【數(shù)據(jù)分析】3月經(jīng)濟數(shù)據(jù)解讀：政策效應(yīng)持續(xù)釋放，經(jīng)濟迎良好開局
時間：2025-04-23 08:49瀏覽次數(shù)：638來源：本站
4月16日，國家統(tǒng)計局公布數(shù)據(jù)，一季度國內(nèi)生產(chǎn)總值318758億元，同比增長5.4%，前值5.4%。3月規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長7.7%，預(yù)期5.8%。固定資產(chǎn)投資同比增長4.2%，前值4.1%?；A(chǔ)設(shè)施投資同比增長5.8%，制造業(yè)投資增長910%，房地產(chǎn)開發(fā)投資下降9.9%。社會消費品零售總額同比增長5.9%，前值4.2%。全國調(diào)查失業(yè)率5.2%，前值5.4%。一、經(jīng)濟增速延續(xù)高增，但物價壓力仍未消退。
2025年一季度中國實際GDP錄得5.4%的較高增速，為全年實現(xiàn)5%左右的增速提供有力支撐。分產(chǎn)業(yè)看，第一產(chǎn)業(yè)增長3.5%，第二產(chǎn)業(yè)增長5.9%，第三產(chǎn)業(yè)增長5.3%。整體來看，一季度國民經(jīng)濟開局良好，超過市場預(yù)期5.3%，出口以及制造業(yè)對整體經(jīng)濟的拉動作用較為明顯。本季度經(jīng)濟總量數(shù)據(jù)上實際GDP與名義GDP增速的差距較大，實體企業(yè)實際獲利能力有所弱化。GDP平減指數(shù)累計同比-0.77%，平減指數(shù)已經(jīng)連續(xù)八個季度負增長，物價下行壓力持續(xù)存在?。具體來看，一二三產(chǎn)平減指數(shù)分別為-1.92%、-3.8%、2.07%，即價格負增長主要集中于上中游，一二產(chǎn)是主要拖累。物價低迷對經(jīng)濟名義增長的拖累較為明顯，后續(xù)政策端對通脹回暖或加碼發(fā)力。據(jù)《政府工作報告》安排，2025年廣義赤字較去年多1.2萬億，財政增量規(guī)?？捎^。預(yù)計2025年二三季度特別國債和地方政府專項債將集中發(fā)行和落地使用，現(xiàn)有政策能夠?qū)?jīng)濟增長形成持續(xù)支撐。但也要注意，貿(mào)易戰(zhàn)升級打擊全球貿(mào)易，掣肘我國出口從而對經(jīng)濟產(chǎn)生負面影響，經(jīng)濟運行仍面臨不少困難和挑戰(zhàn)，二季度增長動力可能減弱。靜待政策進一步發(fā)力，持續(xù)關(guān)注中美雙方相關(guān)貿(mào)易政策。二、工業(yè)生產(chǎn)穩(wěn)步運行，上游延續(xù)弱勢。
一季度我國規(guī)模以上工業(yè)增加值同比6.5%，比上年全年加快0.7個百分點。分三大門類看，采礦業(yè)增加值同比增長6.2%，制造業(yè)增長7.1%，電力、熱力、燃氣及水生產(chǎn)和供應(yīng)業(yè)增長1.9%。出口交貨值同比名義增長7.7%，高于前值6.2%，主要由于年初“兩新”政策加碼，基建投資提速，拉動國內(nèi)工業(yè)品和消費品需求及生產(chǎn)；除此之外，特朗普對我國貿(mào)易限制逐步升級，外貿(mào)企業(yè)趕在‘對等關(guān)稅’落地前搶先出口也是因素之一。分具體產(chǎn)品來看，房地產(chǎn)相關(guān)原材料如水泥、粗鋼、鋼材等仍維持負增長，但降幅拖累有所收窄，說明景氣水平始終偏低；新能源汽車產(chǎn)量增長45.4%，工業(yè)機器人、3D打印設(shè)備增速均超25%，政策推動下智能化與綠色化轉(zhuǎn)型成效顯著。計算機通信與電子設(shè)備3月增長13.1%，AI算力需求驅(qū)動芯片、服務(wù)器等產(chǎn)量提升。預(yù)計2025年新質(zhì)生產(chǎn)力方面政策著力重點在AI應(yīng)用端側(cè)，支持大模型的廣泛應(yīng)用。需要注意的是，隨著貿(mào)易戰(zhàn)不斷升級，外需可能會有明顯放緩，出口相關(guān)類制造業(yè)短期料承壓。三、固投維持穩(wěn)健，地產(chǎn)景氣仍待提升。
