※ 財(cái)經(jīng)概述

財(cái)經(jīng)事件

1、全國政協(xié)十四屆三次會(huì)議舉行首場(chǎng)新聞發(fā)布會(huì)。大會(huì)新聞發(fā)言人劉結(jié)一表示，中國經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)穩(wěn)、優(yōu)勢(shì)多、韌性強(qiáng)、潛能大，長(zhǎng)期向好的支撐條件和基本趨勢(shì)沒有變。高質(zhì)量發(fā)展是新時(shí)代的硬道理。全國政協(xié)將堅(jiān)持以高水平履職服務(wù)高質(zhì)量發(fā)展，為書寫中國式現(xiàn)代化新篇章貢獻(xiàn)政協(xié)力量。

2、一線城市二手房市場(chǎng)迅速恢復(fù)中。2月，上海二手房網(wǎng)簽量同比大漲約120%，創(chuàng)下近三年同期最高紀(jì)錄；北京二手住宅網(wǎng)簽量同比大增87.6%；廣州二手房網(wǎng)簽量同比增長(zhǎng)29.04%；深圳市二手房簽約量同比增長(zhǎng)102.5%。

3、美國總統(tǒng)特朗普表示，4月2日將對(duì)進(jìn)口農(nóng)產(chǎn)品加征關(guān)稅，美國農(nóng)產(chǎn)品將在美國國內(nèi)銷售。特朗普還宣布，臺(tái)積電計(jì)劃在美國進(jìn)行1000億美元的投資，大部分投資將在亞利桑那州進(jìn)行。

4、歐盟委員會(huì)主席馮德萊恩稱，歐盟將探索對(duì)歐盟電池生產(chǎn)商的直接支持；將繼續(xù)與汽車行業(yè)接觸，在暑期假日前舉行新的會(huì)議；將逐步引入歐洲對(duì)電芯和組件的含量要求。

※ 股指國債

股指期貨

A股主要指數(shù)昨日漲跌不一，三大指數(shù)沖高回落，中小盤股略強(qiáng)于大盤藍(lán)籌股。截至收盤，上證指數(shù)跌0.12%，深證成指漲0.36%，創(chuàng)業(yè)板指漲1.2%。滬深兩市成交額明顯回落。板漲跌不一，有色金屬板塊領(lǐng)漲，家用電器、通信板塊跌幅居前。海外方面，特朗普宣布自3月4日起對(duì)中國商品額外加征10%關(guān)稅，關(guān)稅落地時(shí)間提前對(duì)市場(chǎng)情緒產(chǎn)生沖擊。國內(nèi)方面，經(jīng)濟(jì)基本面，2月中國三大官方PMI指數(shù)均處于擴(kuò)張區(qū)間，制造業(yè)PMI重回榮枯線上方。企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)加快對(duì)股市有提振作用。政策端，在美國貿(mào)易戰(zhàn)沖擊的背景下，本周即將召開的全國兩會(huì)上預(yù)計(jì)將有更多提振內(nèi)需的政策出臺(tái)，但隨著市場(chǎng)對(duì)于政策利好預(yù)期已有一定程度釋放，后續(xù)上漲幅度預(yù)計(jì)有限。題材股方面，經(jīng)過前期大幅上漲，目前AI概念股估值已處于相對(duì)較高水平，隨著市場(chǎng)出現(xiàn)獲利了結(jié)，近期相關(guān)股票有所回調(diào)。整體來看，目前春季行情或暫吿一段落，后續(xù)有待兩會(huì)上更進(jìn)一步的政策利好推動(dòng)，同時(shí)，AI相關(guān)概念股的高估值還需后續(xù)良好的盈利水平支撐，短期面臨一定回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)，加上兩會(huì)臨近，對(duì)政策穩(wěn)增長(zhǎng)的預(yù)期，或使得投資者轉(zhuǎn)向業(yè)績(jī)更為穩(wěn)定的大盤藍(lán)籌，后續(xù)IF、IH與IC、IM價(jià)差有望收斂。策略上，可嘗試空IC/IM多IF/IH套利。

國債期貨

周一國債現(xiàn)券收益率集體走強(qiáng)，1-7Y收益率下行3-6.5bp，10Y、30Y收益率下行1-2bp左右至1.71%、1.90%；國債期貨集體收漲， TS、TF 、T、TL主力合約分別上漲0.08%、0.19%、0.23%、0.58%。DR007加權(quán)利率回落至1.86%附近，資金面緊張局面有所緩解，央行轉(zhuǎn)為凈回籠。國內(nèi)基本面端，2月官方制造業(yè)PMI錄得50.2，環(huán)比上升1.1個(gè)百分點(diǎn)，財(cái)新PMI錄得50.8，環(huán)比上升0.7個(gè)百分點(diǎn)；非制造業(yè)PMI錄得50.4，環(huán)比上升0.2個(gè)百分點(diǎn)，新訂單指數(shù)為51.5，較上月上升1.9個(gè)百分點(diǎn)，節(jié)后復(fù)工復(fù)產(chǎn)有序推進(jìn)。當(dāng)前提振內(nèi)生性需求仍是財(cái)政主要著力點(diǎn)，關(guān)注本周兩會(huì)具體政策出臺(tái)。海外方面，美國1月CPI、PPI數(shù)據(jù)超預(yù)期，美聯(lián)儲(chǔ)1月紀(jì)要顯示將保持利率不變，市場(chǎng)再度強(qiáng)化3月底保持現(xiàn)有利率的預(yù)期，當(dāng)前美通脹是制約美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策短期放松的主要矛盾。近期美債收益率快速下跌，中美利差小幅收斂，若美元指數(shù)繼續(xù)走弱或?yàn)檠胄薪迪⒔禍?zhǔn)操作拓寬政策空間。策略方面，近期債市急跌后小幅反彈，短期是否企穩(wěn)還需觀察確認(rèn)，建議待波動(dòng)率收斂再配置。

美元/在岸人民幣

周一晚間在岸人民幣兌美元收?qǐng)?bào)7.2843，較前一交易日貶值13個(gè)基點(diǎn)。當(dāng)日人民幣兌美元中間價(jià)報(bào)7.1745，調(diào)貶7個(gè)基點(diǎn)。最新數(shù)據(jù)顯示，美國1月消費(fèi)者支出近兩年來首次下降，同時(shí)商品貿(mào)易逆差擴(kuò)大至歷史新高，因企業(yè)為規(guī)避關(guān)稅而提前進(jìn)口商品；同時(shí)通脹仍保持一定粘性，物價(jià)環(huán)比漲幅仍較大。這些因素使美國經(jīng)濟(jì)在今年第一季度面臨增長(zhǎng)放緩甚至收縮的風(fēng)險(xiǎn)；據(jù)CME FedWatch工具顯示，美聯(lián)儲(chǔ)在3月降息的概率僅為2.5%，5月為13.2%，6月升至22.8%，7月41.2%，而9月的降息可能性為55.9%。上周烏克蘭總統(tǒng)澤連斯基與美國總統(tǒng)特朗普會(huì)晤時(shí)發(fā)生爭(zhēng)吵，打擊了將很快達(dá)成和平協(xié)議結(jié)束俄烏戰(zhàn)爭(zhēng)的希望；同時(shí)特朗普3月3日宣布，對(duì)墨西哥和加拿大征收的25%關(guān)稅將于周二正式生效，同時(shí)計(jì)劃中的對(duì)等關(guān)稅也將于4月2日實(shí)施，這一舉措令金融市場(chǎng)產(chǎn)生擔(dān)憂，使得美元支撐減弱，避險(xiǎn)類資產(chǎn)走強(qiáng)。國內(nèi)端，2月份制造業(yè)PMI重回?cái)U(kuò)張區(qū)間，主要受到春節(jié)后復(fù)工復(fù)產(chǎn)和政策落地見效等疊加因素影響，企業(yè)加大采購力度也帶動(dòng)了上游原材料價(jià)格的回彈，產(chǎn)需兩端均有改善，經(jīng)濟(jì)維持回升向好態(tài)勢(shì)，為穩(wěn)定人民幣打下基礎(chǔ)。但短期內(nèi)，人民幣兌美元匯率受特朗普加征關(guān)稅影響顯著，需進(jìn)一步跟蹤政策動(dòng)態(tài)。

美元指數(shù)

隔夜，美元指數(shù)跌0.96%報(bào)106.53，非美貨幣多數(shù)上漲，歐元兌美元漲1.09%報(bào)1.0489，英鎊兌美元漲0.99%報(bào)1.2702，美元兌日元跌0.74%報(bào)149.50。

宏觀數(shù)據(jù)方面，美國2月標(biāo)普全球制造業(yè)PMI終值錄得52.7，高于預(yù)期值51.6，為2022年6月以來新高；美國2月ISM制造業(yè)PMI 50.3，略低于預(yù)期值50.5，但已連續(xù)兩個(gè)月處于榮枯線上方，美國制造業(yè)前景趨于樂觀。受歐元短線走強(qiáng)驅(qū)動(dòng)，美元終結(jié)連續(xù)三個(gè)交易日的上漲格局。市場(chǎng)對(duì)俄烏戰(zhàn)爭(zhēng)?；鸬念A(yù)期有所升溫，歐洲各國領(lǐng)導(dǎo)人已同意起草和平計(jì)劃，并計(jì)劃提交至華盛頓。這一進(jìn)展與此前美烏雙方未能達(dá)成協(xié)議形成對(duì)比，提振歐元匯率，對(duì)美元指數(shù)形成一定壓制。隔夜美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)強(qiáng)于預(yù)期，與此前的經(jīng)濟(jì)趨緩信號(hào)形成矛盾。美國對(duì)墨西哥和加拿大的進(jìn)口關(guān)稅措施，以及對(duì)華額外加征的10%關(guān)稅，將于本周正式生效，特朗普關(guān)稅政策預(yù)期仍是美元走勢(shì)的主要驅(qū)動(dòng)因素。關(guān)稅所致的通脹預(yù)期抬升導(dǎo)致美國消費(fèi)者信心指數(shù)大幅下挫，與美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)通脹壓力的擔(dān)憂形成共振，促使美聯(lián)儲(chǔ)維持鷹派立場(chǎng)，對(duì)利率政策持謹(jǐn)慎觀望態(tài)度。近期10Y-2Y美債利差下行，鞏固了今年美聯(lián)儲(chǔ)50bps降息預(yù)期。美聯(lián)儲(chǔ)的利率政策路徑也因關(guān)稅政策的反復(fù)而面臨不確定性，不確定性或增加盤面波動(dòng)，當(dāng)前美元以震蕩格局看待為主。

