2.9%。基本面，短期供應(yīng)彈性好于焦煤，本期鐵水產(chǎn)量240.12萬噸-0.10萬噸，供需均衡，鐵水上升空間有限。利潤方面，本期全國30家獨(dú)立焦化廠平均噸焦虧損16元/噸。技術(shù)方面，4小時(shí)周期K線位于20和60均線下方，操作上，震蕩運(yùn)行對(duì)待，請(qǐng)投資者注意風(fēng)險(xiǎn)控制。

鐵礦

夜盤I2509合約震蕩偏強(qiáng)。宏觀面，美國總統(tǒng)特朗普表示，對(duì)中美達(dá)成協(xié)議有信心。大概在接下來的三到四周內(nèi)，事情應(yīng)該能全部搞定。供需方面，本期全國47個(gè)港口進(jìn)口鐵礦庫存為14550.00萬噸，環(huán)比下降281.02萬噸，日均鐵水產(chǎn)量240.12萬噸，環(huán)比上周減少0.10萬噸。總的來看，關(guān)稅問題仍是影響當(dāng)前市場情緒的主因，注意盤面變化。技術(shù)上，I2509 合約1小時(shí)MACD指標(biāo)顯示DIFF與DEA運(yùn)行于0軸附近。操作上，日內(nèi)短線交易，注意風(fēng)險(xiǎn)控制。

螺紋

夜盤RB2510合約震蕩偏強(qiáng)。宏觀面，國務(wù)院常務(wù)會(huì)議指出，研究穩(wěn)就業(yè)穩(wěn)經(jīng)濟(jì)推動(dòng)高質(zhì)量發(fā)展的若干舉措。要持續(xù)穩(wěn)定股市，持續(xù)推動(dòng)房地產(chǎn)市場平穩(wěn)健康發(fā)展。供需情況，本期螺紋鋼周度產(chǎn)量-3.15萬噸，庫存七連降，表需突破270萬噸。整體上，螺紋鋼下游需求好于預(yù)期，但關(guān)稅問題仍影響市場情緒，注意盤面變化。技術(shù)上，RB2510合約1小 時(shí)MACD指標(biāo)顯 示DIFF與 DEA運(yùn)行于0軸下方。操作上，反彈擇機(jī)短空，注意操作節(jié)奏及風(fēng)險(xiǎn)控制。

熱卷

夜盤HC2510合約增倉反彈。宏觀面，英國明確拒絕與中國脫鉤：英國財(cái)政大臣蕾切爾·里夫斯表示，中國是世界第二大經(jīng)濟(jì)體，不與其接觸是非常愚蠢的，這是本屆政府的態(tài)度。供需情況，本期熱卷周度產(chǎn)量+1.1萬噸，庫存連續(xù)七周下降，表需由降轉(zhuǎn)增，且突破320萬噸。整體上，熱卷終端需求韌性較強(qiáng)，但美國關(guān)稅擾動(dòng)之下，行情仍有反復(fù)。技術(shù)上，HC2510合約1小時(shí) MACD 指標(biāo)顯示DIFF與DEA運(yùn)行于0軸下方。操作上，反彈擇機(jī)短空，注意操作節(jié)奏及風(fēng)險(xiǎn)控制。

工業(yè)硅

宏觀面：國務(wù)院總理李強(qiáng)在北京市調(diào)研時(shí)強(qiáng)調(diào)，以更大力度促進(jìn)消費(fèi)、擴(kuò)大內(nèi)需、做強(qiáng)國內(nèi)大循環(huán)，當(dāng)前和今后一個(gè)時(shí)期，我國房地產(chǎn)市場仍有很大的發(fā)展空間。供應(yīng)：西北地區(qū)大廠減產(chǎn)已落地，中小企業(yè)面對(duì)低迷的市場行情也采取減停產(chǎn)的操作，整體市場行情持續(xù)悲觀，西南地區(qū)除國企正常開工之外，寥寥保供廠家預(yù)計(jì)在近期開爐，但是數(shù)量微乎其微，剩余廠家表示若成本太高，則進(jìn)入七月也不一定開工。需求：下游拉晶環(huán)節(jié)原料庫存依舊維持高位，僅進(jìn)行剛需采購，上周庫存并無較大變化，綜合來說，供應(yīng)低位，需求減少，庫存維持高位，工業(yè)硅放量企穩(wěn)，持倉量下滑，05合約期現(xiàn)回歸邏輯下，后續(xù)現(xiàn)貨下跌速度較快，操作上建議，工業(yè)硅主力合約2505暫時(shí)觀望。

碳酸鋰

宏觀方面，國務(wù)院總理李強(qiáng)在主持國務(wù)院第十三次專題學(xué)習(xí)時(shí)指出，在一些關(guān)鍵的時(shí)間窗口，推動(dòng)各方面政策措施早出手、快出手；要把握政策力度，必要時(shí)敢于打破常規(guī)，打好“組合拳”。碳酸鋰基本面上，原料端由于當(dāng)前碳酸鋰價(jià)格維持低位震蕩，帶動(dòng)鋰礦定價(jià)繼續(xù)偏弱運(yùn)行。供給方面，由于碳酸鋰價(jià)格趨弱影響銷售利潤等原因，部分鋰鹽廠當(dāng)前已出現(xiàn)小幅減產(chǎn)動(dòng)作。進(jìn)出口方面，海外智利發(fā)運(yùn)量出現(xiàn)大幅回升，預(yù)計(jì)到港后國內(nèi)整體碳酸鋰供給量仍將維持偏多狀態(tài)。需求方面，下游加工企業(yè)對(duì)未來消費(fèi)情況仍持相對(duì)謹(jǐn)慎觀望態(tài)度，故下游采購策略當(dāng)下依舊以剛需采買為主，現(xiàn)貨市場散單成交情況表現(xiàn)偏淡。整體來看，碳酸鋰基本面仍處供給偏多、需求謹(jǐn)慎的階段，庫存持續(xù)累積。策略建議：輕倉震蕩偏弱交易，注意交易節(jié)奏控制風(fēng)險(xiǎn)。

多晶硅

宏觀面：國務(wù)院總理李強(qiáng)在北京市調(diào)研時(shí)強(qiáng)調(diào)，以更大力度促進(jìn)消費(fèi)、擴(kuò)大內(nèi)需、做強(qiáng)國內(nèi)大循環(huán)，當(dāng)前和今后一個(gè)時(shí)期，我國房地產(chǎn)市場仍有很大的發(fā)展空間?；久嫔?，供應(yīng)層面，當(dāng)下全行業(yè)超過一半企業(yè)開展裝置檢修工作。新疆地區(qū)尤為突出，在蒙古地區(qū)，較多企業(yè)因質(zhì)量問題或正在進(jìn)行檢修。供應(yīng)下滑明顯。需求層面，目前多晶硅下游需求呈現(xiàn)疲軟態(tài)勢。特別是拉晶企業(yè)，觀望情緒濃重，采購意愿并不急切。下游企業(yè)普遍預(yù)估遠(yuǎn)期硅料價(jià)格會(huì)下跌，故而打算等價(jià)格企穩(wěn)后再補(bǔ)充庫存。庫存層面，多晶硅行業(yè)庫存壓力依舊高企，且?guī)齑嬷饕杏诙嗑Ч枭a(chǎn)廠家。鑒于下游采購乏力，庫存消化速度減緩，部分廠家面臨較大的出貨難題 。短期下跌幅度較大，很有可能小幅反彈。操作上建議，多晶硅2506暫時(shí)觀望。