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風(fēng)險提示:期市有風(fēng)險,入市需謹慎!
※ 財經(jīng)概述
財經(jīng)事件
1、中辦、國辦印發(fā)《提振消費專項行動方案》。方案提出,多措并舉穩(wěn)住股市,加強戰(zhàn)略性力量儲備和穩(wěn)市機制建設(shè),加快打通商業(yè)保險資金、全國社會保障基金、基本養(yǎng)老保險基金、企(職)業(yè)年金基金等中長期資金入市堵點,強化央企國企控股上市公司市值管理,依法嚴厲打擊資本市場財務(wù)造假和上市公司股東違規(guī)減持等行為。
2、央視“3·15”晚會曝光九個行業(yè)亂象,包括翻新衛(wèi)生巾和紙尿褲、一次性內(nèi)褲徒手制作不滅菌、電子簽高利貸、啄木鳥平臺維修亂象、信息黑洞瘋狂竊取個人隱私、AI騷擾電話、手機抽獎瘋狂斂財、非標電線電纜、保水蝦仁磷酸鹽超標等。
3、美國商務(wù)部長盧特尼克表示,下個月美國可能會對來自所有國家的汽車征收關(guān)稅,包括韓國、日本和德國。
4、特斯拉發(fā)出一封警告信稱,特朗普的“貿(mào)易戰(zhàn)”可能使該公司成為對美國征收報復(fù)性關(guān)稅的目標,并增加在美國制造汽車的成本。特斯拉還敦促美國政府避免增加如鋰和鈷等美國緊缺礦產(chǎn)的進口成本。
※ 股指國債
股指期貨
A股主要指數(shù)上周普遍收漲,除科創(chuàng)50錄得下跌外,均有不同幅度上漲。四期指集體上漲,大盤藍籌強于中小盤股,從漲幅看IH>IF>IC>IM。周一至周四,受到2月通脹數(shù)據(jù)下滑影響市場情緒偏弱,同時,市場在前期上后有止盈動作;周五,市場在央行降息降準表態(tài)的刺激下大幅走高。上周,市場成交持續(xù)保持在萬億水平。國內(nèi)方面,經(jīng)濟基本面,央行公布2月金融數(shù)據(jù),數(shù)據(jù)顯示,2月份M1同比增速回落,M2-M1剪刀差持續(xù)走闊,經(jīng)濟增長仍缺乏一定動能。政策端,央行黨委召開擴大會議強調(diào),要實施好適度寬松的貨幣政策,擇機降準降息。央行會議定調(diào)積極后續(xù)寬松預(yù)期有望落地。整體來看,目前市場在前期持續(xù)上漲后,有一定止盈動作,但政策帶來的刺激效果預(yù)計持續(xù)發(fā)揮作用,加上美元持續(xù)走弱,人民幣貶值壓力得到一定緩解,也為寬松貨幣政策的施展提供一定空間,預(yù)計在經(jīng)過短暫調(diào)整后,股市仍有走高的可能,關(guān)注3月17日公布的1-2月經(jīng)濟數(shù)據(jù)。策略上,建議輕倉逢低買入。
國債期貨
上周國債現(xiàn)券收益率走弱,10Y、30Y收益率分別上行4bp、8bp左右至1.84%、2.06%。國債期貨集體收跌,除TF主力合約上漲0.02%以外,TS、T、TL主力合約分別下跌0.06%、0.05%、1.04%。央行連續(xù)凈回籠,DR007加權(quán)利率維持1.80%區(qū)間波動。國內(nèi)基本面端,2月官方、財新制造業(yè)與服務(wù)業(yè)PMI均處于擴張區(qū)間,新訂單指數(shù)表現(xiàn)亮眼,復(fù)工復(fù)產(chǎn)有序推進;春節(jié)錯位效應(yīng)下基數(shù)較高,導(dǎo)致CPI、PPI小幅低于預(yù)期;1月透支信貸需求后2月社融和信貸雙雙弱于預(yù)期,政府債支撐社融。上周兩會結(jié)束后,各部委動作迅速,一系列促消費、穩(wěn)外資、提信心的組合拳政策出臺,關(guān)注地方債發(fā)行節(jié)奏。海外方面,美2月非農(nóng)增長、CPI、PPI數(shù)據(jù)不及預(yù)期,市場押注美聯(lián)儲6月降息,交易美衰退預(yù)期。近期美股大幅調(diào)整,美債收益率快速下行,中美利差小幅收斂,若美元指數(shù)繼續(xù)走弱或緩解匯率壓力,為央行降息降準操作拓寬政策空間。策略方面,中長期來看基本面持續(xù)回升需要低利率環(huán)境配合,同時關(guān)稅不確定性或也將呵護債市,近期債市弱勢反彈或尚未企穩(wěn),短期若再創(chuàng)新低恐調(diào)整至110-112區(qū)間,觀察企穩(wěn)波動率降低后再配置。
美元/在岸人民幣
周五晚間在岸人民幣兌美元收報7.2377,較前一交易日升值62個基點。當(dāng)日人民幣兌美元中間價報7.1738,調(diào)貶10個基點。最新數(shù)據(jù)顯示,美國2月核心 CPI同比上漲 3.1%,為2021 年 4 月以來的最小漲幅,這為美聯(lián)儲下周維持利率不變、觀望貿(mào)易戰(zhàn)的經(jīng)濟影響提供了空間。據(jù)CME FedWatch工具顯示,美聯(lián)儲在6月降息概率升至86.2%。近日,特朗普再次升級全球貿(mào)易戰(zhàn),威脅對歐盟商品進一步征收關(guān)稅,以回應(yīng)歐盟和加拿大對美國已實施關(guān)稅的報復(fù)措施,再度加劇了投資者對經(jīng)濟衰退的擔(dān)憂,使得美元支撐減弱,避險類資產(chǎn)走強。國內(nèi)端,政府工作報告提出2025年將實施更加積極的財政政策、適度寬松的貨幣政策,適時降準降息,更大力度促進樓市股市健康發(fā)展,保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定,積極的宏觀政策為穩(wěn)定人民幣打下基礎(chǔ)。但短期內(nèi),人民幣兌美元匯率受特朗普加征關(guān)稅消息影響顯著,需進一步跟蹤政策動態(tài)。
美元指數(shù)
截止3月7日,美元指數(shù)跌0.1%報103.7368,周跌0.15%。非美貨幣漲跌不一,歐元兌美元漲0.26%報1.088,周漲0.43%;英鎊兌美元跌0.14%報1.2935,周漲0.10%;美元兌日元漲0.56%報148.64,周漲0.4%。
宏觀數(shù)據(jù)方面,美國3月密歇根大學(xué)5年通脹預(yù)期錄得3.9%,較預(yù)期值3.4%顯著抬升,創(chuàng)近32年來新高;美國3月密歇根大學(xué)消費者信心指數(shù)錄得57.9,大幅低于預(yù)期值63,創(chuàng)逾兩年新低。盡管通脹壓力尚未于上周的CPI數(shù)據(jù)中顯現(xiàn),但關(guān)稅政策的不確定性持續(xù)抬升通脹預(yù)期并打壓消費者信心。華盛頓立法者有望避免政府停擺的消息提振市場情緒,參議院少數(shù)黨領(lǐng)袖表示支持共和黨臨時撥款法案,市場情緒邊際改善。展望未來,市場靜待下周的FOMC議息會議,當(dāng)前美聯(lián)儲鮑威爾對利率維持審慎觀望態(tài)度,其他聯(lián)儲票委整體基調(diào)偏鷹,但伴隨經(jīng)濟增速趨于平緩,不排除聯(lián)儲官員后續(xù)釋放鴿派信號的可能性,當(dāng)前市場預(yù)計下周美聯(lián)儲將維持利率不變,且今年將進行兩次降息。在經(jīng)濟數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)弱、美國信用風(fēng)險攀升且降息預(yù)期抬升的背景下,美元短期內(nèi)或震蕩偏弱運行。
歐元區(qū)方面,歐元/美元匯率上周沖高后回落,前期的強勁反彈主要受到歐洲增加國防支出提振經(jīng)濟預(yù)期,以及歐洲央行寬松周期接近尾聲的預(yù)期推動,但美歐間的貿(mào)易緊張局勢持續(xù)升溫,市場預(yù)期關(guān)稅將對歐元區(qū)經(jīng)濟造成負面影響,疊加美烏談判取得積極進展,歐元短期內(nèi)震蕩為主。日元本周震蕩運行,市場預(yù)期日本通脹率將維持高位,日本央行或進一步推進加息,日本企業(yè)大幅加薪,旨在應(yīng)對通脹壓力,加薪預(yù)計將提振消費者支出并推升通脹,為日本央行提供更多加息空間,美元走弱為日元提供一定支撐,短期內(nèi)日元震蕩看待。
集運指數(shù)(歐線)