歐元端，受歐元區(qū)防務(wù)開支有望增加的消息提振，歐元兌美元短線大幅反彈。市場(chǎng)聚焦本周的歐央行貨幣政策會(huì)議，市場(chǎng)普遍預(yù)期將連續(xù)第五次實(shí)施降息。貨幣政策維持寬松，疊加關(guān)稅貿(mào)易風(fēng)險(xiǎn)上升，歐元中長(zhǎng)期承壓運(yùn)行邏輯不變。日元端，日央行維持鷹派基調(diào)以應(yīng)對(duì)通脹上升壓力，近幾周提前加息的可能性有所增強(qiáng)。然而，美聯(lián)儲(chǔ)緊縮政策的外溢效應(yīng)以及全球關(guān)稅政策的不確定性，可能限制日元單邊走勢(shì)，短期內(nèi)日元或以震蕩為主。

集運(yùn)指數(shù)(歐線)

周一集運(yùn)指數(shù)（歐線）期貨價(jià)格多數(shù)上漲，主力合約收跌0.25%，其余合約收漲3-6%不等。最新SCFIS歐線結(jié)算運(yùn)價(jià)指數(shù)為1580.80，較上周下降103.6點(diǎn)，環(huán)比回落6.2%，下行趨勢(shì)未改。據(jù)Geek Rate所示，馬士基3月初歐線報(bào)價(jià)大幅回落，帶動(dòng)近月期價(jià)下調(diào)。特朗普2月27日表示，對(duì)墨西哥和加拿大進(jìn)口商品征收25%的關(guān)稅，將于3月4日生效，同時(shí)還威脅要在同一天，對(duì)中國進(jìn)口商品再加征10%的關(guān)稅。若該政策正式實(shí)施，將大幅抬升全球貿(mào)易成本，使得短期搶運(yùn)預(yù)期升溫。地緣端，以總理內(nèi)塔尼亞胡警告，以色列在加沙“隨時(shí)準(zhǔn)備重返激烈戰(zhàn)斗”，地緣政治或再有反復(fù)，地緣政治風(fēng)險(xiǎn)回升。歐元區(qū)2月制造業(yè)PMI持續(xù)位于收縮區(qū)間，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇道路始終坎坷，活躍度仍舊處于階段性低位。綜上，地緣局勢(shì)改善，紅海復(fù)航預(yù)期好轉(zhuǎn)，期價(jià)有所下調(diào)。并且隨著逐步進(jìn)入淡季，集裝箱貨量自高位回落，疊加新關(guān)稅政策對(duì)全球貿(mào)易需求的打擊，運(yùn)價(jià)預(yù)計(jì)位于下行通道，目前消息驅(qū)動(dòng)特征較為顯著，建議投資者謹(jǐn)慎為主，注意操作節(jié)奏及風(fēng)險(xiǎn)控制，需持續(xù)跟蹤關(guān)稅與地緣相關(guān)消息。

中證商品期貨指數(shù)

周一中證商品期貨價(jià)格指數(shù)跌0.2%報(bào)1417.48，呈沖高回落態(tài)勢(shì)；最新CRB商品價(jià)格指數(shù)跌0.51%，逼近300整數(shù)關(guān)口。晚間國內(nèi)商品期貨夜盤收盤，能源化工品多數(shù)下跌，純堿跌0.84%，原油跌2.36%。黑色系全線下跌，鐵礦石跌1.37%。農(nóng)產(chǎn)品普遍上漲，菜油漲0.95%，豆粕漲0.77%。基本金屬全線收漲，滬鎳漲1.92%，滬鋁漲0.41%，滬銅漲0.38%。貴金屬全線上漲，滬金漲1.29%，滬銀漲1.13%。

海外方面，美國2月ISM制造業(yè)PMI指數(shù)錄得50.3，創(chuàng)2022年6月以來新高，低于預(yù)期及前值，然而分項(xiàng)中的新訂單指數(shù)大幅下滑至48.6，引發(fā)市場(chǎng)對(duì)未來需求前景的擔(dān)憂。國內(nèi)方面，2月中國官方制造業(yè)PMI為50.2，前值49.1；非制造業(yè)PMI為50.4，比上月上升0.2個(gè)百分點(diǎn)；綜合PMI為51.1，比上月上升1.0個(gè)百分點(diǎn)。三大指數(shù)均處于擴(kuò)張區(qū)間，制造業(yè)PMI重回榮枯線上方。企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)加快對(duì)大宗商品需求有提振作用。具體來看，OPEC+表示將自4月1日起逐步恢復(fù)產(chǎn)量，供應(yīng)預(yù)期增加推動(dòng)油價(jià)回落；金屬方面，在兩會(huì)預(yù)期逐步釋放后，黑色有色重回弱勢(shì)基本面，關(guān)稅政策帶來的避險(xiǎn)情緒再度推動(dòng)貴金屬走高；農(nóng)產(chǎn)品方面，未來供應(yīng)規(guī)模預(yù)計(jì)減少，支撐價(jià)格震蕩走高。整體來看，在兩會(huì)臨近的環(huán)境下，市場(chǎng)有一定獲利了結(jié)帶來的拋壓，商品指數(shù)預(yù)計(jì)進(jìn)一步走低。

※ 農(nóng)產(chǎn)品

豆一

隔夜豆一2505合約上漲0.78%。國產(chǎn)豆方面，節(jié)后主產(chǎn)區(qū)農(nóng)戶余糧不多，基層優(yōu)質(zhì)豆源較少，基層農(nóng)戶惜售情緒仍強(qiáng)，同時(shí)油廠積極收購油豆帶動(dòng)低蛋白毛糧價(jià)格上漲，隨著豆粕、豆油價(jià)格上漲，產(chǎn)區(qū)大豆價(jià)格走勢(shì)較強(qiáng)；不過下游市場(chǎng)對(duì)高價(jià)大豆接受度有限，加上儲(chǔ)備豆源拍賣成交良好，現(xiàn)貨市場(chǎng)供應(yīng)增多，對(duì)市場(chǎng)購銷信心有所壓制，預(yù)計(jì)國產(chǎn)大豆價(jià)格預(yù)期企穩(wěn)運(yùn)行。

豆二

芝加哥期貨交易所（CBOT）大豆05月合約期價(jià)周一收跌1.39%，隔夜豆二2505合約上漲0.86%。美國農(nóng)業(yè)部2月供需報(bào)告未對(duì)美國大豆相關(guān)數(shù)據(jù)作出調(diào)整，近期美豆出口需求不佳，但美國大豆播種面積或?qū)⑾陆?，?duì)價(jià)格有所支撐，CBOT大豆期價(jià)震蕩運(yùn)行；巴西收割進(jìn)度加快，豐產(chǎn)預(yù)期正逐步兌現(xiàn)，季節(jié)性供應(yīng)壓力或增大，大豆出口將激增；阿根廷大豆受干旱天氣影響或有所減產(chǎn)，但部分產(chǎn)區(qū)將迎來降雨，減產(chǎn)影響將有所下降?？傮w而言，市場(chǎng)聚焦南美大豆交易，季節(jié)性供應(yīng)壓力以及全球大豆供應(yīng)寬松的格局對(duì)大豆行情形成持續(xù)壓力。

豆粕

芝加哥期貨交易所（CBOT）豆粕05月合約期價(jià)周一收跌0.87%，隔夜豆粕上漲0.77%。節(jié)后下游市場(chǎng)存在一定剛性補(bǔ)庫需求，根據(jù)市場(chǎng)預(yù)估2、3月進(jìn)口大豆分別為400、600萬噸，處于進(jìn)口大豆階段性低點(diǎn)，預(yù)計(jì)豆粕保持去庫趨勢(shì)，供應(yīng)減少。同時(shí)，能繁母豬存欄量超出正常保有量，生豬飼料需求或有所恢復(fù)。不過南美大豆進(jìn)入收割季，季節(jié)性供應(yīng)壓力令豆粕行情承壓運(yùn)行。因此，預(yù)計(jì)豆粕維持震蕩運(yùn)行為主。

豆油

芝加哥期貨交易所（CBOT）豆油05月合約期價(jià)周一收跌1.65%，隔夜豆油2505合約上漲0.6%。節(jié)后油廠開機(jī)恢復(fù)，港口大豆庫存有所下降，豆油庫存小幅提升，同時(shí)根據(jù)市場(chǎng)預(yù)估2、3月進(jìn)口大豆分別為450、660萬噸，處于進(jìn)口大豆階段性低點(diǎn)，供應(yīng)偏緊預(yù)期對(duì)現(xiàn)貨價(jià)格有所支撐，不過南美大豆進(jìn)入收獲期，后期大豆或?qū)⑤^為充裕，后續(xù)油廠開機(jī)率提升，豆油供應(yīng)或增加，同時(shí)國內(nèi)菜油庫存處于高位，基本面偏弱，對(duì)油脂盤面有所拖累，以及豆棕價(jià)差倒掛深度走擴(kuò)，性價(jià)比不足，棕櫚油價(jià)格有回落風(fēng)險(xiǎn)。因此，預(yù)計(jì)油脂板塊寬幅震蕩為主。后市關(guān)注宏觀經(jīng)濟(jì)政策，產(chǎn)地天氣及產(chǎn)量情況變化。

棕櫚油

馬來西亞BMD毛棕櫚油05月合約期價(jià)周一收跌0.33%,隔夜棕櫚油2505合約下跌0.48%。從高頻數(shù)據(jù)來看，出口需求下滑，但馬棕2月產(chǎn)量延續(xù)減產(chǎn)，符合11-2月處于季節(jié)性性減產(chǎn)周期規(guī)律，且?guī)齑嫣幱跉v史較低水平，后期產(chǎn)量逐漸恢復(fù)，供應(yīng)趨緊或有所緩解。從庫存狀態(tài)來看，無論是主產(chǎn)地馬來西亞、印尼，還是主要需求國印度、中國，庫存水平均處于歷史較低水平，需求國存在一定的補(bǔ)庫需求，不過從性價(jià)比來看，棕櫚油相對(duì)處于高位，性價(jià)比不足，豆油替代性明顯，棕櫚油價(jià)格回落概率增大。后期關(guān)注產(chǎn)地產(chǎn)量、庫存以及進(jìn)出口需求情況。