一季度我國固定資產(chǎn)投資增速為4.2%，比上年全年加快1.0個百分點；扣除房地產(chǎn)開發(fā)投資，全國固定資產(chǎn)投資增長8.3%，反應(yīng)政策前置發(fā)力帶動下，投資項表現(xiàn)穩(wěn)定。分領(lǐng)域看，基礎(chǔ)設(shè)施投資同比增長5.8%，制造業(yè)投資增長9.1%，分別回升0.2、0.1個百分點，房地產(chǎn)開發(fā)投資下降9.9%，投資分化現(xiàn)象顯著。制造業(yè)投資表現(xiàn)穩(wěn)定，產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級進程繼續(xù)推進，與工業(yè)增加值增長趨勢一致，新三樣與“以舊換新”相關(guān)商品的提振效果繼續(xù)顯現(xiàn)，帶動中下游產(chǎn)業(yè)鏈需求的修復，但二季度或在“對等關(guān)稅”落地后遭受沖擊。財政發(fā)力靠前，基建漲幅走闊。水利、鐵路仍作為基建投資增長的主要驅(qū)動力，而道路投資同比延續(xù)負增。傳統(tǒng)基建尤其是水利等投資增速較高，或受財政前值發(fā)力影響。隨著地方重大項目開工陸續(xù)落地以及財政資金下達，預(yù)計基建投資有望繼續(xù)保持平穩(wěn)增長。圖 5投資端除地產(chǎn)外表現(xiàn)穩(wěn)固居民購房意愿弱。全國房地產(chǎn)開發(fā)投資同比下降9.9%，施工、開工、竣工面積為-9.5%、-9.6%、-14.3%。一線城市房價回暖，竣工提振總體投資，景氣水平低但筑底現(xiàn)象顯現(xiàn)。雖然自去年一攬子去庫存政策落地后，新房銷售小幅改善，但去年四季度開始降幅又進一步走闊，政策效果遠不及預(yù)期。全國商品房銷售面積同比下降3%（去1-2月錄得-5.1%），商品房銷售額下降2.1%（去年12月錄得-2.6%%），銷售端量價雙雙低迷，居民購房意愿未見回升態(tài)勢。從資金來源看，跌幅較大的是個人按揭貸款7%。內(nèi)需不足疊加銷售回款能力小幅改善但仍舊不足，地產(chǎn)新政效果有望進一步考察。圖 10房地產(chǎn)投資結(jié)構(gòu)弱（資金來源累計同比）一季度我國社會消費品零售總額同比增長4.6%，比去年全年加快1.1個百分點；單月同比5.9%，環(huán)比增長0.58%。“以舊換新”政策不斷落實，帶動汽車、家電等商品置換需求持續(xù)釋放。限額以上單位通訊器材類、文化辦公用品類、家用電器和音像器材類、家具類商品零售額分別增長26.9%、21.7%、19.3%、18.1%。同時，全國網(wǎng)上零售額比上年增長7.9%，消費方式繼續(xù)轉(zhuǎn)型。4月16日，商務(wù)部等9部門聯(lián)合印發(fā)《服務(wù)消費提質(zhì)惠民行動2025年工作方案》。促消費政策不斷出臺，疊加四月清明假期帶動，消費增速料持續(xù)增長，復蘇趨勢不改。就業(yè)方面，全國城鎮(zhèn)調(diào)查失業(yè)率為5.2%，與前值好轉(zhuǎn)0.2個百分點，復工復產(chǎn)推進，季節(jié)性因素褪去，失業(yè)率回歸平均值。隨著政策逐步將經(jīng)濟引導至新質(zhì)生產(chǎn)力，勞動力市場結(jié)構(gòu)性失衡將持續(xù)修復。
研究員：廖宏斌
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