上周集運指數(shù)(歐線)期貨價格集體下行,主力合約收跌7.36%,其余合約收跌3-10%不等。最新SCFIS歐線結(jié)算運價指數(shù)為1677.57,較上周回升96.77點,環(huán)比回升6.1%,景氣度改善。歐盟委員會宣布,將從下個月開始對價值260億歐元的美國產(chǎn)品征收反制性關(guān)稅,以回應(yīng)美國對全部進口的鋼鐵和鋁加征25%關(guān)稅。貿(mào)易戰(zhàn)不斷升級,疊加地緣政治風(fēng)險,歐元區(qū)經(jīng)濟下行壓力增大。此外,歐美四大遠洋航線均下跌,也不利于歐線期價運行。歐元區(qū)2月制造業(yè)PMI持續(xù)位于收縮區(qū)間,經(jīng)濟復(fù)蘇道路始終坎坷,活躍度仍舊處于階段性低位。綜上,目前處于傳統(tǒng)淡季向旺季過渡的時間節(jié)點,現(xiàn)貨端運價總體平穩(wěn),并且隨著制造業(yè)產(chǎn)能的逐步恢復(fù)和外貿(mào)出貨量的季節(jié)性回升,3月起現(xiàn)貨運價將進入筑底企穩(wěn)階段。而特朗普關(guān)稅的不確定性較大,加深市場對全球經(jīng)濟的擔(dān)憂。目前消息驅(qū)動特征較為顯著,建議投資者謹慎為主,注意操作節(jié)奏及風(fēng)險控制,需關(guān)注第二輪加沙?;鹫勁械暮罄m(xù)情況,以及主流船司后續(xù)舉措。
中證商品期貨指數(shù)
周五中證商品期貨價格指數(shù)漲0.93%報1426.05,呈大幅走高態(tài)勢;最新CRB商品價格指數(shù)跌0.11%。周五晚間國內(nèi)商品期貨夜盤收盤,能源化工品多數(shù)下跌,玻璃漲0.87%,甲醇漲0.86%,橡膠跌1.11%。黑色系普遍下跌,鐵礦石跌1.21%。農(nóng)產(chǎn)品普遍上漲,菜油漲0.7%,豆油漲0.65%?;窘饘贊q跌不一,滬鋁跌0.21%,滬鎳跌0.49%。貴金屬全線上漲,滬金漲0.32%,滬銀漲0.29%。
海外方面,美國2月通脹超預(yù)期降溫,美國2月CPI、PPI同比增速均較上月回落且均低于市場預(yù)期,其中核心CPI同比上漲3.1%,創(chuàng)2021年4月來新低。通脹下行提振市場對美聯(lián)儲年內(nèi)降息的押注。國內(nèi)方面,經(jīng)濟基本面,2月份受到春節(jié)錯月影響,CPI環(huán)比下降0.2%,同比下降0.7%;PPI環(huán)比下降0.1%,同比下降2.2%。PPI降幅收窄對商品指數(shù)預(yù)計起到一定修復(fù)作用。關(guān)注今日公布的1-2月經(jīng)濟數(shù)據(jù)。政策端,3月12日深圳市出臺文件,支持消費品以舊換新。兩新政策在持續(xù)不斷加碼中,預(yù)計對消費品需求起到推動,進而拉動上游原材料需求增長。具體來看,關(guān)稅引發(fā)的需求放緩擔(dān)憂疊加OPEC增產(chǎn),推動油價走低;金屬方面,政策預(yù)期和基本面壓力下,黑色有色低位整理,美元指數(shù)回落和關(guān)稅政策帶來的避險情緒下,貴金屬仍有走高的可能;農(nóng)產(chǎn)品方面,未來供應(yīng)規(guī)模預(yù)計減少,在一定程度上支撐價格。整體來看,目前穩(wěn)增長、促銷費政策相繼落地,對市場情緒有些許修復(fù),同時,美元指數(shù)持續(xù)走軟推升商品價格,但商品基本面仍有待修復(fù),商品指數(shù)預(yù)計維持震蕩。
※ 農(nóng)產(chǎn)品
豆一
隔夜豆一2505合約上漲0.17%。國產(chǎn)豆方面,東北產(chǎn)區(qū)因油廠榨利下降、拍賣供給增加及期貨價格下跌等因素影響,大豆價格出現(xiàn)下調(diào),但整體余糧有限將限制現(xiàn)貨調(diào)整幅度;南方產(chǎn)區(qū)則因市場大豆質(zhì)高價高量少且持貨商挺價,預(yù)計在新糧補充前豆價將維持價高量縮狀態(tài),不過隨著氣溫升高、蔬菜價格回落,市場對豆制品的需求減少,市場淡季特征將逐漸明顯。整體來看,豆價整體呈現(xiàn)出北弱南強格局,市場整體表現(xiàn)較為清淡,預(yù)計國產(chǎn)大豆或以震蕩運行為主。
豆二
芝加哥期貨交易所(CBOT)大豆05月合約期價周五收漲0.79%,隔夜豆二2505合約上漲0.48%。美國農(nóng)業(yè)部3月份供需報告調(diào)整幅度較小,影響有限。貿(mào)易緊張局勢升級,為應(yīng)對美國對貿(mào)易伙伴加征關(guān)稅政策,加拿大宣布對超過200億美元的美國進口商品征收 25%的關(guān)稅,而中國反制清單中也包含對美國大豆加征10%關(guān)稅,市場對美國大豆出口前景擔(dān)憂;疊加南美收割進度加快,豐產(chǎn)預(yù)期正逐步兌現(xiàn),季節(jié)性供應(yīng)壓力增大,多重利空因素施壓,CBOT大豆期貨在1000美分有所支撐,走勢整體較弱。因此,關(guān)稅問題落地,市場回歸基本面交易,季節(jié)性供應(yīng)壓力以及全球大豆供應(yīng)較為寬松格局持續(xù)施壓盤面,預(yù)計豆二震蕩偏弱。
豆粕
芝加哥期貨交易所(CBOT)豆粕05月合約期價周五收跌0.29%,隔夜豆粕上漲0.28%。前期進口大豆處于階段性低點,到港延遲,港口庫存下降,油廠開機率不足,豆粕保持去庫趨勢。但二季度進口大豆放量,市場供應(yīng)增加預(yù)期強烈,豆粕緊張局面將緩解。同時,國內(nèi)需求表現(xiàn)不佳,終端養(yǎng)殖利潤不好,飼料企業(yè)豆粕備貨充足,南美大豆收割季出口激增,大豆到港量恢復(fù),豆粕供應(yīng)寬松預(yù)期下,下游謹慎觀望。綜合來看,豆粕價格上漲空間有限。
豆油
芝加哥期貨交易所(CBOT)豆油05月合約期價周五收漲0.9%,隔夜豆油2505合約上漲0.65%。一季度大豆到港量較少,大豆港口庫存持續(xù)下降,油廠開機率不足,壓榨量下降,豆油保持去庫趨勢,不過受終端消費需求疲軟影響,成交有所縮量,供需端矛盾不突出。外盤方面,CBOT大豆期貨連續(xù)收低,受需求憂慮影響,市場擔(dān)心美國向歐盟出口和大豆可能受關(guān)稅影響,中國轉(zhuǎn)向南美供應(yīng),南美競爭拖累大豆期貨。競品油方面,自2025年3月20日起,對原產(chǎn)于加拿大的菜子油、油渣餅加征100%關(guān)稅,加拿大菜油、菜粕進口或大幅下滑,油廠挺價銷售,支撐菜油行情;棕櫚油臨近增產(chǎn)季,產(chǎn)量逐漸恢復(fù),供應(yīng)壓力施壓棕櫚油盤面。因此,豆油預(yù)計震蕩運行為主。
棕櫚油
馬來西亞BMD毛棕櫚油05月合約期價周五收漲0.86%,隔夜棕櫚油2505合約上漲0.31%。馬來西亞棕櫚油局(MPOB)2 月棕櫚油供需數(shù)據(jù)公布,月末庫存為151.21萬噸,較1月的158.03萬噸下降6.82萬噸,環(huán)比下降4.31%,降庫不及市場預(yù)期,同時出口量繼續(xù)下滑。2月出口量為100.21萬噸,較1月的119.68萬噸環(huán)比下降16.27%。不過印度進口需求有所好轉(zhuǎn)且?guī)齑孑^低,支撐棕櫚油價格。印度溶劑萃取商協(xié)會(SEA)表示,印度2月棕櫚油進口量環(huán)比增長 35.72%。國內(nèi)方面,棕櫚油延續(xù)去庫趨勢,供應(yīng)偏緊,現(xiàn)貨價格仍有支撐。但棕櫚油臨近增產(chǎn)季,產(chǎn)量逐漸恢復(fù),豆油供應(yīng)也逐漸增加,供應(yīng)壓力施壓棕櫚油盤面,預(yù)計短期內(nèi)棕櫚油震蕩運行為主。
菜油
洲際交易所(ICE)油菜籽期貨周五收低,受關(guān)稅拖累。隔夜菜油2505合約收漲0.70%。加拿大統(tǒng)計局發(fā)布2025年作物的種植意向報告顯示,加拿大2025年油菜籽作物種植面積為2164.6萬英畝,去年種植面積為2201萬英畝。不過,我國對加拿大菜油粕加征100%的關(guān)稅,或減弱其下游產(chǎn)成品的出口預(yù)期。其它方面,MPOB報告顯示,馬棕2月末庫存環(huán)比減少4.31%至151萬噸,為2023年4月以來最低水平,不過高于市場預(yù)期,且市場對印尼B40政策啟動預(yù)期減弱,拖累棕櫚油市場。國內(nèi)方面,一季度菜籽進口到港量明顯下滑,菜油供應(yīng)端壓力減弱。且我國對加拿大菜油粕加征100%的關(guān)稅,顯著抬升加菜粕、加菜油的進口成本。不過,加菜油進口量較少,短期情緒釋放后,市場回歸供需面,國內(nèi)市場需求持續(xù)不佳,庫存壓力持續(xù)偏高。盤面來看,多因素共同作用下,近日菜油波動劇烈,總體維持偏強震蕩,短線參與。