菜油

洲際交易所（ICE）油菜籽期貨周一收跌，受累于貿(mào)易前景憂慮。隔夜菜油2505合約收漲0.95%。加拿大農(nóng)業(yè)部發(fā)布的2月份供需報(bào)告顯示，2025/26年度加拿大油菜籽產(chǎn)量預(yù)計(jì)為1750萬噸，和上月持平，比上年的1784.5萬噸減少1.9%。美國即將對(duì)加拿大商品征收高額關(guān)稅，加拿大或?qū)嵤﹫?bào)復(fù)措施，引發(fā)市場(chǎng)有關(guān)貿(mào)易摩擦加劇的擔(dān)憂。其它方面，馬來POC會(huì)議上，分析師預(yù)估印尼2025年可能至少增產(chǎn)220萬噸棕櫚油，且出口需求下滑，削弱續(xù)漲動(dòng)力，馬棕價(jià)格有所調(diào)整。國內(nèi)方面，一季度菜籽進(jìn)口到港量明顯下滑，菜油供應(yīng)端壓力減弱。不過，需求不佳，菜油庫存壓力持續(xù)偏高。目前國際貿(mào)易局勢(shì)存在變數(shù)，尤其中加美三國均為重要的油菜籽貿(mào)易大國，關(guān)稅等政策變動(dòng)將左右全球菜籽的貿(mào)易局勢(shì)。盤面來看，菜油近期維持震蕩，市場(chǎng)波動(dòng)加劇，短線參與為主。

菜粕

芝加哥交易所（CBOT）大豆期貨周一收跌，因市場(chǎng)擔(dān)憂美國出口前景。隔夜菜粕2505合約收漲1.81%。咨詢機(jī)構(gòu)AgRural稱，截至上周四（2月27日），巴西2024/25年度大豆收獲進(jìn)度為50%,一周前為39%，而去年同期為48%。巴西大豆收割進(jìn)度明顯加快，緩解市場(chǎng)供應(yīng)憂慮。且阿根廷大豆產(chǎn)區(qū)未來兩周預(yù)報(bào)會(huì)有大范圍頻繁降雨，緩解作物生長(zhǎng)壓力。另外，市場(chǎng)對(duì)于美國農(nóng)產(chǎn)品出口前景的擔(dān)憂加劇，使得美豆價(jià)格繼續(xù)下滑。國內(nèi)方面，據(jù)糧油商務(wù)網(wǎng)監(jiān)測(cè)顯示，國內(nèi)2-3月進(jìn)口大豆到港量合計(jì)約1000萬噸，油廠多有停機(jī)檢修計(jì)劃，短期供應(yīng)收緊，提振粕類市場(chǎng)。菜粕自身而言，由于今年以來菜籽到港量明顯下滑，供應(yīng)壓力減弱，且節(jié)后提貨狀況良好，菜粕庫存也有所下滑。另外，今年氣溫總體高于往年同期，開春后溫度回升，南方水產(chǎn)養(yǎng)殖啟動(dòng)時(shí)間有望提前，增添菜粕需求有向好預(yù)期。盤面來看，受近月大豆到港下滑影響，國內(nèi)粕類走勢(shì)強(qiáng)于外盤，菜粕震蕩上漲，短線參與為主。

玉米

芝加哥交易所（CBOT）玉米期貨周一下跌，受貿(mào)易緊張局勢(shì)擔(dān)憂打壓。隔夜玉米2505合約收漲0.48%。美國農(nóng)業(yè)部預(yù)測(cè)，2025/26年度美國玉米播種面積將為9400萬英畝，比2024/25年度的9060萬英畝增加340萬英畝，也高于此前市場(chǎng)預(yù)期的9360萬英畝。種植面積的增加，拖累美玉米明顯回落。巴西玉米價(jià)格優(yōu)勢(shì)仍好于美玉米，貿(mào)易商更傾向于等待巴西玉米上市，短期進(jìn)口壓力不大。國內(nèi)方面，東北地區(qū)中儲(chǔ)糧持續(xù)高價(jià)收儲(chǔ)東北玉米，支撐市場(chǎng)看漲心態(tài)，市場(chǎng)余糧越來越少，種植戶售糧意愿偏低，貿(mào)易商看漲預(yù)期強(qiáng)烈，挺價(jià)心態(tài)濃厚出貨謹(jǐn)慎，限制市場(chǎng)玉米上量，部分深加工企業(yè)上調(diào)收購價(jià)格以刺激到貨。華北黃淮產(chǎn)區(qū)余糧約3成左右，基層種植戶售糧意愿低迷，貿(mào)易商惜售情緒也偏重，加之多地降大雪，道路運(yùn)輸有所不暢，深加工企業(yè)到貨量明顯減少，企業(yè)被迫提價(jià)促量。盤面來看，近日玉米期價(jià)維持偏強(qiáng)震蕩，短線參與為主。

淀粉

隔夜淀粉2505合約收漲0.56%。隨著節(jié)后玉米淀粉企業(yè)檢修結(jié)束，加之行業(yè)生產(chǎn)利潤(rùn)推動(dòng)，玉米淀粉行業(yè)開機(jī)率繼續(xù)回升，產(chǎn)出壓力有所提升。不過，元宵節(jié)后下游需求逐步恢復(fù)，玉米淀粉提貨有所好轉(zhuǎn)，行業(yè)庫存整體變動(dòng)不大。截至2月26日，全國玉米淀粉企業(yè)淀粉庫存總量135.1萬噸，較上周增加0.10萬噸，周增幅0.07%，月增幅20.95%；年同比增幅30.22%。同時(shí)，玉原料價(jià)格維持上漲態(tài)勢(shì)，下游拿貨情緒稍有好轉(zhuǎn)，企業(yè)成本壓力下挺價(jià)心態(tài)強(qiáng)烈。盤面來看，近期淀粉期價(jià)隨玉米市場(chǎng)震蕩，短線參與為主。

生豬

月初出欄節(jié)奏或?qū)⒎啪?，加之部分養(yǎng)殖端增重壓欄以及二育入場(chǎng)，短期供應(yīng)平穩(wěn)，不過預(yù)計(jì)3月出欄數(shù)量且出欄重量環(huán)比增加，供應(yīng)仍然存在一定壓力。能繁母豬存欄連續(xù)2個(gè)月下降，意味著長(zhǎng)期供應(yīng)壓力減少，利好于遠(yuǎn)期合約。需求端，現(xiàn)階段終端需求疲軟，走貨情況一般 ，屠宰被迫入凍庫操作，吸收部分供應(yīng)。總體來說，月初供應(yīng)壓力較小，短期價(jià)格偏強(qiáng)調(diào)整，不過供需偏松格局難改，價(jià)格仍然承壓。盤面上看，受近月大幅上漲拉動(dòng)，LH2505合約反彈幅度超過預(yù)期，短期小幅反彈，但基本面偏弱，反彈空間謹(jǐn)慎看待。

雞蛋

多地價(jià)格跌破飼料成本后，養(yǎng)殖端挺價(jià)意愿走強(qiáng)，加上低價(jià)有效刺激貿(mào)易環(huán)節(jié)抄底入庫，需求也有所回暖。且玉米和豆粕走強(qiáng)，成本支撐提升。另外，當(dāng)前老雞淘汰速度有所加快，一定程度上緩解了市場(chǎng)供應(yīng)壓力。多重利好提振，現(xiàn)貨價(jià)格短期有止跌回漲態(tài)勢(shì)，對(duì)盤面也有所利好。不過，由于四季度補(bǔ)欄積極性良好，節(jié)后新增開產(chǎn)壓力較大，存欄壓力也持續(xù)作用市場(chǎng)。盤面來看，05合約估值不高，續(xù)跌意愿不強(qiáng)，疊加玉米和豆粕走強(qiáng)，提振盤面有所走高。不過，高存欄也繼續(xù)牽制盤面走勢(shì)，關(guān)注老雞淘汰情況。

蘋果

隨著則客商陸續(xù)補(bǔ)貨完成，冷庫出貨速度有所放緩。截至2025年2月26日，全國主產(chǎn)區(qū)蘋果冷庫庫存量為571.03萬噸，環(huán)比上周減少31.38萬噸，走貨較上周環(huán)比減速。山東產(chǎn)區(qū)：本周山東產(chǎn)區(qū)庫容比為44.06%，較上周減少2.10%。周內(nèi)外貿(mào)出口渠道繼續(xù)尋貨，小果剩余有限。炒貨商較上周要貨減少，部分客商繼續(xù)拿貨補(bǔ)充市場(chǎng)，小單車少量要貨。周內(nèi)多以三四級(jí)、75#80#片紅統(tǒng)貨找貨為主。陜西產(chǎn)區(qū)：本周陜西產(chǎn)區(qū)庫容比為53.02%，較上周減少2.13%。周內(nèi)陜西產(chǎn)區(qū)客商數(shù)量尚可，陜北產(chǎn)區(qū)走貨順暢，行情穩(wěn)硬運(yùn)行，仍有部分炒貨貨源在產(chǎn)地冷庫間流轉(zhuǎn)，剩余貨源補(bǔ)充市場(chǎng)為主。

紅棗

一般3-5月是紅棗的季節(jié)性需求淡季，受季節(jié)性的影響，紅棗的走貨稍有下降，庫存去化速度減慢，加上2024年紅棗是豐產(chǎn)的，可能對(duì)紅棗的價(jià)格有一定的壓力。  據(jù)Mysteel農(nóng)產(chǎn)品調(diào)研數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)本周36家樣本點(diǎn)物理庫存在10990噸，較上周增加407噸，環(huán)比增加3.85%，同比增加22.48%，本周樣本點(diǎn)庫存增加，近日內(nèi)地客商返疆尋貨復(fù)購客戶增加，挑選采購合適原料及等外品，河北市場(chǎng)轉(zhuǎn)票情況及客戶囤貨需求凸顯，參與群體多元化，市場(chǎng)好貨緊張價(jià)格偏強(qiáng)一般貨出貨承壓，冷庫費(fèi)用上漲庫容緊張。季節(jié)上來看即將進(jìn)入淡季，終端市場(chǎng)年后購銷氛圍持續(xù)清淡，產(chǎn)區(qū)棗樹仍處于休眠階段，高庫存消費(fèi)弱勢(shì)前提下難有大幅波瀾。

棉花

國際方面，美國農(nóng)業(yè)部召開第102屆農(nóng)業(yè)展望論壇，首次對(duì)美國2025/26年度的供需情況做出預(yù)估。USDA預(yù)計(jì)美國2025/26年度棉花種植面積料為1,000萬英畝，2025/26年度美國棉花總產(chǎn)預(yù)期為1460萬包，出口量預(yù)期為1300萬包，期末庫存預(yù)期降至480萬包。種植面積下降，需求回升，短期有所支撐。國內(nèi)方面，近期新棉加工接近尾聲，庫存壓力較大。金三銀四到來，紡織企業(yè)開工熱情較高，不過下游紡織企業(yè)新增訂單不及預(yù)期，剛需補(bǔ)貨為主，市場(chǎng)對(duì)于金三銀四不及預(yù)期。短期上方仍有壓力。