菜粕
芝加哥交易所(CBOT)大豆期貨周五收高,交易商評估關(guān)稅影響和南美生產(chǎn)前景。隔夜菜粕2505合約收跌0.26%。巴西大豆收割進度明顯加快,緩解市場供應(yīng)憂慮。且降雨使得阿根廷農(nóng)作物產(chǎn)區(qū)的土壤墑情明顯改善,繼續(xù)給阿根廷的大豆種植戶帶來樂觀情緒。南美豐產(chǎn)逐步兌現(xiàn),對國際豆價持續(xù)施壓。美國關(guān)稅政策變動頻繁,對市場影響較大,波動加劇。國內(nèi)方面,二季度南美大豆將大量到港,對豆粕市場價格形成壓制。菜粕自身而言,由于今年以來菜籽到港量明顯下滑,供應(yīng)壓力減弱,菜粕庫存壓力不大。同時,我國對加拿大菜油粕加征100%的關(guān)稅,顯著抬升加菜粕、加菜油的進口成本,而加拿大菜粕進口依存度較高,后期菜粕供應(yīng)大概率趨緊。盤面來看,受加征關(guān)稅影響,菜粕總體維持強勢,多頭思路對待。
玉米
芝加哥交易所(CBOT)玉米期貨周五收跌,受累于南美供應(yīng)充裕。隔夜玉米2505合約收漲0.00%。2025/26年度美國玉米種植面積預(yù)期增加,疊加貿(mào)易緊張局勢影響下,美玉米價格明顯回落,進口優(yōu)勢再度凸顯。不過,中國對美玉米加征15%的關(guān)稅,且巴西玉米價格優(yōu)勢仍好于美玉米,貿(mào)易商更傾向于等待巴西玉米上市,短期進口壓力不大。國內(nèi)方面,東北地區(qū)氣溫回升不利于潮糧儲存,基層余糧持續(xù)減少,增儲玉米及中儲糧競價銷售價格也不斷走高等利多因素提振,種植戶挺價心態(tài)偏強,貿(mào)易商采購難度加大,收購價格有所上調(diào),但深加工企業(yè)庫存在1-2月以上,深加工持續(xù)提價收購相對謹慎。華北黃淮產(chǎn)區(qū)基層余糧剩余2成多,糧源水分偏低易儲存,貿(mào)易商持糧待漲心態(tài)強,下游企業(yè)到貨量明顯減少,企業(yè)采購積極性較高,提振玉米價格偏強運行,而天氣情況好轉(zhuǎn)后,基層購銷陸續(xù)恢復(fù),部分持糧主體逢高出貨,深加工企業(yè)需求增量相對不足,收購價格整體穩(wěn)定,局部價格窄幅調(diào)整。盤面來看,國內(nèi)市場氛圍有所轉(zhuǎn)暖,玉米期價總體呈現(xiàn)震蕩回升趨勢,短線偏多思路為主。
淀粉
隔夜淀粉2505合約收漲0.34%。隨著前期檢修結(jié)束的企業(yè)復(fù)工,玉米淀粉行業(yè)開機率相對偏高,產(chǎn)出壓力仍存,且下游簽單維持剛需補庫為主,庫存壓力相對偏高。截至3月12日,全國玉米淀粉企業(yè)淀粉庫存總量136.1萬噸,較上周下降1.40萬噸,周降幅1.02%,月增幅0.74%;年同比增幅31.37%。不過,玉米原料價格維持上漲態(tài)勢,企業(yè)成本壓力下挺價心態(tài)強烈。盤面來看,受玉米走勢影響,淀粉期價整體維持偏強震蕩,偏多參與為主。
生豬
根據(jù)Mysteel數(shù)據(jù):2025年3月份重點省份養(yǎng)殖企業(yè)生豬計劃出欄量環(huán)比增加,中旬出欄壓力增加,只是有二育零星入場以及低價易引起部分養(yǎng)殖場惜售挺價等因素帶來間接性支撐。需求端,近期屠宰開工率連續(xù)五周回升,以及凍庫庫容增加,需求數(shù)據(jù)好轉(zhuǎn)對價格提供支撐,不過消費處于淡季,且開工率增幅在放慢,后期回升空間有限。供需有短暫利多因素支撐價格,但是受中期生豬供應(yīng)趨于增加、需求增長空間受限等因素影響,現(xiàn)貨價格偏弱調(diào)整?;顚潞霞s有支撐作用,2505合約近期表現(xiàn)偏強,但基本面難以提供持續(xù)性驅(qū)動力,警惕沖高回落風(fēng)險。
雞蛋
玉米和豆粕價格較前期有所回升,成本支撐增強,且臨近清明備貨,支撐需求有所回暖。不過,季節(jié)性消費淡季,需求提振力度或較為有限。同時,由于四季度補欄積極性良好,節(jié)后新增開產(chǎn)壓力較大,存欄壓力也持續(xù)作用市場,供應(yīng)寬松下,蛋價持續(xù)承壓。盤面來看,存欄壓力及現(xiàn)貨下跌拖累下,雞蛋期價繼續(xù)震蕩走低,市場仍然偏弱。不過05合約估值不高,或限制其跌幅,短期暫且觀望。
蘋果
柑橘類價格優(yōu)勢,對蘋果價格有所沖擊。另外,需求淡季,市場走貨一般。不過,總體剩余庫存處在5年低位,限制蘋果繼續(xù)下行。加上臨近清明,有一定的備貨需求。截至2025年3月12日,全國主產(chǎn)區(qū)蘋果冷庫庫存量為524.06萬噸,環(huán)比上周減少25.16萬噸,清明節(jié)備貨零星開始,走貨較上周環(huán)比略有加快。本周山東產(chǎn)區(qū)庫容比為40.81%,較上周減少1.76%,去庫進度快于去年同期。周內(nèi)山東產(chǎn)區(qū)看貨客商數(shù)量尚可,清明節(jié)備貨零星開始。外貿(mào)出口采購減少,省內(nèi)及周邊市場及小單車部分返回產(chǎn)地拿貨。本周陜西產(chǎn)區(qū)庫容比為49.68%,較上周減少1.81%。周內(nèi)陜西產(chǎn)區(qū)成交尚可,交易主要集中在陜北產(chǎn)區(qū),走貨以果農(nóng)統(tǒng)貨、二撿高次等為主,低價貨源尋貨較多。
紅棗
銷區(qū)走貨一般,庫存處在近幾年的相對高位,豐產(chǎn)還是對市場有一定的壓力。據(jù)Mysteel農(nóng)產(chǎn)品調(diào)研數(shù)據(jù)統(tǒng)計本周36家樣本點物理庫存在10895噸,較上周減少43噸,環(huán)比減少0.39%,同比增加32.66%,本周樣本點庫存小幅下降,從河北到貨情況來看成品到貨比例增加,市場購銷氛圍清淡價格暫穩(wěn)運行,各下游市場拿貨積極性較低。產(chǎn)區(qū)棗樹仍處于休眠階段,傳統(tǒng)淡季終端消費難以得到明顯支撐,隨著天氣轉(zhuǎn)暖一般貨去庫壓力或凸顯。
棉花
國際方面,USDA3月供需報告下調(diào)了全球棉花期末庫存,預(yù)計 2024/25 年度全球棉花期末庫存 7833 萬包,下調(diào)8萬包,全球棉花出口預(yù)估上調(diào) 20 萬包至 4271 萬包,報告利多。國內(nèi)方面,近期新棉加工接近尾聲,庫存壓力較大。金三銀四到來,紡織企業(yè)開工熱情較高,不過下游紡織企業(yè)新增訂單不及預(yù)期,剛需補貨為主,市場對于金三銀四不及預(yù)期。不過貿(mào)易摩擦還是提高了進口的成本,對價格有所支撐。短期預(yù)計偏震蕩。
白糖
國際方面,巴西航運機構(gòu)Wiiams發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示,截至3月12日當(dāng)周,巴西港口等待裝運食糖的船只數(shù)量為47艘,此前一周為39艘。港口等待裝運的食糖數(shù)量為163.38萬噸,此前一周為127.2萬噸。在當(dāng)周等待出口的食糖總量中,高等級原糖(VHP)數(shù)量為150.2萬噸。巴西出口壓力有所增加,不過因巴西天氣干燥和印度產(chǎn)出下降,國際糖有所支撐。國內(nèi)方面,國內(nèi)榨季進入尾聲,產(chǎn)量同比增加,工業(yè)庫存也增加,但因糖漿進口仍無松動跡象,目前壓力尚可。另外,配額外進口糖的利潤仍未負數(shù),對糖價有一定的支撐。
花生
供應(yīng)端,2024年進口花生同比增加,壓縮后期進口空間,加上樣本油廠花生庫存雖有所下降,但庫存壓力仍較大;需求端,花生市場繼續(xù)平穩(wěn)運行,購銷清淡,貿(mào)易商消化庫存為主。油脂方面,南美大豆進入收割季,季節(jié)性供應(yīng)壓力令大豆行情承壓運行,菜油庫存處于高位,基本面偏弱,棕櫚油減產(chǎn)進入尾聲,產(chǎn)地庫存或回升,價格回落概率增大。因此,油脂板塊整體預(yù)計偏弱,對花生價格支撐力度不足??傮w來說,市場整體需求低迷的局面未有顯著改善,棕櫚油臨近增產(chǎn)季,產(chǎn)量逐漸恢復(fù),豆油供應(yīng)也逐漸增加,供應(yīng)壓力壓制油脂盤面,對花生價格支撐力度不足,花生價格或?qū)⒒芈洹?/span>
※ 化工品
原油
美國2月CPI漲幅低于預(yù)期,CPI同比漲幅現(xiàn)4個月來首次下降,美元指數(shù)止跌。歐佩克3日發(fā)表聲明說,8個歐佩克和非歐佩克產(chǎn)油國決定按既定計劃自4月1日起逐步增加石油產(chǎn)量;美國多地寒潮天氣有望提振能源需求預(yù)期;美國仍有可能加強對伊朗和俄羅斯的制裁,潛在的供應(yīng)風(fēng)險延續(xù)。技術(shù)上,SC主力合約上方測試535附近壓力,下方關(guān)注510附近支撐,短線呈現(xiàn)偏弱震蕩走勢。操作上,建議短線交易為主。
燃料油
美國仍有可能加強對伊朗和俄羅斯的制裁,潛在的供應(yīng)風(fēng)險延續(xù)。新加坡燃料油市場回調(diào),低硫與高硫燃料油價差上漲至30.56美元/噸。LU主力合約與FU主力合約價差為458元/噸,較上一交易日上漲27元/噸;國際原油下跌,低高硫期價價差走擴,燃料油期價下跌。前20名持倉方面,F(xiàn)U主力合約多空減倉,凈空單出現(xiàn)增加。技術(shù)上,F(xiàn)U主力合約上方關(guān)注3150附近壓力,下方關(guān)注3050支撐,短線呈現(xiàn)偏弱震蕩走勢。LU主力合約上方關(guān)注3650壓力,下方關(guān)注3450支撐,短線呈現(xiàn)偏弱震蕩走勢。操作上,短線交易為主。
瀝青
美國仍有可能加強對伊朗和俄羅斯的制裁,潛在的供應(yīng)風(fēng)險延續(xù)。南方地區(qū)仍間歇受多陰雨天氣影響,整體需求偏弱;山東地區(qū)煉廠開工較為穩(wěn)定,下游終端按需采購;華東地區(qū)主力煉廠間歇穩(wěn)定生產(chǎn),整體庫存壓力不大;華北地區(qū)現(xiàn)貨市場價格回落,市場剛需維持。技術(shù)上,BU主力合約上方測試10日均線壓力,下方關(guān)注3450支撐,短線呈現(xiàn)偏弱震蕩走勢。操作上,短線交易為主。
LPG
美國仍有可能加強對伊朗和俄羅斯的制裁,潛在的供應(yīng)風(fēng)險延續(xù)。華南液化氣市場小幅下跌,主營煉廠先漲后跌,上游煉廠出貨順暢供應(yīng)偏緊;沙特3月CP下調(diào),進口氣成本下降,港口庫有所回落;華南國產(chǎn)氣價格環(huán)比回落,PG主力合約期貨較華南現(xiàn)貨貼水為741左右。LPG主力合約多空增倉,凈空單呈現(xiàn)增加。技術(shù)上,PG主力合約上方關(guān)注4750附近壓力,下方關(guān)注5日均線附近支撐,短線呈現(xiàn)偏強震蕩走勢,操作上,短線交易為主。
甲醇
近期國內(nèi)甲醇檢修、減產(chǎn)涉及產(chǎn)能產(chǎn)出量多于恢復(fù)涉及產(chǎn)能產(chǎn)出量,整體產(chǎn)量小幅下降。國內(nèi)陸續(xù)開始檢修計劃,3、4月預(yù)計供應(yīng)仍有減量,內(nèi)地大部分企業(yè)維持低庫存運行,上周企業(yè)庫存小幅下降。近期浙江地區(qū)烯烴重啟消費回升,而港區(qū)進船較慢,上周甲醇港口庫存如期大幅去庫。伊朗裝置仍維持比較低的開工負荷,近期伊朗階段性寒潮貨疊加天然價格偏高,重啟時間或推遲,關(guān)注伊朗裝置重啟時間。上周國內(nèi)甲醇制烯烴行業(yè)開工率環(huán)比提升,華東烯烴裝置重啟后恢復(fù)滿負荷運行,烯烴行業(yè)開工提升至高位。MA2505合約短線建議在2550-2620區(qū)間交易。
塑料
夜盤L2505震蕩偏弱,收于7748元/噸。供應(yīng)端,上周上海賽科30萬噸裝置短停,中沙石化30萬噸短停裝置影響擴大,產(chǎn)能利用率環(huán)比-2.02%至84.54%,產(chǎn)量環(huán)比-1.01%至63.16萬噸。需求端,上周下游各制品開工均出現(xiàn)不同程度提升,PE制品平均開工率環(huán)比+2.78%,其中農(nóng)膜開工率環(huán)比+2.46%。庫存方面,生產(chǎn)企業(yè)庫存環(huán)比-0.58%至55.26萬噸,社會庫存環(huán)比+0.73%至64.53萬噸,總庫存中性偏高。近期PE裝置停車、重啟變動密集,總體上看對產(chǎn)量影響變化不大;新增產(chǎn)能負荷逐漸增強,持續(xù)給到PE較高供應(yīng)壓力。下游農(nóng)膜訂單增長放緩,包裝膜訂單持續(xù)跟進但弱于往年,需求端增速或受到壓制,庫存去化難度較大。成本方面,美國對伊朗加強制裁以及對胡塞武裝軍事行動反映地緣局勢仍不穩(wěn)定,近期國際油價低位反彈。宏觀方面,央行擇機降準降息、提振消費政策陸續(xù)落地釋放利好信號。短期內(nèi)L2505預(yù)計震蕩走勢,下方關(guān)注7700附近支撐,上方關(guān)注7860附近壓力。
聚丙烯
夜盤PP2505下跌反彈,收跌于7271元/噸。供應(yīng)端,上周浙江石化、東華能源、中景石化裝置停車檢修,安徽天大、河北海偉裝置重啟,產(chǎn)能利用率環(huán)比+2.38%至81.44%,產(chǎn)量環(huán)比+0.76%至77.15萬噸。需求端,上周下游行業(yè)平均開工上漲0.35個百分點至49.98%,增速邊際放緩。庫存方面,上周PP庫存環(huán)比-1.84%至93.92萬噸。本周九江石化10萬噸裝置有停車計劃,前期停車的裝置影響擴大,預(yù)計產(chǎn)量、產(chǎn)能利用率環(huán)比下降。3月中下旬石化企業(yè)密集短停,或抵消新產(chǎn)能計劃投產(chǎn)帶來的供應(yīng)壓力。下游需求增長緩慢,塑編訂單增速放緩,BOPP訂單下降,管材訂單雖有增長但持續(xù)低于去年同期水平,短期內(nèi)預(yù)計需求端增量有限,庫存去化難度較大。成本方面,美國對伊朗加強制裁以及對胡塞武裝軍事行動反映地緣局勢仍不穩(wěn)定,近期國際油價低位反彈。宏觀方面,央行擇機降準降息、提振消費政策陸續(xù)落地釋放利好信號。短期內(nèi)PP2505預(yù)計震蕩走勢,下方關(guān)注7250附近支撐,上方關(guān)注7350附近壓力。
苯乙烯
夜盤EB2504震蕩偏弱,收于8100元/噸。供應(yīng)端,上周錦州石化8萬噸裝置重啟,華東、華南部分裝置負荷調(diào)整,產(chǎn)量環(huán)比-1.07%至34.32萬噸,產(chǎn)能利用率環(huán)比-0.82%至74.92%,變化不大。需求端,上周苯乙烯下游開工率漲跌互現(xiàn),下游EPS、PS、ABS消費量環(huán)比-2.45%至26.67萬噸。庫存方面,苯乙烯工廠庫存環(huán)比-0.71%至24.61萬噸;華東港口庫存環(huán)比-4.17%至18.6萬噸;華南港口庫存環(huán)比-1.92%至2.55萬噸;總庫存水平仍偏高。恒力石化72萬噸、山東萬華65萬噸裝置預(yù)計4月停車檢修,短期內(nèi)苯乙烯裝置運行較穩(wěn)定,本周產(chǎn)量、產(chǎn)能利用率預(yù)計變化不大。EPS雖有檢修裝置重啟,但由于成品累庫明顯,裝置負荷提升或受限;受終端白電市場利好,ABS、PS利潤提升,PS裝置開工處于高位。央行擇機降準降息改善宏觀經(jīng)濟預(yù)期,提振消費政策陸續(xù)落地給到終端需求進一步增長空間。成本方面,美國對伊朗加強制裁以及對胡塞武裝軍事行動反映地緣局勢仍不穩(wěn)定,近期國際油價低位反彈。短期來看,EB2504受供需預(yù)期改善、原油成本偏強支撐,下方關(guān)注8040附近支撐。
PVC