白糖

國際方面，ISO對(duì)于全球供需形勢(shì)的基本看法是，全球供應(yīng)缺口(消費(fèi)量和產(chǎn)量之間的差額)將從上次11月份預(yù)估的251.3萬噸擴(kuò)大至488.1萬噸。九年來從未出現(xiàn)如此規(guī)模的缺口。盡管缺口放大，不過原糖在關(guān)鍵位置壓力較大，獲利了結(jié)較多，繼續(xù)上行動(dòng)力不足。國內(nèi)方面，截至目前不完全統(tǒng)計(jì)，24/25榨季廣西收榨糖廠總數(shù)已達(dá)45家，同比增加34家;已收榨產(chǎn)能37.65萬噸/日，同比增加27.55萬噸/日。廣西受天氣因素收榨較早，減少后期的供應(yīng)。從庫存方面來看，目前仍處在榨季的尾聲，庫存仍繼續(xù)累積，有一定的累庫的壓力。雖然外盤走弱，不過國內(nèi)走勢(shì)相對(duì)偏強(qiáng)，關(guān)注6000附近的壓力情況。

花生

供應(yīng)端，2024年進(jìn)口花生同比增加，壓縮后期進(jìn)口空間，加上樣本油廠花生庫存已累庫到較高水平，庫存壓力較大；需求端，花生粕受到豆粕供應(yīng)偏緊的提振有所支撐，不過購銷雙方的交易熱情較低，整體交易氛圍平淡。另外油脂方面，南美大豆進(jìn)入收割季，季節(jié)性供應(yīng)壓力令大豆行情承壓運(yùn)行，菜油庫存處于高位，基本面偏弱，棕櫚油減產(chǎn)進(jìn)入尾聲，產(chǎn)地庫存或回升，價(jià)格回落概率增大。因此，油脂板塊整體預(yù)計(jì)偏弱，對(duì)花生價(jià)格支撐力度不足?？傮w來說，市場(chǎng)整體需求低迷的局面未有顯著改善，花生庫存累庫到較高水平，供應(yīng)寬松壓制花生價(jià)格上漲，加上油脂板塊整體預(yù)計(jì)偏弱，對(duì)花生價(jià)格支撐力度不足，花生價(jià)格上漲或?qū)?dòng)力不足。

※ 化工品

原油

經(jīng)濟(jì)前景擔(dān)憂加劇、國際原油走弱，美元指數(shù)走弱。有消息稱歐佩克聯(lián)盟將推進(jìn)4月份增產(chǎn)石油的既定計(jì)劃；美國多地寒潮天氣有望提振能源需求預(yù)期；俄國防部稱當(dāng)?shù)貢r(shí)間3月3日俄軍對(duì)烏軍軍用機(jī)場(chǎng)等設(shè)施進(jìn)行打擊；特朗普宣布美國將按原計(jì)劃于3月4日對(duì)加拿大和墨西哥進(jìn)口商品征收關(guān)稅，同時(shí)對(duì)中國商品的關(guān)稅也將在同一天額外增加10%，令需求前景再度走弱。技術(shù)上，SC主力合約上方測(cè)試10日均線壓力，下方關(guān)注515附近支撐，短線呈現(xiàn)震蕩下行走勢(shì)。操作上，建議短線交易為主。

燃料油

俄國防部稱當(dāng)?shù)貢r(shí)間3月3日俄軍對(duì)烏軍軍用機(jī)場(chǎng)等設(shè)施進(jìn)行打擊；特朗普宣布美國將按原計(jì)劃于3月4日對(duì)加拿大和墨西哥進(jìn)口商品征收關(guān)稅，同時(shí)對(duì)中國商品的關(guān)稅也將在同一天額外增加10%，令需求前景再度走弱。新加坡燃料油市場(chǎng)回調(diào)，低硫與高硫燃料油價(jià)差下跌至56美元/噸。LU主力合約與FU主力合約價(jià)差為531元/噸，較上一交易日下跌25元/噸；國際原油下跌，低高硫期價(jià)價(jià)差收窄，燃料油期價(jià)下跌。前20名持倉方面，F(xiàn)U主力合約多空減倉，凈多單出現(xiàn)增加。技術(shù)上，F(xiàn)U主力合約上方測(cè)試10日均線壓力，下方關(guān)注3150支撐，短線呈現(xiàn)震蕩下行走勢(shì)。LU主力合約上方測(cè)試10日均線壓力，下方關(guān)注3700支撐，短線呈現(xiàn)震蕩下行走勢(shì)。操作上，短線交易為主。

瀝青

俄國防部稱當(dāng)?shù)貢r(shí)間3月3日俄軍對(duì)烏軍軍用機(jī)場(chǎng)等設(shè)施進(jìn)行打擊；特朗普宣布美國將按原計(jì)劃于3月4日對(duì)加拿大和墨西哥進(jìn)口商品征收關(guān)稅，同時(shí)對(duì)中國商品的關(guān)稅也將在同一天額外增加10%，令需求前景再度走弱。南方地區(qū)主力煉廠間歇穩(wěn)定生產(chǎn)，資源供應(yīng)充裕，市場(chǎng)剛需略顯平淡；山東地區(qū)煉廠開工較為穩(wěn)定，終端按需采購；華東地區(qū)主力煉廠間歇穩(wěn)定生產(chǎn)，整體庫存壓力不大；華北山東現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格有所回落，市場(chǎng)剛需維持，備貨需求積極性有所提升。技術(shù)上，BU主力合約上方測(cè)試5日均線壓力，下方關(guān)注3600支撐，短線呈現(xiàn)偏弱震蕩走勢(shì)。操作上，短線交易為主。

LPG

俄國防部稱當(dāng)?shù)貢r(shí)間3月3日俄軍對(duì)烏軍軍用機(jī)場(chǎng)等設(shè)施進(jìn)行打擊；特朗普宣布美國將按原計(jì)劃于3月4日對(duì)加拿大和墨西哥進(jìn)口商品征收關(guān)稅，同時(shí)對(duì)中國商品的關(guān)稅也將在同一天額外增加10%，令需求前景再度走弱。華南液化氣市場(chǎng)先跌后漲，主營(yíng)煉廠下調(diào)，上游煉廠出貨順暢庫存無壓；沙特3月CP預(yù)估價(jià)跌幅大于遠(yuǎn)東到岸價(jià)格，港口庫有所回落；華南國產(chǎn)氣價(jià)格環(huán)比回落，PG主力合約期貨較華南現(xiàn)貨貼水為741左右。LPG主力合約多空減倉，凈空單呈現(xiàn)增加。技術(shù)上，PG主力合約上方關(guān)注4600附近壓力，下方關(guān)注4420附近支撐，短線呈現(xiàn)偏弱震蕩走勢(shì)，操作上，短線交易為主。

甲醇

近期國內(nèi)甲醇檢修、減產(chǎn)涉及產(chǎn)能產(chǎn)出量多于恢復(fù)涉及產(chǎn)能產(chǎn)出量，整體產(chǎn)量小幅下降。隨著運(yùn)力恢復(fù)，前期訂單穩(wěn)步執(zhí)行，上周企業(yè)庫存大幅去庫。而甲醇港口庫存繼續(xù)累庫，浙江地區(qū)主流烯烴仍均處停車狀態(tài)，外輪供應(yīng)補(bǔ)充下庫存大幅積累；華南港口少量進(jìn)口貨源補(bǔ)充，主流庫區(qū)提貨量小幅提升，庫存小幅累庫。伊朗裝置仍維持比較低的開工負(fù)荷，預(yù)計(jì)3月份進(jìn)口仍偏低。中安聯(lián)合烯烴裝置重啟，恒有能源烯烴裝置停車，上周國內(nèi)甲醇制烯烴行業(yè)開工率有所增長(zhǎng)，寧波富德MTO裝置近期重啟，興興裝置停車預(yù)計(jì)3月重啟，關(guān)注是否兌現(xiàn)。MA2505合約短線建議在2590-2630區(qū)間交易。

塑料

夜盤L2505小幅收漲于7930元/噸。供應(yīng)端，上周受萬華化學(xué)、天津石化、中安聯(lián)合等裝置重啟影響，PE產(chǎn)量環(huán)比+1.34%至64.22萬噸，產(chǎn)能利用率環(huán)比+1.96%至87.75%。需求端，上周PE下游持續(xù)季節(jié)性復(fù)蘇，制品平均開工率環(huán)比上周+3.15%，其中農(nóng)膜開工率環(huán)比+7.19%。庫存方面，生產(chǎn)企業(yè)庫存環(huán)比-3.96%至50.97萬噸，社會(huì)庫存環(huán)比+3.68%至63.58萬噸，總庫存中性水平。3月上旬，受新產(chǎn)能投放預(yù)期疊加存量裝置重啟影響，供應(yīng)壓力預(yù)計(jì)上升。下游地膜進(jìn)入旺季，農(nóng)膜訂單跟進(jìn)；食品、日化包裝需求提升，帶動(dòng)包裝膜訂單增長(zhǎng)。需求端預(yù)計(jì)持續(xù)修復(fù)，只是在高供應(yīng)背景下庫存去化預(yù)計(jì)緩慢。成本方面，OPEC+增產(chǎn)、地緣政治緩和、特朗普關(guān)稅政策給到國際油價(jià)壓力，削弱油制成本支撐。LLDPE供給端、需求端博弈，短期內(nèi)預(yù)計(jì)震蕩走勢(shì)。L2505下方關(guān)注7820附近支撐，上方關(guān)注7950附近壓力。

聚丙烯

夜盤PP2505震蕩偏弱，收于7376元/噸。供應(yīng)端，上周石化企業(yè)停車、重啟裝置密集分布，PP產(chǎn)量環(huán)比+2.50%至74.89萬噸，產(chǎn)能利用率環(huán)比+1.94%至79.06%。需求端，下游市場(chǎng)需求季節(jié)性回暖，上周下游行業(yè)平均開工環(huán)比+2.05%至49.06%。庫存方面，上周PP商業(yè)庫存環(huán)比-1.49%至93.33萬噸，處于春節(jié)后去庫周期，庫存中性。本周四川石化、寧波富德、金誠石化等裝置計(jì)劃重啟，產(chǎn)量、產(chǎn)能利用率預(yù)計(jì)環(huán)比上升；3月內(nèi)蒙古寶豐三線50萬噸有投產(chǎn)預(yù)期，中長(zhǎng)期給到PP行業(yè)供應(yīng)壓力。終端需求季節(jié)性提升，塑編行業(yè)訂單顯著增長(zhǎng)，BOPP訂單增長(zhǎng)較緩慢。成本方面，OPEC+增產(chǎn)、地緣政治緩和、特朗普關(guān)稅政策給到國際油價(jià)壓力，削弱油制成本支撐。短期內(nèi)PP2505預(yù)計(jì)震蕩走勢(shì)，下方關(guān)注7340附近支撐，上方關(guān)注7420附近壓力。