夜盤V2505震蕩偏弱,收于5046元/噸。供應(yīng)端,上周欽州華誼40萬噸裝置重啟,甘肅銀光13萬噸、鹽湖鎂業(yè)30萬噸裝置臨停,產(chǎn)能利用率環(huán)比+0.6%至80.74%,變化不大。需求端,下游制品開工提升緩慢,管材開工率環(huán)比-0.31%至46.56%,型材開工率環(huán)比+0.65%至40.5%,處于歷史同期偏低水平。截至3月13日,PVC社會庫存環(huán)比-0.76%至85.86萬噸,庫存去化緩慢、壓力偏高。本周暫無計劃停車裝置,蘇州華蘇13萬噸裝置預(yù)計重啟,供應(yīng)壓力持續(xù)偏高;4月至5月PVC裝置檢修計劃密集,屆時或緩解供應(yīng)壓力。地產(chǎn)終端仍顯低迷,拖累硬制品開工率增長,下游企業(yè)或維持剛需采購,庫存去化難度較大。成本方面,電石價格受限電、檢修因素支撐。宏觀方面,央行擇機降準降息改善宏觀經(jīng)濟預(yù)期,政府工作報告再次提到“推動房地產(chǎn)市場止跌回穩(wěn)”,城中村危舊房改造進一步給到終端需求提升空間。短期內(nèi)PVC或延續(xù)“弱現(xiàn)實”與“強預(yù)期”博弈,V2505下方關(guān)注5000附近支撐,上方關(guān)注5150附近壓力。
燒堿
夜盤SH2505跌1.40%收于2680元/噸。供應(yīng)端,上周北方三泰、蕪湖融匯裝置停車,東南電化、福建環(huán)洋裝置重啟,產(chǎn)能利用率環(huán)比-0.2%至85.4%,變化不大。需求端,氧化鋁行業(yè)利潤不佳,開工率高位回落;粘膠短纖開工率受部分裝置檢修影響環(huán)比-2.01%至87.10%,印染開工率環(huán)比維穩(wěn)在62.88%。上周液堿工廠庫存環(huán)比-7.11%至41.65萬噸,維持去化趨勢,庫存壓力中性偏高。3月中下旬至4月氯堿檢修漲至陸續(xù)增多,本周金嶺60萬噸裝置預(yù)計停車檢修,現(xiàn)貨供應(yīng)壓力或進一步緩解。鋁土礦進口有所修復(fù),礦石價格有望回落并帶動氧化鋁利潤修復(fù),只是短期內(nèi)氧化鋁生產(chǎn)受檢查等因素擾動。4月部分氧化鋁新產(chǎn)能預(yù)計落地,裝置提前備貨或帶動囤貨需求上升。非鋁下游正處旺季,給到燒堿需求剛性支撐。庫存壓力不大,預(yù)計維持去庫趨勢。宏觀方面,央行擇機降準降息、提振消費政策陸續(xù)落地釋放利好信號。短期內(nèi)SH2505下行空間相對有限,下方關(guān)注2660附近支撐。
對二甲苯
隔夜PX震蕩偏強。目前PXN價差至190美元/噸附近。供應(yīng)方面,周內(nèi)PX產(chǎn)量為76.67萬噸,環(huán)比上周-0.36%。國內(nèi)PX周均產(chǎn)能利用率91.41%,環(huán)比上周-0.33%。九江石化負荷降低到9成。需求方面,目前PTA開工率77.4%,周內(nèi)PTA產(chǎn)量為133.64萬噸,較上周-0.04萬噸,較去年同期-0.48萬噸。國內(nèi)PTA周均產(chǎn)能利用率至76.98%,環(huán)比+0.02%,同比-5.58%。PX-石腦油價差低位運行,PX供應(yīng)平穩(wěn),近期部分PTA裝置存在檢修計劃,PX供需有走弱預(yù)期,突發(fā)地緣沖突,注意原油波動風(fēng)險,預(yù)計PX跟隨成本端偏強運行。
PTA
隔夜PTA震蕩偏強。當(dāng)前PTA加工差至267元/噸附近。供應(yīng)方面,目前PTA開工率77.4%,周內(nèi)PTA產(chǎn)量為133.64萬噸,較上周-0.04萬噸,較去年同期-0.48萬噸。國內(nèi)PTA周均產(chǎn)能利用率至76.98%,環(huán)比+0.02%,同比-5.58%。需求方面,目前聚酯開工率89.82%。聚酯行業(yè)周產(chǎn)量:151.74萬噸,較上周+3.41萬噸,環(huán)比漲2.3%。中國聚酯行業(yè)周度平均產(chǎn)能利用率:89.82%,環(huán)比漲1.98%。庫存方面,本周PTA工廠庫存在5.02天,較上周-0.27天,較去年同期-1.24天,聚酯工廠PTA原料庫存在10.2天,較上周+0.25天,較去年同期+3.13。月初恒力石化、海倫石化以及儀征化纖按計劃檢修,PTA開工維持低位。下游聚酯需求有所回升備貨庫存上漲,PTA供需預(yù)期向好,且突發(fā)地緣沖突,預(yù)計短期PTA受成本利好支撐。
乙二醇
隔夜乙二醇震蕩偏弱。供應(yīng)方面,乙二醇裝置周度產(chǎn)量在40.08萬噸,較上周+0.86%。本周國內(nèi)乙二醇總產(chǎn)能利用率66.66%,環(huán)比+0.57%。需求方面,目前聚酯開工率90.42%。聚酯行業(yè)周產(chǎn)量:151.74萬噸,較上周+3.41萬噸,環(huán)比漲2.3%。中國聚酯行業(yè)周度平均產(chǎn)能利用率:89.82%,環(huán)比漲1.98%。庫存方面,截至3月13日,華東主港地區(qū)MEG港口庫存總量63.32萬噸,較本周一降低2.75萬噸。截至2025年3月19日,國內(nèi)乙二醇華東總到港量預(yù)計在14.29萬噸,較上周計劃降低1.01萬噸。古雷檢修中,富德、揚子、沃能重啟,兗礦3月下旬有檢修計劃,下游需求持續(xù)回升,國內(nèi)乙二醇供需預(yù)期改善。
短纖
隔夜短纖震蕩偏強。目前短纖產(chǎn)銷88.43%,較上一交易日上升6.73%。供應(yīng)方面,周內(nèi)滌綸短纖產(chǎn)量為15.66萬噸,環(huán)比增加1.06萬噸,增幅為7.26%;產(chǎn)能利用率平均值為81.49%,環(huán)比增加5.51%。周內(nèi)江南高纖、廈門翔鷺重啟。需求方面,周內(nèi)滌綸短纖工廠平均產(chǎn)銷率為86.66%,較上期下滑3.46%。純滌紗行業(yè)平均開工率在82.12%,環(huán)比上漲1.6%。庫存方面,截至3月13日,中國滌綸短纖工廠權(quán)益庫存11.48天,較上期下降1.24天。純滌紗行業(yè)周均庫存在23.26天,較上周增加0.13天。前期檢修裝置重啟,短纖供應(yīng)回升,下游開工上升但備貨謹慎,短纖加工費受到擠壓,成本端波動風(fēng)險增加,預(yù)計短纖價格偏弱震蕩運行,關(guān)注下游補庫以及成本端情況。
紙漿
隔夜紙漿震蕩,SP2505報收于5884元/噸。針葉漿國內(nèi)現(xiàn)貨價格持平,基差走強。供應(yīng)端,海關(guān)數(shù)據(jù)顯示12月紙漿進口增加、針葉漿進口量有所增加,海外漿廠一季度存在減產(chǎn)計劃,巴西Suzano對3月亞洲價格上漲20美元/噸和智利Arauco公司對3月亞洲價格上漲10美元/噸。需求端,紙廠利潤環(huán)比提升,按需采購為主,下游需求恢復(fù)不及預(yù)期,成品紙開工各有漲跌、整體略有改善,白卡紙環(huán)比+0.5%,雙膠紙環(huán)比+0.2%,銅版紙環(huán)比+0.6%,生活紙環(huán)比-0.5%。截至2025年3月13日,中國紙漿主流港口樣本庫存量:214.5萬噸,較上期下降10.5萬噸,環(huán)比下降4.7%,庫存量在本周期呈現(xiàn)去庫走勢,主港庫存連續(xù)兩周呈現(xiàn)去庫走勢。紙漿港口庫存處于同期高水平,下游整體需求表現(xiàn)力度欠佳,但海外紙漿價格堅挺,或限制價格下跌幅度,后續(xù)注意紙漿進口情況,預(yù)計短期震蕩。SP2505合約建議下方關(guān)注5800附近支撐,上方6100附近壓力,注意風(fēng)險控制。
純堿
夜盤純堿主力合約期價跌幅0.42%。宏觀面:中辦、國辦印發(fā)《提振消費專項行動方案》。方案提出,強化信貸支持。鼓勵金融機構(gòu)在風(fēng)險可控前提下加大個人消費貸款投放力度,合理設(shè)置消費貸款額度、期限、利率。支持金融機構(gòu)按照市場化法治化原則優(yōu)化個人消費貸款償還方式,有序開展續(xù)貸工作。2025年對符合條件的個人消費貸款和消費領(lǐng)域的服務(wù)業(yè)經(jīng)營主體貸款給予財政貼息?;久妫汗?yīng)端來看,上周純堿裝置并無新的檢修計劃,依舊裝置小幅波動,供應(yīng)穩(wěn)定,未有出現(xiàn)改變,上游原材料合成氨小幅下滑。需求端來看,下游企業(yè)需求平平,采購情緒不佳,按需補庫為主,現(xiàn)貨價格小幅下跌。綜合來說,純堿雖然供應(yīng)端減少,但是依舊采購情緒不佳,目前國內(nèi)純堿企業(yè)庫存,仍是近五年同期最高,后期可能繼續(xù)震蕩筑底。操作上建議,目前純堿主力合約2505,維持區(qū)間1400-1450元/噸區(qū)間震蕩,止損價格分別為1380元/噸和1470元/噸,注意操作節(jié)奏及風(fēng)險控制。
玻璃
夜盤玻璃主力合約期價漲幅0.87%。宏觀面:中辦、國辦印發(fā)《提振消費專項行動方案》。方案提出,強化信貸支持。鼓勵金融機構(gòu)在風(fēng)險可控前提下加大個人消費貸款投放力度,合理設(shè)置消費貸款額度、期限、利率。支持金融機構(gòu)按照市場化法治化原則優(yōu)化個人消費貸款償還方式,有序開展續(xù)貸工作。2025年對符合條件的個人消費貸款和消費領(lǐng)域的服務(wù)業(yè)經(jīng)營主體貸款給予財政貼息。從基本面上看,供應(yīng)端浮法玻璃受利潤低迷、窯爐老化影響,開工率、產(chǎn)能利用率均出現(xiàn)下降,需求端,上周浮法玻璃價格并無變化,浮法玻璃累庫明顯,庫存處近四年高位,房地產(chǎn)成交低迷,倉單數(shù)量無太大變化,綜合來說,供應(yīng)有所減少,但是庫存累庫高位,房地產(chǎn)低迷,經(jīng)銷商難以消化自身庫存導(dǎo)致需求不振,玻璃價格難有起色,操作上建議,玻璃主力合約2505,建議1180元/噸以上空頭為主,止損建議1200元/噸,注意操作節(jié)奏及風(fēng)險控制。
天然橡膠
全球天然橡膠產(chǎn)區(qū)進入低產(chǎn)季,原料價格高位震蕩,成本支撐仍存。近期青島現(xiàn)貨總庫存繼續(xù)累庫但累庫幅度環(huán)比縮窄,呈現(xiàn)保稅去庫、一般貿(mào)易庫累庫態(tài)勢。海外船貨到港量暫未明顯增加,保稅庫存小幅去庫;輪胎企業(yè)買漲不買跌,補貨意愿一般,一般貿(mào)易庫出庫率環(huán)比下滑。需求方面,上周國內(nèi)輪胎企業(yè)產(chǎn)能利用率小幅波動,多數(shù)半鋼胎企業(yè)裝置平穩(wěn)運行,個別受外因影響降負運行;全鋼胎部分小規(guī)模企業(yè)因前期庫存儲備低位,近日適度提產(chǎn)以補充庫存,帶動整體產(chǎn)能利用率小幅提升。ru2505合約短線建議在16850-17400區(qū)間交易,nr2505合約短線建議在14000-14750區(qū)間交易。
合成橡膠
近期國內(nèi)原料價格趨弱,成本支撐不足,生產(chǎn)利潤不佳影響下,短時供價或維持穩(wěn)定,但需關(guān)注原料價格走低后能否給順丁膠帶來生產(chǎn)利潤。近期順丁橡膠生產(chǎn)企業(yè)庫存總體下降,樣本貿(mào)易商庫存提升。需求方面,上周國內(nèi)輪胎企業(yè)產(chǎn)能利用率小幅波動,多數(shù)半鋼胎企業(yè)裝置平穩(wěn)運行,個別受外因影響降負運行;全鋼胎部分小規(guī)模企業(yè)因前期庫存儲備低位,近日適度提產(chǎn)以補充庫存,帶動整體產(chǎn)能利用率小幅提升。br2505合約短線建議在13500-14000區(qū)間交易。
尿素
近期國內(nèi)尿素部分裝置停車檢修,日產(chǎn)量小幅下降,本周預(yù)計2家企業(yè)計劃,5-7家停車裝置恢復(fù)生產(chǎn),考慮到短時的企業(yè)故障發(fā)生,產(chǎn)量繼續(xù)減少的概率較大。農(nóng)業(yè)因返青肥收尾,需求逐漸減弱;局部環(huán)保預(yù)警解除,復(fù)合肥及板材等產(chǎn)能利用率回升,工業(yè)需求穩(wěn)步增長。上周國內(nèi)尿素企業(yè)庫存整體繼續(xù)窄幅下降,但局部尿素企業(yè)出貨存有差異,企業(yè)庫存漲跌不一。UR2505合約短線建議在1700-1800區(qū)間交易。
瓶片
隔夜瓶片震蕩偏強。供應(yīng)方面,國內(nèi)聚酯瓶片周度產(chǎn)量為29.59萬噸,較上周增加0.25萬噸,增加0.85%。國內(nèi)聚酯瓶片產(chǎn)能利用率周均值為69.64%,較上周提升0.59個百分點。出口方面,2024年12月中國聚酯瓶片出口出口61.87萬噸,較上月增加6.46萬噸,或+11.66%。3月下旬開始萬凱、儀征、騰龍以及逸盛海南50萬噸集中復(fù)產(chǎn),釋放產(chǎn)量預(yù)計延后至4月,瓶片供應(yīng)有增加預(yù)期。終端各加工行業(yè)開工陸續(xù)恢復(fù),軟飲料行業(yè)開工提升,工廠庫存壓力有所去化,短期瓶片供需偏強,瓶片單邊價格受成本端影響偏大,關(guān)注后期新裝置投產(chǎn)情況以及成本支撐情況。
原木
原木日內(nèi)震蕩回升,LG2507報收于843.5元/m3,期貨升水現(xiàn)貨。輻射松原木山東地區(qū)報價820元/m3,+0元/m3;江蘇地區(qū)現(xiàn)貨價格820元/m3,+0元/m3,進口CFR報價121美元,環(huán)比持平。供應(yīng)端,海關(guān)數(shù)據(jù)顯示12月原木、針葉原木進口量均提升,新西蘭原木離港量2月增加。需求端,原木港口日均出庫量回升,需求環(huán)比增加,后期金三銀四小旺季預(yù)計需求有所恢復(fù)。截止至2025年3月11日當(dāng)周,原木港口庫存合計348萬立方米,環(huán)比-5萬立方米。目前港口庫存去化,總量低于2024年同期水平,外盤價格環(huán)比走高給予底部支撐。LG2507合約建議下方關(guān)注830附近支撐,上方870附近壓力,區(qū)間操作。
※ 有色黑色
貴金屬
截止3月7日夜盤,滬金主連合約漲0.32%至694.50元/克,周漲2.42%;滬銀主連合約漲0.29%至8313元/千克,周漲3.94%。外盤方面,COMEX黃金期貨周漲2.73%;COMEX白銀期貨周漲4.74%。金價在避險情緒及通脹預(yù)期支撐下表現(xiàn)強勁,COMEX黃金突破3000美元/盎司重大心理關(guān)口,續(xù)創(chuàng)歷史新高。地緣風(fēng)險邊際下降,烏克蘭接受美國30天?;鹛嶙h,俄烏沖突短期降溫,削弱黃金避險屬性,但未顯著壓制金價。關(guān)稅政策擾動成為推升金價主因,特朗普政府政策反復(fù)加劇市場避險情緒,美國對歐盟酒精飲料征收高額關(guān)稅的威脅進一步升級貿(mào)易摩擦,提振黃金避險屬性。經(jīng)濟數(shù)據(jù)方面,美國3月密歇根大學(xué)5年通脹預(yù)期錄得3.9%,相較于預(yù)期值3.4%再度顯著抬升,創(chuàng)下近32年來新高;美國3月密歇根大學(xué)消費者信心指數(shù)初值 57.9,大幅低于預(yù)期值63,創(chuàng)逾兩年新低。盡管通脹壓力尚未在上周的CPI數(shù)據(jù)中顯現(xiàn),但關(guān)稅政策的不確定性持續(xù)抬升通脹預(yù)期并打壓消費者信心。美元指數(shù)走弱,疊加長端美債收益率下挫,降低黃金持有成本。VIX波動率指標上行,海外市場“去風(fēng)險”情緒助推美債走高,施壓美債收益率,市場預(yù)期通脹升溫下實際利率持續(xù)走低可能性增加。中長期看,美國政府債務(wù)與美元信用風(fēng)險增加,或削弱美元儲備貨幣地位。展望后市,雖地緣風(fēng)險下降削弱黃金避險屬性,但關(guān)稅政策擾動及美元下行趨勢仍支撐金價。美股回調(diào)降低風(fēng)險偏好,資金或持續(xù)流入避險資產(chǎn),通脹預(yù)期反復(fù)及實際利率走低將進一步提振黃金需求。操作上,短期金價或維持震蕩偏強走勢,關(guān)注下周美聯(lián)儲利率決議及關(guān)稅政策動向,中長期可逢低布局黃金。
滬銅