苯乙烯

夜盤EB2504震蕩偏弱，收于8346元/噸。供應(yīng)端，上周東北一套8萬噸檢修裝置影響擴(kuò)大，部分裝置負(fù)荷調(diào)整，產(chǎn)能利用率環(huán)比-0.96%至75.7%，產(chǎn)量環(huán)比-1.25%至34.68萬噸。需求端，上周“三S”開工率環(huán)比提升，“三S”消費(fèi)量環(huán)比+1.77%至25.82萬噸。庫存方面，苯乙烯工廠庫存環(huán)比-1.04%至25.09萬噸；華東港口庫存環(huán)比+7.83%至19.41萬噸；華南港口庫存環(huán)比-7.14%至2.6萬噸；總庫存水平仍偏高。3月盛虹煉化45萬噸、利華益72萬噸裝置有檢修計(jì)劃，停車天數(shù)均在30天左右，或緩解國內(nèi)苯乙烯供應(yīng)壓力。下游行業(yè)產(chǎn)銷改善，需求端受宏觀政策利好有望增長(zhǎng)，帶動(dòng)苯乙烯庫存去化。成本方面，OPEC+增產(chǎn)、地緣政治緩和、特朗普關(guān)稅政策給到國際油價(jià)壓力。短期內(nèi)EB2504預(yù)計(jì)震蕩走勢(shì)，下方關(guān)注8320附近支撐，上方關(guān)注8500附近壓力。

PVC

夜盤V2505震蕩偏弱，收于5223元/噸。供應(yīng)端，上周西北24萬噸裝置故障停車，產(chǎn)能利用率環(huán)比-2.14%至78.65%。需求端，上周管材開工率環(huán)比+8.44%至41.88%，型材開工率環(huán)比+4.1%至37.1%，持續(xù)季節(jié)性復(fù)蘇。截至2月27日，PVC社會(huì)庫存環(huán)比+0.04%至86.54萬噸，庫存壓力偏高。本周受江蘇華蘇、鎮(zhèn)洋發(fā)展、元品化工裝置重啟影響，產(chǎn)能利用率預(yù)計(jì)上升；目前檢修計(jì)劃多集中于3月下旬至4月，短期內(nèi)供應(yīng)壓力仍偏高。下游制品開工季節(jié)性提升，只是當(dāng)前房地產(chǎn)偏弱背景下需求增長(zhǎng)有限。國內(nèi)電石供應(yīng)偏寬，限電對(duì)電石法成本支撐有限；全球乙烯供需偏緊，乙烯法成本支撐或受增強(qiáng)。3月“兩會(huì)”將至，市場(chǎng)或提前交易政策改善預(yù)期。“弱現(xiàn)實(shí)”與“強(qiáng)預(yù)期”博弈，V2505短期內(nèi)預(yù)計(jì)震蕩走勢(shì)。下方關(guān)注5130附近支撐，上方關(guān)注5300附近壓力。

燒堿

夜盤SH2505震蕩偏弱，收于2891元/噸。供應(yīng)端，上周寧波鎮(zhèn)洋、滄州聚隆裝置重啟，全國平均產(chǎn)能利用率環(huán)比+0.2%至83.9%，變化不大。需求端，氧化鋁價(jià)格跌破部分企業(yè)成本線，氧化鋁產(chǎn)能利用率高位回落；非鋁下游持續(xù)恢復(fù)，上周粘膠短纖開工率環(huán)比+0.81%至84.37%，印染開工率環(huán)比+5.29%至60.44%。液堿工廠庫存環(huán)比+2.5%至48.09萬噸，庫存高位上升。據(jù)悉本周部分氯堿裝置提負(fù)，產(chǎn)能利用率預(yù)計(jì)環(huán)比上升。氧化鋁企業(yè)執(zhí)行長(zhǎng)期訂單，并未因虧損出現(xiàn)大規(guī)模檢修；國內(nèi)新產(chǎn)能陸續(xù)釋放，預(yù)計(jì)氧化鋁耗堿需求不會(huì)出現(xiàn)大幅下降。非鋁下游仍處于季節(jié)性復(fù)蘇階段，需求有增量預(yù)期。期貨端，3月氯堿裝置檢修及“兩會(huì)”政策改善預(yù)期對(duì)價(jià)格存在一定支撐，短期內(nèi)預(yù)計(jì)震蕩走勢(shì)。下方關(guān)注2760附近支撐，上方關(guān)注3000附近壓力。

對(duì)二甲苯

隔夜PX震蕩偏弱。目前PXN價(jià)差至207美元/噸附近。供應(yīng)方面，周內(nèi)PX產(chǎn)量為76.29萬噸，環(huán)比上周+0.58%。國內(nèi)PX周均產(chǎn)能利用率90.96%，環(huán)比上周+0.58%。近期裝置運(yùn)行平穩(wěn)。需求方面，目前PTA開工率75.88%，周內(nèi)PTA產(chǎn)量為137.58萬噸，較上周-0.20萬噸，較去年同期+3.06萬噸。國內(nèi)PTA周均產(chǎn)能利用率至79.02%，環(huán)比-0.12%，同比-3.76%。PX-石腦油價(jià)差低位運(yùn)行，PX供應(yīng)平穩(wěn)，近期部分PTA裝置存在檢修計(jì)劃，PX供需有走弱預(yù)期，OPEC+意外宣布從4月開始恢復(fù)增產(chǎn)，原油下行風(fēng)險(xiǎn)增加，預(yù)計(jì)PX跟隨成本端運(yùn)行。

PTA

隔夜PTA震蕩偏弱。當(dāng)前PTA加工差至307元/噸附近。供應(yīng)方面，目前PTA開工率75.88%，周內(nèi)PTA產(chǎn)量為137.58萬噸，較上周-0.20萬噸，較去年同期+3.06萬噸。國內(nèi)PTA周均產(chǎn)能利用率至79.02%，環(huán)比-0.12%，同比-3.76%。需求方面，目前聚酯開工率87.62%。聚酯行業(yè)周產(chǎn)量：147.11萬噸，較上周+0.56萬噸，環(huán)比漲0.38%。聚酯行業(yè)周度平均產(chǎn)能利用率：87.36%，環(huán)比漲0.24%。庫存方面，本周PTA工廠庫存在5.44天，較上周-0.38天，較去年同期+0.89天。聚酯工廠PTA原料庫存在9.9天，較上周-1.05天，較去年同期+1.10。月初恒力石化、海倫石化以及儀征化纖都有檢修計(jì)劃，PTA供應(yīng)繼續(xù)下滑。下游聚酯需求有所回升，但原料備貨積極性不佳，原油下行風(fēng)險(xiǎn)增加，預(yù)計(jì)PTA受成本端帶動(dòng)偏弱運(yùn)行。

乙二醇

隔夜乙二醇震蕩偏弱。供應(yīng)方面，乙二醇裝置周度產(chǎn)量在39.19萬噸，較上周-2.60%。本周國內(nèi)乙二醇總產(chǎn)能利用率65.19%，環(huán)比-1.74%。需求方面，目前聚酯開工率87.62%。聚酯行業(yè)周產(chǎn)量：147.11萬噸，較上周+0.56萬噸，環(huán)比漲0.38%。聚酯行業(yè)周度平均產(chǎn)能利用率：87.36%，環(huán)比漲0.24%。庫存方面，截至3月3日，華東主港地區(qū)MEG港口庫存總量67.12萬噸，較上一周期降低4.07萬噸。截至2025年3月5日，國內(nèi)乙二醇華東總到港量預(yù)計(jì)在10.45萬噸，較上周計(jì)劃壓縮2.54萬噸。古雷檢修中，富德、沃能重啟，中海殼牌、中昆、天業(yè)3月有檢修計(jì)劃，下游需求持續(xù)回升，國內(nèi)乙二醇供需預(yù)期改善，原油下行風(fēng)險(xiǎn)增加，預(yù)計(jì)乙二醇受成本端帶動(dòng)偏弱運(yùn)行。

短纖

隔夜短纖震蕩偏強(qiáng)。目前短纖產(chǎn)銷88.32%，較上一交易日下降17.26%。供應(yīng)方面，周內(nèi)滌綸短纖產(chǎn)量為14.54萬噸，環(huán)比增加0.26萬噸，增幅為1.82%；產(chǎn)能利用率平均值為75.65%，環(huán)比增加1.33%。需求方面，周內(nèi)滌綸短纖工廠平均產(chǎn)銷率為72%，較上期增加2.29%。純滌紗行業(yè)平均開工率在77.6%，環(huán)比上漲10.2%。庫存方面，截至2月27日，中國滌綸短纖工廠權(quán)益庫存13.90天，較上期下降0.25天。純滌紗原料備貨平均9.8天，環(huán)比減少0.2天。周內(nèi)華星、卓成等企業(yè)存重啟，短纖供應(yīng)預(yù)期回升，下游開工上升但備貨謹(jǐn)慎，短纖加工費(fèi)受到擠壓，成本端支撐走弱，預(yù)計(jì)短纖價(jià)格偏弱震蕩運(yùn)行。

紙漿

隔夜紙漿震蕩走弱，SP2503報(bào)收于5910元/噸。針葉漿國內(nèi)現(xiàn)貨價(jià)格持平，基差走強(qiáng)。供應(yīng)端，海關(guān)數(shù)據(jù)顯示12月紙漿進(jìn)口增加、針葉漿進(jìn)口量有所增加。巴西Suzano對(duì)3月亞洲價(jià)格上漲20美元/噸和智利Arauco公司對(duì)3月亞洲價(jià)格上漲10美元/噸。需求端，紙廠利潤(rùn)環(huán)比有所修復(fù)，按需采購為主，周內(nèi)紙漿下游成品紙開工提升，白卡紙環(huán)比+2.6%，雙膠紙環(huán)比+0.2%，銅版紙環(huán)比+0.52%，生活紙環(huán)比+11%。截至2025年2月27日，中國紙漿主流港口樣本庫存量：230萬噸，較上期上升2.7萬噸，環(huán)比上漲1.2%。目前紙漿庫存繼續(xù)累庫，港口庫存處于同期高水平，外盤價(jià)格維持高位，紙漿下游整體需求表現(xiàn)力度欠佳，但海外紙漿價(jià)格堅(jiān)挺，或限制價(jià)格下跌幅度，后續(xù)注意紙漿進(jìn)口情況，預(yù)計(jì)短期震蕩。SP2505合約建議下方關(guān)注5850附近支撐，上方6100附近壓力，注意風(fēng)險(xiǎn)控制。