隔夜滬銅主力合約震蕩偏強,國際方面,美國2月通脹全面降溫。美國勞工統(tǒng)計局公布數(shù)據(jù)顯示,美國2月CPI同比放緩至2.8%,環(huán)比上漲0.2%,均低于市場預(yù)期。2月核心CPI同比上漲3.1%,創(chuàng)2021年4月來新低,環(huán)比上漲0.2%,也均低于市場預(yù)期。國內(nèi)方面,央行召開擴大會議指出,實施好適度寬松的貨幣政策,根據(jù)國內(nèi)外經(jīng)濟金融形勢和金融市場運行情況,擇機降準降息。基本面上,銅精礦加工費繼續(xù)下行,加之港口庫存快速回落,冶煉廠需求提升令銅精礦供給逐漸趨緊。供給端,國內(nèi)有部分冶煉廠因銅精礦緊缺問題而出現(xiàn)檢修計劃,加之海外銅價高企令進口窗口收斂,國內(nèi)供給量上或小幅收緊的跡象。需求端,上游以及貿(mào)易商挺價惜售情緒較強,市場現(xiàn)貨流通偏緊,推升銅價令下游加工企業(yè)態(tài)度逐漸謹慎,整體來看下游訂單有一定回暖但消費情況受制于高銅價家里。庫存方面,精銅社會庫存僅小幅去化,目前暫處高位。綜上所述,滬銅基本面或處于供給小幅收斂,需求回暖情況有所降溫的局面。策略建議:輕倉震蕩交易,注意控制節(jié)奏及交易風(fēng)險。
氧化鋁
隔夜氧化鋁主力合約震蕩偏弱,宏觀方面,央行召開擴大會議指出,實施好適度寬松的貨幣政策,根據(jù)國內(nèi)外經(jīng)濟金融形勢和金融市場運行情況,擇機降準降息?;久嫔希隙虽X土礦受制于氧化鋁快速走弱的壓力價格偏弱運行,港口庫存方面,海外土礦陸續(xù)到港令港口庫存小幅增加。氧化鋁供給方面,國內(nèi)氧化鋁運行產(chǎn)能暫穩(wěn),尚未出現(xiàn)因現(xiàn)貨報價過低導(dǎo)致的大規(guī)模減產(chǎn)情況,國內(nèi)供給量上相對寬松。氧化鋁需求方面,因出口窗口的逐漸關(guān)閉,令國內(nèi)氧化鋁的出口需求受阻。國內(nèi)電解鋁廠復(fù)產(chǎn)情況穩(wěn)步推進,保證一定消費需求?,F(xiàn)貨成交方面買賣雙方處博弈階段,市場成交情況偏淡。整體來看,氧化鋁基本面或處于供給小幅寬松的局面。操作上建議,氧化鋁主力合約輕倉震蕩交易,注意操作節(jié)奏及風(fēng)險控制。
滬鋁
隔夜滬鋁主力合約震蕩走勢,國際方面,美國2月通脹全面降溫。美國勞工統(tǒng)計局公布數(shù)據(jù)顯示,美國2月CPI同比放緩至2.8%,環(huán)比上漲0.2%,均低于市場預(yù)期。2月核心CPI同比上漲3.1%,創(chuàng)2021年4月來新低,環(huán)比上漲0.2%,也均低于市場預(yù)期。國內(nèi)方面,央行召開擴大會議指出,實施好適度寬松的貨幣政策,根據(jù)國內(nèi)外經(jīng)濟金融形勢和金融市場運行情況,擇機降準降息?;久嫔希娊怃X供應(yīng)端,國內(nèi)前期檢修冶煉廠陸續(xù)推進復(fù)產(chǎn),預(yù)計國內(nèi)產(chǎn)能將逐步釋放,加之成本方面氧化鋁價格快速走低,令利潤修復(fù)、生產(chǎn)意愿加強。需求方面,消費旺季節(jié)點,鋁材下游加工企業(yè)訂單逐漸回暖、開工率上行。國內(nèi)宏觀政策整體積極,但由于海外關(guān)稅壁壘仍讓貿(mào)易方面存在不確定性,消費預(yù)期國內(nèi)強于海外偏積極。整體來看,滬鋁或供需雙增長局面。操作上建議,滬鋁主力合約輕倉逢低短多交易,注意操作節(jié)奏及風(fēng)險控制。
滬鉛
滬鉛主力合約期價漲幅0.14%。宏觀面:美總統(tǒng)特朗普簽署政府支出法案以避免政府“關(guān)門”。美總統(tǒng)特朗普簽署政府支出法案以避免政府“關(guān)門”,俄總統(tǒng)助理:俄方正在為普京與特朗普會晤做準備。海外形式有所緩和,宏觀情緒開始回暖?;久妫汗?yīng)端看全球精煉鉛領(lǐng)域,礦山產(chǎn)量出現(xiàn)環(huán)比下滑,與之形成對比的是,其消費量卻呈持續(xù)上揚態(tài)勢,這使得全球精煉鉛市場目前處于輕度短缺狀態(tài) 。需求端:目前鉛錠采購積極性欠佳,若下游行業(yè)如汽車產(chǎn)業(yè)產(chǎn)銷仍維持現(xiàn)狀,未出現(xiàn)明顯好轉(zhuǎn),對鉛的需求難以顯著提升。從當(dāng)前數(shù)據(jù)和市場情況看,需求改善的力度和時機難以準確預(yù)估。成本端:鉛精礦加工費下降,對鉛價形成一定支撐。成本對鉛價的支撐作用也會相應(yīng)改變。上周滬鉛現(xiàn)貨價格上調(diào)。綜合來說,供應(yīng)端有所下滑,需求端等待市場進一步變化。操作上建議,滬鉛主力合約2504短期可嘗試在17580元/噸附近輕倉多頭參與,止損參考17480元/噸,注意操作節(jié)奏及風(fēng)險控制。
滬鋅
宏觀面,美國總統(tǒng)特朗普威脅要對從歐洲進口的葡萄酒、白蘭地和其他酒類征收200%的關(guān)稅,作為回應(yīng)歐盟的威脅;2月份美國生產(chǎn)者物價指數(shù)(PPI)環(huán)比意外持平,增幅低于預(yù)期,緩解了美國關(guān)稅政策引發(fā)的通脹擔(dān)憂,美元指數(shù)小幅回升?;久?,國內(nèi)外鋅礦加工費再度出現(xiàn)下降,國內(nèi)冶煉廠生產(chǎn)虧損擴大,精煉鋅存在減產(chǎn)可能,供應(yīng)端壓力有所緩和。目前進口窗口開啟,刺激精鋅進口保持流入。需求端,節(jié)后加工企業(yè)將陸續(xù)復(fù)工復(fù)產(chǎn),下游采購或逐步回暖,但市場按需采購,多采取逢低點價方式,國內(nèi)庫存小幅下降,海外去庫明顯。終端利好政策指引,市場樂觀預(yù)期升溫,關(guān)注傳統(tǒng)旺季實際表現(xiàn)。技術(shù)上,放量增倉上漲,多頭氛圍升溫,關(guān)注MA60阻力。操作上,建議逢回調(diào)輕倉做多。
滬鎳
宏觀面,美國總統(tǒng)特朗普威脅要對從歐洲進口的葡萄酒、白蘭地和其他酒類征收200%的關(guān)稅,作為回應(yīng)歐盟的威脅;2月份美國生產(chǎn)者物價指數(shù)(PPI)環(huán)比意外持平,增幅低于預(yù)期,緩解了美國關(guān)稅政策引發(fā)的通脹擔(dān)憂,美元指數(shù)小幅回升?;久?,印尼政府建議鎳產(chǎn)品稅率上調(diào),但目前政策尚未落地,主要對市場情緒影響;三月為印尼齋月,預(yù)計印尼鎳礦價格將維持堅挺。不過冶煉端國內(nèi)各大冶煉廠維持正常生產(chǎn),產(chǎn)量穩(wěn)中有升;印尼鎳鐵產(chǎn)量回升明顯。需求端,不銹鋼企業(yè)節(jié)后逐步復(fù)工,疊加刺激政策利好需求前景,不過鎳價上漲抑制下游采買,近期鎳庫存小幅回升。技術(shù)面,增倉放緩,多頭氛圍偏強,關(guān)注MA5支撐。操作上,建議輕倉做多思路,做好止盈。
不銹鋼
原料端,印尼政府建議鎳產(chǎn)品稅率上調(diào),但目前政策尚未落地,主要對市場情緒影響;三月為印尼齋月,預(yù)計印尼鎳礦價格將維持堅挺。冶煉端春節(jié)因素有所減產(chǎn),國內(nèi)流通庫存出現(xiàn)下降,節(jié)后產(chǎn)量加快爬升,但成本支撐下,鎳鐵價格或仍偏強運行。供應(yīng)端,鋼廠端將陸續(xù)提高開工,產(chǎn)量回升有所加快,其中300系增幅較大,市場到貨壓力增加。需求端全面復(fù)工恢復(fù)正常,長期刺激政策提振市場信心,但價格上漲抑制下游采需,近期庫存消化有所減弱,不過累庫幅度低于近年同期。技術(shù)上,持倉增量,多頭氛圍偏強,關(guān)注MA5支撐。操作上,建議輕倉做多思路。
滬錫
宏觀面,美國總統(tǒng)特朗普威脅要對從歐洲進口的葡萄酒、白蘭地和其他酒類征收200%的關(guān)稅,作為回應(yīng)歐盟的威脅;2月份美國生產(chǎn)者物價指數(shù)(PPI)環(huán)比意外持平,增幅低于預(yù)期,緩解了美國關(guān)稅政策引發(fā)的通脹擔(dān)憂,美元指數(shù)小幅回升。基本面,緬甸錫礦籌備復(fù)產(chǎn),但實際復(fù)產(chǎn)傳導(dǎo)需要時間周期;Alphamin公司表示將暫時停止其位于剛果Bisie錫礦的運營,該礦產(chǎn)量占比6%,原料供應(yīng)擾動升溫。冶煉端,春節(jié)假期結(jié)束后陸續(xù)復(fù)工,以及再生錫供應(yīng)回升,冶煉端產(chǎn)量預(yù)計恢復(fù)正常水平。需求端,下游假期結(jié)束陸續(xù)復(fù)工復(fù)產(chǎn),終端半導(dǎo)體需求受AI驅(qū)動需求前景樂觀,不過錫價上漲抑制采需。國內(nèi)庫存上升,國外去庫持續(xù)。技術(shù)面,持倉減量,多頭獲利了解,關(guān)注MA5支撐。操作上,建議逢回調(diào)做多,區(qū)間參考278000-295000。