純堿

夜盤純堿主力合約期價(jià)跌幅0.84%。純堿方面，基本面上，前期停車企業(yè)復(fù)產(chǎn)至正常，個(gè)別企業(yè)臨時(shí)停車，國內(nèi)純堿整體開工及產(chǎn)量波動(dòng)較小。需求端剛需變化不大，光伏玻璃和浮法玻璃產(chǎn)線未有明顯變動(dòng)，堿廠新訂單較少，市場(chǎng)成交氛圍一般，上周國內(nèi)純堿企業(yè)庫存小幅減少，短期仍面臨庫存壓力，而近期供應(yīng)端裝置運(yùn)行情況對(duì)價(jià)格擾動(dòng)增加。操作上建議，純堿主力合約短線建議區(qū)間交易。

玻璃

夜盤玻璃主力合約期價(jià)漲幅0.08%。玻璃方面，基本面上，上周國內(nèi)浮法玻璃日產(chǎn)量呈現(xiàn)小幅提升，前期點(diǎn)火產(chǎn)線開始出玻璃，產(chǎn)量或?qū)⒃鲩L(zhǎng)。上周華北區(qū)域產(chǎn)銷率階段性提升，但多數(shù)時(shí)間產(chǎn)銷平平，整體來看區(qū)域庫存環(huán)比增加；華中市場(chǎng)原片廠家持續(xù)讓利，但下游需求啟動(dòng)緩慢，中下游拿貨積極性不佳，多數(shù)原片企業(yè)庫存仍保持上漲趨勢(shì)；華東市場(chǎng)整體出貨情況好轉(zhuǎn)，但各家因產(chǎn)品規(guī)格及品種不同，產(chǎn)銷存差異；華南市場(chǎng)多數(shù)企業(yè)受下游訂單不足，消化庫存影響出貨一般，庫存仍呈增加態(tài)勢(shì)。下游深加工企業(yè)陸續(xù)復(fù)工，但訂單不足限制行業(yè)開工水平，少數(shù)尚有部分節(jié)前訂單仍在執(zhí)行，多數(shù)處于僅持部分散單或者暫無新單狀態(tài)。操作上建議，玻璃主力合約短線建議區(qū)間交易。

天然橡膠

全球天然橡膠產(chǎn)區(qū)進(jìn)入低產(chǎn)季，全球供應(yīng)壓力減弱。上周青島現(xiàn)貨總庫存繼續(xù)呈現(xiàn)累庫態(tài)勢(shì)，累庫幅度環(huán)比擴(kuò)大，保稅及一般貿(mào)易庫均累庫，海外船貨到港入庫繼續(xù)增加，保稅庫入庫環(huán)比增幅較為明顯，而下游輪胎廠觀望采購心態(tài)較濃，一般貿(mào)易出庫量環(huán)比增幅不大。隨著下游生產(chǎn)逐漸恢復(fù)，上周企業(yè)產(chǎn)能利用率延續(xù)高位水平，整體波動(dòng)不大，預(yù)計(jì)短期國內(nèi)輪胎整體產(chǎn)能利用率呈小幅波動(dòng)。ru2505合約短線建議在17400-18100區(qū)間交易，nr2504合約短線建議在15150-15800區(qū)間交易。

合成橡膠

國內(nèi)丁二烯可流通資源偏緊，受原油價(jià)格高位波動(dòng)及海外裂解裝置檢修影響，成本端存在支撐。近期順丁橡膠港口庫存上升，社會(huì)庫存維持中高位。下游輪胎行業(yè)分化明顯，半鋼胎受益于新能源汽車高景氣及海外替換需求，對(duì)合成橡膠消費(fèi)形成拉動(dòng)；但全鋼胎受國內(nèi)基建增速放緩及重卡銷量疲軟拖累。短期來看，成本支撐與弱需求博弈下，合成橡膠期貨或延續(xù)區(qū)間震蕩。br2504合約短線關(guān)注14130附近壓力能否有效上破，建議暫以觀望為主。

尿素

近期國內(nèi)尿素產(chǎn)量小幅增加，本周暫無企業(yè)計(jì)劃，2-3家停車裝置恢復(fù)生產(chǎn)，考慮到短時(shí)的企業(yè)故障發(fā)生，預(yù)計(jì)產(chǎn)量繼續(xù)增加，另外3月份有部分淡儲(chǔ)企業(yè)存放貨預(yù)期。近期北方多地迎來雨水天氣，農(nóng)業(yè)需求仍有適當(dāng)跟進(jìn)預(yù)期；工業(yè)需求持續(xù)推進(jìn)，對(duì)尿素產(chǎn)生剛需支撐，春耕進(jìn)展節(jié)奏加快，下游經(jīng)銷商接貨積極性較好，復(fù)合肥企業(yè)發(fā)運(yùn)量較好且集中，為保障供應(yīng)，主流產(chǎn)區(qū)企業(yè)生產(chǎn)多提升至高負(fù)荷，帶動(dòng)復(fù)合肥產(chǎn)能利用率繼續(xù)走高；板材行業(yè)也將陸續(xù)恢復(fù)開工，工業(yè)需求邊際改善。工業(yè)需求持續(xù)推進(jìn)，農(nóng)業(yè)適當(dāng)補(bǔ)倉，尿素企業(yè)出貨較為順暢，上周企業(yè)庫存繼續(xù)減少。UR2505合約短線建議在1780-1850區(qū)間交易。

瓶片

隔夜瓶片震蕩偏弱。供應(yīng)方面，國內(nèi)聚酯瓶片周度產(chǎn)量為28.66萬噸，較上周增加0.84萬噸或3.02%。國內(nèi)聚酯瓶片產(chǎn)能利用率周均值為67.46%，較上周提升1.98個(gè)百分點(diǎn)。出口方面，2024年12月中國聚酯瓶片出口出口61.87萬噸，較上月增加6.46萬噸，或+11.66%。騰龍、寶生和安陽瓶片保持停車檢修，華潤(rùn)重啟裝置預(yù)計(jì)提至滿負(fù)荷，瓶片供應(yīng)預(yù)計(jì)回升。終端各加工行業(yè)開工陸續(xù)恢復(fù)，瓶片供需雙增格局，工廠庫存壓力有所去化，瓶片價(jià)格短期受成本端影響偏大，關(guān)注后期新裝置投產(chǎn)情況以及成本支撐情況。

原木

原木日內(nèi)走弱，LG2507報(bào)收于853元/m3，期貨升水現(xiàn)貨。輻射松原木山東地區(qū)報(bào)價(jià)830元/m3，+0元/m3；江蘇地區(qū)現(xiàn)貨價(jià)格830元/m3，+0元/m3，進(jìn)口CFR報(bào)價(jià)117美元，環(huán)比持平。供應(yīng)端，海關(guān)數(shù)據(jù)顯示12月原木、針葉原木進(jìn)口量均提升，新西蘭原木離港量1月減少但內(nèi)外價(jià)差修復(fù)疊加節(jié)后正常開工，后期供應(yīng)量預(yù)計(jì)有所增加。需求端，原木港口日均出庫量回升，需求環(huán)比增加，后期金三銀四小旺季預(yù)計(jì)需求有所恢復(fù)。截止至2025年2月21日當(dāng)周，原木港口庫存合計(jì)353萬立方米，環(huán)比小幅增加0.85%，庫存季節(jié)性增加。目前港口庫存持續(xù)累庫，總量略高于2024年同期水平，外盤價(jià)格環(huán)比持平、國內(nèi)現(xiàn)貨價(jià)格走高后，進(jìn)口利潤(rùn)修復(fù)，后期預(yù)計(jì)供應(yīng)有所增加，原木下游目前需求尚未完全啟動(dòng)，金三銀四小旺季后市需求逐步回暖，港口日均出庫量增加，或限制原木下跌空間。LG2507合約建議下方關(guān)注830附近支撐，上方880附近壓力，區(qū)間操作。

※ 有色黑色

貴金屬

隔夜，滬金主連合約漲1.29%至677.56元/克，滬銀主連漲1.13%至7943元/千克。地緣方面，市場(chǎng)對(duì)俄烏戰(zhàn)爭(zhēng)?；鸬念A(yù)期有所升溫，歐洲各國領(lǐng)導(dǎo)人已同意起草和平計(jì)劃，并計(jì)劃提交至華盛頓。這一進(jìn)展與此前美烏雙方未能達(dá)成協(xié)議形成對(duì)比，歐元走強(qiáng)對(duì)美元形成壓制，美元的短線走弱提振金價(jià)。宏觀數(shù)據(jù)方面，美國2月標(biāo)普全球制造業(yè)PMI終值錄得52.7，高于預(yù)期值51.6，為2022年6月以來新高；美國2月ISM制造業(yè)PMI 50.3，略低于預(yù)期值50.5，PMI數(shù)據(jù)連續(xù)兩個(gè)月位于榮枯線上方，美國制造業(yè)前景趨于樂觀。近期10Y-2Y美債利差下行，鞏固了今年美聯(lián)儲(chǔ)50bps 降息預(yù)期。目前持續(xù)升溫的再通脹預(yù)期或制約短端利率下行，但當(dāng)下聯(lián)儲(chǔ)官員并無十分明顯的將會(huì)在未來加息以抑制通脹的態(tài)度。短期來看，貴金屬市場(chǎng)高位回調(diào)壓力已部分得到釋放，關(guān)稅和地緣因素仍為金價(jià)提供避險(xiǎn)支撐，中長(zhǎng)期貴金屬上行邏輯依然穩(wěn)固。關(guān)稅政策的反復(fù)將持續(xù)推升市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒和通脹預(yù)期，美聯(lián)儲(chǔ)的利率政策路徑因此面臨不確定性。股市回調(diào)導(dǎo)致市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好下降，資金流入美元及國債等安全資產(chǎn)，實(shí)際利率下行預(yù)期對(duì)金價(jià)形成支撐。操作上，建議暫時(shí)觀望為主。

滬銅

滬銅主力合約小幅反彈，持倉量減少，現(xiàn)貨貼水，基差走弱。國際方面，美國2025年1月PCE錄得-0.2%，為2021年2月以來最大降幅，結(jié)束2023年3月以來增長(zhǎng)趨勢(shì)。核心PCE物價(jià)指數(shù)月率錄得0.3%，符合預(yù)期，創(chuàng)2024年10月以來新高。核心PCE物價(jià)指數(shù)年率錄得2.6%，創(chuàng)2024年6月以來新低，符合預(yù)期。國內(nèi)方面，央行行長(zhǎng)潘功勝透露，下一步，央行將引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)增加大對(duì)民營(yíng)經(jīng)濟(jì)的進(jìn)一步投入。實(shí)施好適度寬松的貨幣政策，保持市場(chǎng)流動(dòng)性寬裕?；久嫔?，銅精礦端加工費(fèi)快速回落，創(chuàng)下歷史新低，加之港口庫存快速回落，原料供應(yīng)趨緊預(yù)期加劇。供應(yīng)方面，國內(nèi)冶煉廠陸續(xù)復(fù)工復(fù)產(chǎn)，預(yù)計(jì)產(chǎn)量將有提振。國內(nèi)供應(yīng)量級(jí)或?qū)⒎€(wěn)定增長(zhǎng)，滬銅供給相對(duì)充足。需求方面，隨著銅行業(yè)“金三銀四”旺季的來臨，以及國內(nèi)偏積極宏觀政策的刺激下，下游銅材企業(yè)逐漸復(fù)工使產(chǎn)能利用將逐步回升，需求逐漸轉(zhuǎn)暖、預(yù)期回升。庫存方面，下游企業(yè)當(dāng)下多以消耗節(jié)前備貨進(jìn)行復(fù)工復(fù)產(chǎn)，造成國內(nèi)社會(huì)庫存的積累，而隨著下游消費(fèi)旺季的來臨，下游主動(dòng)進(jìn)行補(bǔ)庫操作，社會(huì)庫存積累速率將逐步放緩?？傮w而言，滬銅基本面或處于供給充足、需求復(fù)蘇預(yù)期偏暖的階段。期權(quán)方面，平值期權(quán)持倉購沽比為0.92，環(huán)比-0.0037，期權(quán)市場(chǎng)情緒偏多，隱含波動(dòng)率略升。操作建議，輕倉逢低短多交易，注意控制節(jié)奏及交易風(fēng)險(xiǎn)。

氧化鋁

氧化鋁主力合約震蕩走勢(shì)，持倉量增加，現(xiàn)貨貼水，基差走弱。宏觀方面，央行行長(zhǎng)潘功勝透露，下一步，央行將引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)增加大對(duì)民營(yíng)經(jīng)濟(jì)的進(jìn)一步投入。實(shí)施好適度寬松的貨幣政策，保持市場(chǎng)流動(dòng)性寬裕?；久嫔?，原料端國內(nèi)礦復(fù)產(chǎn)情況仍無更進(jìn)一步的消息，海外鋁土礦發(fā)運(yùn)量有所增長(zhǎng)，礦端供給偏緊有所緩解，鋁土礦報(bào)價(jià)或有小幅下行。氧化鋁供給方面，由于土礦價(jià)格的回落，氧化鋁廠利潤(rùn)有所修復(fù)，運(yùn)行產(chǎn)能保持較高水平，國內(nèi)氧化鋁供應(yīng)或?qū)⒊掷m(xù)保持相對(duì)寬松格局。氧化鋁需求方面，國內(nèi)電解鋁廠產(chǎn)能大體持穩(wěn)運(yùn)行，節(jié)后復(fù)工復(fù)產(chǎn)以及氧化鋁成本的回落，令生產(chǎn)意愿提振。整體來看，氧化鋁基本面或處于供給寬松、需求穩(wěn)中有進(jìn)的局面。操作建議，輕倉逢低短多交易，注意控制節(jié)奏及交易風(fēng)險(xiǎn)。

滬鋁

滬鋁主力合約小幅反彈，持倉量減少，現(xiàn)貨升水，基差持平。國際方面，美國2025年1月PCE錄得-0.2%，為2021年2月以來最大降幅，結(jié)束2023年3月以來增長(zhǎng)趨勢(shì)。核心PCE物價(jià)指數(shù)月率錄得0.3%，符合預(yù)期，創(chuàng)2024年10月以來新高。核心PCE物價(jià)指數(shù)年率錄得2.6%，創(chuàng)2024年6月以來新低，符合預(yù)期。國內(nèi)方面，央行行長(zhǎng)潘功勝透露，下一步，央行將引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)增加大對(duì)民營(yíng)經(jīng)濟(jì)的進(jìn)一步投入。實(shí)施好適度寬松的貨幣政策，保持市場(chǎng)流動(dòng)性寬裕?；久嫔希娊怃X供應(yīng)端，由于運(yùn)行產(chǎn)能相對(duì)持穩(wěn)，加之原料氧化鋁價(jià)格回落，令冶煉利潤(rùn)有所增加，整體供應(yīng)量級(jí)持穩(wěn)并且后續(xù)生產(chǎn)積極性或隨著需求的恢復(fù)而預(yù)期向好。電解鋁需求端，隨著下游陸續(xù)復(fù)工復(fù)產(chǎn)進(jìn)程的完結(jié)，下游開工及生產(chǎn)情況將有明顯回暖。庫存方面，隨著消費(fèi)節(jié)點(diǎn)的到來，預(yù)計(jì)鋁錠庫存累庫速率放緩，鋁水比例有所提升，庫存拐點(diǎn)逐步顯現(xiàn)。滬鋁基本面或處于供給充足、需求漸暖的局面。期權(quán)方面，購沽比為0.92，環(huán)比-0.0309，期權(quán)市場(chǎng)情緒較均衡，隱含波動(dòng)率略升。操作建議，輕倉逢高拋空交易，注意控制節(jié)奏及交易風(fēng)險(xiǎn)。

滬鉛

夜盤滬鉛主力合約期價(jià)漲幅0.09%。宏觀面，美國2月消費(fèi)者信心指數(shù)為98.3，顯著低于1月的105.3。這是美國消費(fèi)者信心指數(shù)自2021年8月以來最大單月跌幅，該指數(shù)已連續(xù)三個(gè)月走低。基本面，上周原生鉛冶煉廠生產(chǎn)仍以恢復(fù)提產(chǎn)為主，開工率增加，隨著電解鉛生產(chǎn)逐步恢復(fù)滿產(chǎn)，原生鉛冶煉廠生產(chǎn)或逐漸穩(wěn)定；再生鉛方面，廢電瓶的報(bào)廢量有限，原料成本的上漲和售價(jià)的低迷而使得利潤(rùn)收窄，部分煉廠已進(jìn)入虧損狀態(tài)，或影響再生鉛煉廠的復(fù)產(chǎn)計(jì)劃。需求方面，鉛錠采購積極性不高?？偟膩碚f，成本支撐及消費(fèi)疲軟指引鉛價(jià)。操作上建議，滬鉛主力合約短期震蕩為主，注意操作節(jié)奏及風(fēng)險(xiǎn)控制。

滬鋅

宏觀面，美國2月ISM制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)（PMI）為 50.3，低于預(yù)期和 1 月的 50.9；特朗普表示將于周二開始對(duì)加墨征收25%的關(guān)稅，美元指數(shù)大幅下跌?；久?，上游鋅礦進(jìn)口量大幅回升，國內(nèi)外鋅礦加工費(fèi)逐步回升，國內(nèi)冶煉廠生產(chǎn)虧損縮小，預(yù)計(jì)精煉鋅產(chǎn)量逐步恢復(fù)。同時(shí)進(jìn)口窗口開啟，刺激精鋅進(jìn)口繼續(xù)增加，為國內(nèi)市場(chǎng)供應(yīng)帶來一定補(bǔ)充。需求端，節(jié)后加工企業(yè)將陸續(xù)復(fù)工復(fù)產(chǎn)，下游采購或逐步回暖，近日鋅價(jià)下跌，市場(chǎng)逢低點(diǎn)價(jià)提貨增多，國內(nèi)累庫趨勢(shì)放緩。但房地產(chǎn)行業(yè)延續(xù)疲軟，拖累市場(chǎng)需求前景預(yù)期，關(guān)注后續(xù)政策端表現(xiàn)。技術(shù)上，持倉減量，多空交投謹(jǐn)慎，關(guān)注MA10爭(zhēng)奪。操作上，建議暫時(shí)觀望。

滬鎳

宏觀面，美國2月ISM制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)（PMI）為 50.3，低于預(yù)期和 1 月的 50.9；特朗普表示將于周二開始對(duì)加墨征收25%的關(guān)稅，美元指數(shù)大幅下跌?；久?，原料端菲律賓通過一項(xiàng)禁礦法案，疊加印尼為今年鎳礦石開采設(shè)定了約2億噸配額，導(dǎo)致礦端擾動(dòng)再次升溫，中長(zhǎng)期原料緊缺風(fēng)險(xiǎn)加劇。當(dāng)前冶煉端國內(nèi)各大冶煉廠維持正常生產(chǎn)，產(chǎn)量穩(wěn)中有升;印尼鎳鐵產(chǎn)量回升明顯。需求端，不銹鋼企業(yè)節(jié)后逐步復(fù)工，市場(chǎng)關(guān)注國內(nèi)政策指引，預(yù)計(jì)短期內(nèi)仍弱勢(shì)按需采購為主，庫存延續(xù)累增趨勢(shì)。技術(shù)面，增倉上漲，多頭氛圍升溫，關(guān)注區(qū)間上沿阻力。操作上，建議暫時(shí)觀望，或前期多單持有。

不銹鋼

原料端，印尼為今年鎳礦石開采設(shè)定了約2億噸配額，導(dǎo)致礦端擾動(dòng)再次升溫，原料成本上漲預(yù)期增強(qiáng)。不過目前冶煉端鎳鐵廠產(chǎn)量高位持穩(wěn)運(yùn)行，鎳鐵價(jià)格再度走弱;供應(yīng)端，假期結(jié)束，鋼廠端將陸續(xù)提高開工，但爬產(chǎn)速度偏慢，市場(chǎng)到貨壓力不大。需求端處在傳統(tǒng)淡季尾聲，長(zhǎng)期刺激政策存在加碼預(yù)期，市場(chǎng)以按需采購為主。因此不銹鋼市場(chǎng)整體供需兩弱局面，庫存季節(jié)性累增，不過累庫幅度低于預(yù)期。技術(shù)上，持倉略增，多頭氛圍偏強(qiáng)，關(guān)注MA10支撐。操作上，建議輕倉做多。

滬錫

宏觀面，美國2月ISM制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)（PMI）為 50.3，低于預(yù)期和 1 月的 50.9；特朗普表示將于周二開始對(duì)加墨征收25%的關(guān)稅，美元指數(shù)大幅下跌?；久妫挼樨舭罟さV局發(fā)布辦理開采、選廠、探礦許可證的流程公示文件，緬甸錫礦生產(chǎn)有望恢復(fù)，國內(nèi)錫礦緊張局面存在改善預(yù)期。冶煉端，原料供應(yīng)偏緊影響，國內(nèi)精煉錫產(chǎn)量或?qū)⑿》陆?，不過錫礦加工費(fèi)有望回升。近期進(jìn)口窗口打開，刺激海外貨源流入，不過海外去庫明顯。需求端，下游假期結(jié)束陸續(xù)復(fù)工復(fù)產(chǎn)，市場(chǎng)采購氛圍改善，終端半導(dǎo)體需求受AI驅(qū)動(dòng)有望增長(zhǎng)，需求前景偏樂觀。技術(shù)面，持倉減量，多空交投謹(jǐn)慎，關(guān)注MA30支撐。操作上，建議暫時(shí)觀望。