硅鐵
上周五,硅鐵2505合約收盤6046,上漲1.07%,現(xiàn)貨端,寧夏硅鐵現(xiàn)貨報5830,價格持穩(wěn)。宏觀面,3月12日,特朗普對所有進口至美國的鋼鐵和鋁征收25%關(guān)稅的舉措正式生效。基本面,供應(yīng)高位,成本端蘭炭價格趨穩(wěn),需求方面,鐵水產(chǎn)量疲弱。利潤方面,內(nèi)蒙古利潤周均值300.9 ,周環(huán)比減12.4 ;寧夏利潤周均值:124.9 ,周環(huán)比減12.4。市場方面,河鋼3月硅鐵招標詢盤6150元/噸,招標較上輪增加423噸。技術(shù)方面,4小時周期K線位于20和60均線下方,操作上,震蕩運行對待,請投資者注意風(fēng)險控制。
錳硅
上周五,錳硅2505合約收盤6316,上漲0.16%,現(xiàn)貨端,內(nèi)蒙硅錳現(xiàn)貨報6100,價格持穩(wěn)。宏觀面, 中辦、國辦關(guān)于提振消費專項行動方案提到,拓寬財產(chǎn)性收入渠道,多措并舉穩(wěn)住股市?;久?,主產(chǎn)區(qū)整體產(chǎn)量波動不大,內(nèi)蒙生產(chǎn)商個別廠家存在檢修情況,寧夏生產(chǎn)商大廠維持減量生產(chǎn),成本端,錳礦發(fā)運回升,下游鋼材庫存迎來拐點,但是需求恢復(fù)不及預(yù)期。市場方面,河鋼集團3月硅錳定價6400元/噸,環(huán)比2月下降100元/噸。技術(shù)方面,4小時周期K線位于20和60均線下方,操作上,震蕩運行對待,請投資者注意風(fēng)險控制。
焦煤
夜盤,焦煤2505合約收盤1074.0,下跌0.69%,現(xiàn)貨端,山西晉中市場煉焦煤價格指數(shù)報1090,價格持穩(wěn)。宏觀面,體現(xiàn)居民消費意愿和企業(yè)投資意愿的狹義貨幣供應(yīng)量(M1)同比增長0.1%,連續(xù)三個月為正?;久妫?yīng)維持寬松,墨西哥對原產(chǎn)于中國和越南的熱軋鋼啟動反傾銷調(diào)查,鋼材出口再添不確定性。市場方面,下游鋼材維持去庫狀態(tài)。技術(shù)方面,4小時周期K線位于20和60均線下方,操作上,震蕩運行對待,請投資者注意風(fēng)險控制。
焦炭
夜盤,焦炭2505合約收盤1638.0,上漲0.21%,現(xiàn)貨端,唐山準一級冶金焦現(xiàn)貨報1475,下跌55元/噸。宏觀面,兩會工作報告提到要持續(xù)實施粗鋼產(chǎn)量調(diào)控,推動鋼鐵產(chǎn)業(yè)減量重組?;久?,焦企累庫,下游鋼材庫存維持去庫,關(guān)注需求的持續(xù)性。利潤方面,本期全國30家獨立焦化廠平均噸焦虧損27元/噸。市場方面,焦炭11輪提降,自3月14日起執(zhí)行落地。技術(shù)方面,4小時周期K線位于20和60均線下方,操作上,震蕩運行對待,請投資者注意風(fēng)險控制。
鐵礦
周五晚I2505合約減倉下行。宏觀面,李強指出,針對今年形勢和任務(wù)的特點,要更加注重加大政策力度和激發(fā)市場力量良性互動、協(xié)同發(fā)力。供需情況,鐵礦石港口卸貨量低于出港量,庫存繼續(xù)下滑;鋼廠高爐開工率上調(diào),鐵水產(chǎn)量增加,提升鐵礦石現(xiàn)貨需求。技術(shù)上,I2505合約1小時 MACD指標顯示DIFF與DEA運行于0軸上方。操作上,日內(nèi)短線交易,注意操作節(jié)奏及風(fēng)險控制。
螺紋
周五晚RB2505合約增倉回調(diào)。宏觀面,中辦、國辦印發(fā)《提振消費專項行動方案》,要求加大生育養(yǎng)育保障力度,研究建立育兒補貼制度;持續(xù)用力推動房地產(chǎn)市場止跌回穩(wěn),適時降低住房公積金貸款利率。供需情況,螺紋鋼周度產(chǎn)量繼續(xù)上調(diào),終端需求尚可,表需突破230萬噸,庫存連續(xù)第二周下降。技術(shù)上,1小時MACD指標顯示DIFF與DEA運行于0軸上方。操作上,回調(diào)短多,注意風(fēng)險控制。
熱卷
周五晚HC2505合約減倉回調(diào)。宏觀面,中辦、國辦印發(fā)《提振消費專項行動方案》,要求加大消費品以舊換新支持力度。用好超長期特別國債資金,支持地方加力擴圍實施消費品以舊換新,推動汽車、家電、家裝等大宗耐用消費品綠色化、智能化升級。供需情況,本期熱卷周度產(chǎn)量由降轉(zhuǎn)增,庫存則繼續(xù)下滑,表需突破330萬噸。整體上,汽車和家電以舊換新對熱卷需求將保持強勁。技術(shù)上,1小時MACD指標顯示DIFF與 DEA運行于0軸上方。操作上,回調(diào)短多,注意風(fēng)險控制。
工業(yè)硅
宏觀面:中辦、國辦印發(fā)《提振消費專項行動方案》。方案提出,強化信貸支持。鼓勵金融機構(gòu)在風(fēng)險可控前提下加大個人消費貸款投放力度,合理設(shè)置消費貸款額度、期限、利率。支持金融機構(gòu)按照市場化法治化原則優(yōu)化個人消費貸款償還方式,有序開展續(xù)貸工作。從上周工業(yè)硅期貨市場來看,成交量有所收斂,期貨市場價格出現(xiàn)回升。供給端,內(nèi)蒙古、新疆個別廠家存在爐子檢修情況,但很快恢復(fù),生產(chǎn)影響較小,北方依舊處于緩慢恢復(fù)階段,西南產(chǎn)區(qū)則處于枯水期,開工低位,云南某廠原料消耗完后選擇停產(chǎn),增減相抵后,工業(yè)硅產(chǎn)量維持增量趨勢。需求端,下游觀望情緒較重,市場成交清淡。多晶硅企業(yè)的開工率維持在較低水平,部分企業(yè)根據(jù)市場狀況和自身情況調(diào)整排產(chǎn)計劃,甚至有進一步檢修的計劃,工業(yè)硅目前處于需求不足情況,同時工業(yè)硅庫存依然較高。操作上建議,工業(yè)硅主力合約2505區(qū)間震蕩為主,震蕩區(qū)間在9850-10100元/噸,止損區(qū)間9750-10300元/噸,注意操作節(jié)奏及風(fēng)險控制。
碳酸鋰
碳酸鋰主力合約震蕩走勢,宏觀方面,央行召開擴大會議指出,實施好適度寬松的貨幣政策,根據(jù)國內(nèi)外經(jīng)濟金融形勢和金融市場運行情況,擇機降準降息。碳酸鋰基本面上,原料端由于碳酸鋰價格近期報價偏弱且鋰鹽廠對高價鋰礦的需求走弱,整體預(yù)期較為悲觀,帶動礦端價格小幅下行。供給方面,現(xiàn)貨價格的走弱令部分鋰鹽廠的生產(chǎn)意愿下降,加之海外方面,智利發(fā)運量的回落,令國內(nèi)整體供應(yīng)量級或有小幅收斂。需求方面,上游鋰鹽廠挺價意愿仍強,但由于上游以及貿(mào)易商庫存偏高位,加之下游材料廠官網(wǎng)情緒較重,采買多為剛需補庫,令現(xiàn)貨市場成交情緒偏謹慎。在此背景下,碳酸鋰基本面或?qū)⑻幱诠┙o較為充足,需求偏謹慎的局面。策略建議:輕倉逢高拋空交易,注意交易節(jié)奏控制風(fēng)險。
多晶硅
作者
研究員:
蔡躍輝 期貨從業(yè)資格證號:F0251444 期貨投資咨詢從業(yè)證書號:Z0013101
柳瑜萍 期貨從業(yè)資格證號:F0308127 期貨投資咨詢從業(yè)證書號:Z0012251
廖宏斌 期貨從業(yè)資格證號:F3082507 期貨投資咨詢從業(yè)證書號:Z0020723
微信號:yanjiufuwu
電話:059586778969
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2025-05-13瑞達期貨晨會紀要觀點20250513
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