硅鐵

昨日，硅鐵2505合約收盤6138，下跌0.20%，現(xiàn)貨端，寧夏硅鐵現(xiàn)貨報(bào)6030，價(jià)格持穩(wěn)。基本面，庫存平穩(wěn)，成本端蘭炭?jī)r(jià)格弱勢(shì)，對(duì)硅鐵支撐減弱。需求方面，下游鋼材受關(guān)稅及需求恢復(fù)不及預(yù)期影響，整體表現(xiàn)仍較弱，鐵水產(chǎn)量在年后并沒有快速回升，驅(qū)動(dòng)方面，關(guān)注能耗控制預(yù)期。市場(chǎng)方面，據(jù)mysteel了解，唐山3月4日至12日兩會(huì)期間，將加強(qiáng)大氣防污鋼廠生產(chǎn)調(diào)控，鐵水產(chǎn)量短期內(nèi)難有明顯回升。技術(shù)方面，4小時(shí)周期K線位于20和60均線下方，操作上，偏弱運(yùn)行對(duì)待，請(qǐng)投資者注意風(fēng)險(xiǎn)控制。

錳硅

昨日，錳硅2505合約收盤6338，下跌0.03%，現(xiàn)貨端，內(nèi)蒙硅錳現(xiàn)貨報(bào)6150，價(jià)格持穩(wěn)?；久?，錳硅方面，目前供需持穩(wěn)，成本端，前期加蓬錳礦發(fā)貨數(shù)據(jù)超預(yù)期帶動(dòng)價(jià)格大幅回落，后期關(guān)注South32發(fā)貨情況，下游鋼材受關(guān)稅及需求恢復(fù)不及預(yù)期影響，整體表現(xiàn)仍較弱，鐵水產(chǎn)量在年后并沒有快速回升。市場(chǎng)方面，華東某鋼廠招標(biāo)硅錳合金定價(jià)6390元/噸，數(shù)量6000噸，承兌含稅到廠。技術(shù)方面，4小時(shí)周期K線位于20和60均線下方，操作上，偏弱運(yùn)行對(duì)待，請(qǐng)投資者注意風(fēng)險(xiǎn)控制。

焦煤

夜盤，焦煤2505合約收盤1107.0，下跌0.27%，昨日晉中煉焦精煤現(xiàn)貨報(bào)1130，價(jià)格持穩(wěn)。宏觀面，國家能源局2025年能源工作目標(biāo)提到要煤炭穩(wěn)產(chǎn)增產(chǎn)，全國能源生產(chǎn)總量穩(wěn)步提升?；久?，庫存同期高位，上游煤礦節(jié)后生產(chǎn)正常恢復(fù)，下游需求弱勢(shì)，現(xiàn)貨價(jià)格弱穩(wěn)，焦煤最便宜倉單1100附近，短期價(jià)格或窄幅運(yùn)行。市場(chǎng)方面，下游焦企經(jīng)10輪降價(jià)后，虧損加大，且焦炭仍然有進(jìn)一步提降預(yù)期，焦煤價(jià)格后續(xù)存進(jìn)一步下行壓力。技術(shù)方面，4小時(shí)周期K線位于20和60均線之間，操作上，震蕩運(yùn)行對(duì)待，請(qǐng)投資者注意風(fēng)險(xiǎn)控制。

焦炭

夜盤，焦炭2505合約收盤1684.0，下跌0.68%，昨日唐山準(zhǔn)一級(jí)冶金焦現(xiàn)貨報(bào)1530，價(jià)格持穩(wěn)。宏觀面，國家能源局2025年能源工作目標(biāo)提到要煤炭穩(wěn)產(chǎn)增產(chǎn)，全國能源生產(chǎn)總量穩(wěn)步提升。基本面，焦企累庫，下游鋼廠保持低庫存采購策略，本期產(chǎn)能利用率為71.61%減0.75%，限產(chǎn)力度較弱，焦炭整體供應(yīng)仍處于高位，利潤(rùn)方面，全國平均噸焦盈利-71元/噸。市場(chǎng)方面，據(jù)mysteel了解，唐山3月4日至12日兩會(huì)期間，將加強(qiáng)大氣防污鋼廠生產(chǎn)調(diào)控，鐵水產(chǎn)量短期內(nèi)難有明顯回升。技術(shù)方面，4小時(shí)周期K線位于20和60均線下方，操作上，震蕩運(yùn)行對(duì)待，請(qǐng)投資者注意風(fēng)險(xiǎn)控制。

鐵礦

隔夜鐵礦石2505合約小幅高開。宏觀面，法國和英國正在提議俄烏之間實(shí)現(xiàn)為期一個(gè)月的部分停戰(zhàn)。供需情況，本期鐵礦石港口庫存延續(xù)下滑，但隨著澳洲天氣擾動(dòng)減弱，澳巴鐵礦石發(fā)運(yùn)量再度增加，日均鐵水產(chǎn)量 227.94萬噸，環(huán)比上周增加0.43萬噸。技術(shù)上，I2505合約1小時(shí) MACD指標(biāo)顯示DIFF與 DEA低位運(yùn)行。操作上，建議維持震蕩偏空，注意操作節(jié)奏和風(fēng)險(xiǎn)控制。

螺紋

隔夜螺紋2505合約減倉整理。宏觀方面，美國對(duì)墨西哥和加拿大商品征收25%的關(guān)稅將于3月4日生效；特朗普還表示，“對(duì)等關(guān)稅”將于4月2日生效。供需情況，本期螺紋鋼產(chǎn)量止跌回升，庫存量繼續(xù)增加，但廠庫出現(xiàn)下滑，同時(shí)表觀需求繼續(xù)提升。據(jù)Mysteel不完全統(tǒng)計(jì)，2月以來國內(nèi)16家鋼廠發(fā)布檢修信息。技術(shù)上，1 小時(shí)MACD指標(biāo)顯示DIFF與DEA向下運(yùn)行。操作上，建議日內(nèi)短線交易，注意風(fēng)險(xiǎn)控制。

熱卷

隔夜HC2505合約震蕩偏弱。宏觀面，2月財(cái)新中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）錄得50.8，較1月回升0.7個(gè)百分點(diǎn)，為近三個(gè)月來高點(diǎn)，制造業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)擴(kuò)張加速。供需情況，本期熱卷周度產(chǎn)量下滑，庫存量增幅縮小，表觀需求維持高位，且高于往年同期。據(jù)Mysteel調(diào)研，當(dāng)前唐山高爐有檢修計(jì)劃，多數(shù)限產(chǎn)幅度在30%左右。技術(shù)上，1小時(shí)MACD指標(biāo)顯示DIFF與DEA運(yùn)行于0軸附近。操作上，建議日內(nèi)短線交易，注意風(fēng)險(xiǎn)控制。

工業(yè)硅

上個(gè)交易日工業(yè)硅主力合約期價(jià)震蕩收漲?；久嫔?，上周工業(yè)硅現(xiàn)貨偏弱運(yùn)行。西北地區(qū)電費(fèi)較低，成本優(yōu)勢(shì)大，開工持穩(wěn)，西南地區(qū)產(chǎn)量變化不明顯，現(xiàn)貨成交清淡，部分廠家選擇暫時(shí)退出報(bào)價(jià)行列，整體市場(chǎng)流動(dòng)性下降，社會(huì)庫存及倉單高企，去庫速度緩慢，現(xiàn)貨市場(chǎng)在期貨拖累下小幅讓利出貨。下游雖有部分需求釋放，但整體采購價(jià)格較低，有機(jī)硅單體廠現(xiàn)階段以處理前期累積的訂單為主，企業(yè)采購持觀望態(tài)度，多晶硅頭部企業(yè)有挺價(jià)心態(tài)，原料廠家出貨困難，部分牌號(hào)價(jià)格有所下調(diào)，預(yù)計(jì)短期工業(yè)硅仍將弱穩(wěn)運(yùn)行。技術(shù)上，工業(yè)硅主力合約持續(xù)震蕩偏弱，多日均線呈現(xiàn)空頭排列，操作上建議，短線維持弱震蕩思路對(duì)待，請(qǐng)投資者注意風(fēng)險(xiǎn)控制。

碳酸鋰

盤面走勢(shì)，碳酸鋰主力合約震蕩走勢(shì)，截止收盤-0.24%。持倉量環(huán)比減少，現(xiàn)貨貼水，基差走弱?；久嫔?，原料端海外礦商或因需求的回暖而保持一定挺價(jià)情緒。供給方面，國內(nèi)生產(chǎn)情況或因假期的結(jié)束以及下游消費(fèi)的回暖而有所增長(zhǎng)但增速有限，進(jìn)口方面，智利方面出口量有明顯提振，隨著該批次碳酸鋰的陸續(xù)到港，預(yù)計(jì)國內(nèi)整體碳酸鋰供應(yīng)量將保持增長(zhǎng)。需求方面，下游頭部加工企業(yè)生產(chǎn)節(jié)奏保持穩(wěn)定，而假期停工放假的部分企業(yè)預(yù)計(jì)將隨著假期完結(jié)而陸續(xù)恢復(fù)生產(chǎn)，故預(yù)計(jì)總體下游開工情況或?qū)⑻嵘?。終端消費(fèi)上，新能源汽車行業(yè)按以往季節(jié)變化規(guī)律仍處淡季節(jié)點(diǎn)，但因政策方面的助力以及行業(yè)中眾車企的促銷方案，整體表現(xiàn)情況預(yù)計(jì)將同比保持增長(zhǎng)。綜上所述，碳酸鋰基本面或處于供給小幅增長(zhǎng)，需求逐步回暖，供需雙增的局面。期權(quán)方面，持倉量沽購比值為29.1%，環(huán)比+0.4091%，期權(quán)市場(chǎng)認(rèn)購持倉占據(jù)優(yōu)勢(shì)，市場(chǎng)情緒偏多頭，隱含波動(dòng)率略升。技術(shù)面上，60分鐘MACD，雙線位于0軸下方，綠柱收斂。操作建議，輕倉逢低短多交易，注意交易節(jié)奏控制風(fēng)險(xiǎn)。

多晶硅